屈宏斌：1月PMI初值为2013开了个好头

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汇丰(HSBC)大中华区首席经济学家屈宏斌在1月份发布了一条关于汇丰制造业pmi初始值的微博，称汇丰制造业pmi初始值连续5个月上涨，1月份达到51.9的两年高点，为2013年开了个好头。其中，生产活动指数从12月的51.9上升至1月的52.2，就业指数为51.2，为20个月来最高。订单增加推动就业反弹，采购活动继续反弹，这大大加快了生产增长。尽管外部需求仍然疲弱，但国内企业的补货活动将有助于复苏继续。

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新订单指数为52.7，略低于去年12月的水平，但仍为2011年4月以来的第二高水平。新出口订单保持稳定，疲软50.1(12月49.2)。成品库存从上月的49.8微降至1月份的49.7。以新订单减去成品库存衡量的增长动力指数为3，与去年第四季度的2.7几乎相同。采购量指数连续四个月加速，1月份达到54.2。采购库存指数为50.7(12月为50.8)。

投入价格从12月的52.6升至1月的54.6，但仍低于该数据系列中58.3的长期平均水平。与此同时，产出价格指数从12月的51.7微降至1月的51.3，也低于52.4的长期平均水平。汇丰的制造业pmi继续上升，表明1-2月工业增加值增长率(将于3月公布)可能在12月10.4%的基础上继续上升至11%左右。

鉴于外部需求疲软，国内需求，尤其是投资，仍是制造业活动复苏的主要驱动力。企业库存补充活动的启动将有助于促进经济的持续复苏。订单的增加推动了就业的增加和采购活动的加速。随着采购经理人指数的变化，采购库存和成品库存之间的差异已经见底。同时，未完成订单和交付延迟时间的增加表明产能利用率也有所提高。

与2009年5个月pmi指数从低点反弹至高点相比，本轮反弹明显温和，比去年8月的周期低点高出约4.3个百分点。因此，由需求驱动的通胀压力是可以控制的，这为北京保持相对宽松的政策创造了条件。