连平：让信贷和直融市场各司其职

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交通银行首席经济学家连平认为，“善用增量”意味着调整信贷结构，减少国家政策不鼓励的房地产和地方融资平台等行业的信贷供给，同时加大对战略性新兴产业、先进制造业和小微企业的信贷支持。关于“盘活存量”，他的建议是要改变目前银行业中长期贷款比重高的状况，提高短期信贷比重；同时，建议继续推进信贷资产证券化，通过资本和证券市场盘活这部分存量；此外，要进一步发展股票、债券、信托等直接融资渠道。“我们今后应该理顺市场关系。相对中长期的融资以债券等直接融资市场为主，而短期融资则由银行贷款提供。这样，银行信贷就能回归标准。”连平说。

中长期贷款需求转向直接市场

新京报:“盘活存量”的第一个建议是降低中长期贷款在银行贷款中的比重。这应该如何理解？

连平:目前，银行的中长期贷款大部分投向了基础设施，比如公路项目。基础设施项目具有总投资大、建设周期长、投资回收期长等特点。，而中长期贷款利率很高。这些企业通常要偿还10年甚至20年的贷款。这占用了库存。

我们鼓励发展先进制造业和战略性新兴产业。对于这些制造企业来说，他们需要的不是中长期贷款，而是一年左右的贷款比较合适，一般不超过三年。这些企业不会占用太多的库存，也不具备基础设施项目的特点，因此降低中长期贷款的比例有利于搞活制造业。

新京报:但为了“稳定增长”，中央和地方政府都增加了对基础设施项目的投资。如果中长期贷款减少，对这些项目的建设会有什么影响？

连平:中长期贷款的需求可以通过资本市场获得，比如发行债券。现在，这些项目不是通过发行债券融资，而是通过银行贷款融资，因为它们还不能发行债券。目前，国家只允许发行以城市投资公司名义发行的城市投资债券和一些地方政府债券，但后者也由中央政府批准发行。

我认为今后我们应该理顺市场关系。相对中长期的融资被移交给债券市场，而短期融资则由银行贷款提供，各司其职。只有这样，银行信贷才能回到正常水平。目前，中长期贷款占银行信贷总额的55%以上，如果今后继续增长，情况将会极其严重。然而，今年有减少中长期贷款的趋势。例如，银监会要求商业银行不得增加融资平台贷款规模。

监管要求敦促银行转型

新京报:有些人认为，在流动性宽松的过去，银行没有为实体经济提供足够的金融支持。现在流动性紧张，银行有什么动机更有效地支持实体经济，达到政府希望达到的效果？

连平:如果流动性吃紧，商业银行的信贷能力肯定会萎缩，但问题的关键是央行是否会收紧流动性。我不这么认为。预计下半年流动性既不会放松也不会收紧。根据目前的数据，第二季度的经济增长率可能低于第一季度。如果央行收紧货币政策，将会适得其反。

那么，银行调整信贷结构的动机何在？我认为这来自监管要求。在监管方面，银行业的资产和负债应该在品种、期限和结构上匹配。目前，银行借入短期贷款，期限不匹配。如果“长”与“短”的比例过高，银行的流动性就会有风险，而且风险在未来会越来越大。因此，监管当局要求商业银行有一个健全的政策来处理匹配问题。银行还需要考虑如何加强风险控制，如何规避风险，如何稳步增加利润。

新京报:这会影响今年银行的盈利能力和不良资产吗？

连平:今年银行的利润增长率肯定会下降，因为利差在继续收窄。目前，不良资产总体稳定，但小微企业集中的浙江和苏南地区不良资产将略有增加。目前，它们不会形成系统性风险。

尽快推进资产证券化

新京报:关于“盘活存量”的另一个建议是进一步推进信贷资产证券化。事实上，信贷资产证券化已于去年重启，但似乎“雷声大，雨点小”。你认为今年是促进信贷资产证券化的好时机吗？

连平:我想是的。应该尽快推广。信贷资产证券化就是将发放的贷款打包，在资本市场上出售。银行可以迅速收回信贷，优化信贷资产结构。资产证券化可以直接改善资产负债表，提高资本充足率，降低存贷比，从而有效缓解资本和贷款规模控制的压力。

从目前的流动性状况和市场建设来看，应该有可能加快步伐。虽然有人认为目前发展信贷资产证券化的条件还不够成熟，可能会面临一些风险，如基础资产风险和道德风险，但我认为现在应该采取这一步骤。

新京报:如何理解中央政府提出的“充分利用增量”？

连平:要充分利用增量，首先要调整结构，然后提高效率。

调整结构是指在经济政策导向领域投入更多新的信贷，同时减少国家政策不鼓励的房地产和地方融资平台等行业的信贷供应；另一方面，这是为了使资金的使用更有效率。现在，一些贷款的投资效率不高。例如，融资平台项目通常是政府主导的投资，效率相对较低。

新京报:对于房地产企业来说，将来从银行借款会更加困难。这会影响他们的表现吗？他们应该怎么做？

连平:(信贷紧缩)将对房地产企业产生影响。银行未来不会给房地产行业太多的信贷。然而，房地产企业可以从非信贷市场而不是银行获得融资，如房地产信托和债券融资，它们在这些渠道的融资需求很大。我认为政府搞活金融和股票的建议对房地产企业也有好处，这意味着他们将从非信贷市场获得更多的融资机会。

■视图冲突

“资金短缺是转机的风向标”

美国经济学家斯蒂芬·罗奇(Stephen roach):我认为“货币短缺”是中国即将到来的货币政策变化的风向标。因为中国正试图减少过度的信贷扩张，尤其是“影子”银行体系的发展...据我所知，新一届中央政府非常关注这个问题，他们希望挤压资金的“空转向”,以促进市场稳定运行，这是一个很好的发展。

“这只是一个压力测试。”

清华大学五道口金融学院教授周浩表示:央行的举措实际上是对整个金融业的“压力测试”，而不是改变长期货币政策取向。一方面，央行希望通过此次利率冲击对银行业进行一次测试，以评估各银行的经营状况，找出有问题的银行。另一方面，这也是对“影子银行”的打击。

“虚高的银行间业务是在挖自己的坟墓”

中信银行常务副行长、中信银行国际董事长陈晓贤:这次流动性事件提醒我们，不能盲目追求规模扩张，要谨慎对待对利率高度敏感的同业业务。由到期不匹配支持的资产业务必须限制总额。我们应该坚决惩罚仅仅为了扩大总资产规模而人为扩大双边银行间业务的行为，因为这无异于自掘坟墓。

根据公开报道

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