哈继铭：中国债务今后两年面临上行压力

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高盛(Goldman Sachs)中国区首席经济学家哈纪明8月3日在中国金融协会举办的“中国投资论坛”上表示，中国公共债务水平将进一步形成上行压力，因为“到2015年，中国申请养老金的人数将进一步增加，这将对中国公共债务水平形成进一步上行压力。”虽然自去年美国经济复苏迹象稳定以来，许多机构认为，随着外部经济环境的改善，中国的出口将会增加，这将推动中国的经济增长。 现实没有达到预期。中国第二季度出口数据显示，中国出口大幅度下降；此外，美国公布的中国和主要国家(如工业国)的进口价格指数表明，中国的贸易环境面临很大的不确定性，对主要发达国家和新兴市场国家的贸易竞争力提出了挑战。 根据中国海关发布的数据，5月和6月中国出口增长率分别下降了2.3%和2%。 哈纪明在讲话中说，美国经济的复苏和欧洲经济的稳定不一定会增加对中国的出口，加工制造业从中国向越南转移和中国劳动力成本上升等因素是不可逆转的。 至于带动经济增长和出口的投资，哈纪明认为，它不能再走老路了。“继续下去是死路一条。中国必须提高投资效率，而不是扩大投资。中国的经济结构必须重新平衡。投资对国内生产总值的贡献率需要降低到40%。大约需要7年，也就是2020年。国内生产总值翻两番。” 根据2012年的公开数据，投资对中国国内生产总值的贡献率为48%。 另一点是，中国的人口红利已基本达到拐点。目前，人们普遍认为，中国的人口红利将在2010 ~ 2015年达到峰值，然后迅速下降。 中国债务的上行压力在过去两年中保持不变 国家审计署最近开始对国家政府债务进行审计。哈纪明认为，鉴于中国的人口结构，“中国的债务水平将在未来两年进一步上升。”到2015年，中国申请养老金的人数将进一步增加，这将对中国的公共债务水平形成进一步的上行压力。”从日本的经验可以看出，当劳动年龄人口在20世纪90年代达到顶峰时，中央政府债务占gdp的比例迅速上升。 此外，哈还提醒，面对当前的审计，政府机构应考虑银行对本地平台债务的风险敞口，以避免银行对本地平台债务的过度风险敞口导致市场进一步动荡。 “中国目前正在实施积极的财政政策和稳健的货币政策。一旦审计结果显示其超出了最初的市场预测，将导致政府实施更加积极的财政政策，而中国自身的债务水平已经非常高，这将导致经济再平衡面临挑战。”哈纪明说道。 哈纪明对2014年中国经济增长的预测是6.8%，2020年中国经济增长将放缓至3.4%。

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