发达国家陷货币战漩涡新兴经济体压力巨大

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复旦大学经济学院副院长孙:发达国家陷入了货币战争的漩涡，新兴经济体承受着巨大的压力。最近，日本政府为了提振持续低迷的经济，牺牲了两项措施，即无限制的货币政策宽松和日元贬值，这也引发了市场猜测日本正在点燃全球货币战争的导火索。近日，复旦大学经济学院副院长、国际经济学院副院长孙在接受《中国商报》采访时表示，日本已经进入“货币战争”的漩涡。作为回应，中国和其他新兴市场国家此时应保持货币稳定，并进一步加强资本管理。 中国商业新闻:日本央行跟随美联储和欧洲央行等发达经济体的脚步，全力实施量化宽松政策。你如何评价量化宽松政策在促进日本经济复苏中的作用？ 孙:日本量化宽松政策的影响可以分为短期和中长期两个方面。 从短期来看，它可以对冲美国和欧洲等发达经济体的量化宽松政策对日本出口经济的影响。制造业是日本的支柱产业。目前，日本正在寻求短期效应，并通过增加日元贬值来提高其出口竞争力。第二个短期影响是日本新首相安倍晋三需要大量资金来实施他的新经济刺激计划。然而，日本政府财政赤字高，债务沉重，借贷能力弱。在这种情况下，它需要央行货币政策的帮助。直接来说，它需要印钞来支持财政支出。 从中期和长期来看，尚不清楚日本能否通过推行量化宽松政策来实现2%的通胀目标。如果量化宽松资金不留在国内，带动企业投资，带动人们消费，从而推高价格，如果这些资金流失到海外，就会形成过去的局面，即人们在日本以低利率筹集资金，然后投资海外高收益市场，那么日本政府预期的价格上涨效应就不会实现。因此，通胀目标能否实现仍是一个很大的问号。你如何理解2%的通胀目标？ 孙:这个中长期通胀目标可以用来解释日本实施量化宽松政策的原因，避免外界指责日本对世界其他国家进行不公平竞争所带来的压力。在我看来，目前日本想让日元贬值以提高其出口竞争力，同时解决日本安倍政府的资金问题。 日报:目前，日本银行的独立性令人担忧？ 孙:经济好的时候，中央银行的独立性会更好，经济不好的时候，中央银行的独立性会很差。金融危机后，一直坚持独立的央行将或多或少地放弃独立，不仅是日本银行，还有美联储和欧洲央行。 日报:目前，“货币战争”一词再次被提及。你认为这个问题怎么样？ 孙李健:美联储正在实施量化宽松政策，欧洲央行也没有放松，因此它必须承受欧元升值带来的压力；美联储和欧洲央行都是宽松的，而日本央行不是宽松的，它必须承受日元升值带来的压力。经济不景气，它不得不承受汇率的压力，所以尽管竞争性贬值是“短视的”，但它更有效地解决了痛苦。但受影响最大的是新兴市场经济体。由于其货币尚未进入国际货币体系，它们只能在投资和贸易过程中被动地接受发达经济体的货币贬值和本币升值。 现在，发达经济体已经进入“货币战争”的漩涡，而新兴市场承受着本币升值和进口通胀的压力。如果世界各国竞相加入汇率贬值的竞争，“货币战争”可能会全面爆发。 日报:日本的无限制量化宽松政策影响了中国和其他新兴市场？ 孙李健:每次资金泛滥，一些稀缺资源就会莫名其妙地被金融资本所膨胀。日本的无限制量化宽松政策将对新兴市场产生巨大影响，大量资本涌入新兴市场将在这些地区带来资产泡沫、企业成本上升和通胀。就中国而言，日元贬值可能会给人民币带来升值压力，给中国出口企业带来麻烦。