谭雅玲：前景迷茫下的贵金属操作思路

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由上海期货交易所主办的第十届上海衍生品市场论坛于5月28日至29日举行。本次论坛的主题是“期货市场的创新与变革”。以下是中国国际经济关系协会执行理事谭雅玲的记录。

大家好，我已经连续四年参加衍生品市场论坛了，心情很纠结。听了一整天后，我想表达我的观点。我会尽快表达出来供你参考。

至于关于黄金的讨论，之前的嘉宾，尤其是来自相对发达国家的分析师，已经非常透彻了。他们可能会从技术或历史背景或传统模式中谈论更多。我从事国际金融研究已经很长时间了，经历了许多历史过程，对中国市场的中国特色有了更多的了解。此外，从我对理解问题的思维偏好来看，我可能对黄金市场更加乐观。我的论点体现在以下几个方面。首先，看看大背景。事实上，我已经在许多论坛上表达过了。这和它的复杂性和混乱有什么关系？情况很复杂。发达国家不同于发展中国家，发展中国家不同于转型国家。世界分为三类，但当我们谈论世界经济时，我们是以一种混合的方式来谈论它，将发展与发展相比较，将发展与转型相比较。因此，我们很难区分哪个经济是好的，哪个经济是坏的。这是无法区分的。我们只能看我的类似国家的经济状况、经济发展能力及其结果，然后评价我的政策和我的国家。

从另一个角度来看，情况的复杂性在于多边机构，许多预测机构不断降低经济增长率。如果你提高它，你将是乐观的，而如果你降低它，你将是悲观的。宏观经济研究是动态的，而不是等待。因此，我们对经济的乐观或悲观指标感到困惑。因此，市场情绪已经被激起。从这个角度来看，如何分析宏观经济实际上是我们讨论黄金价格的一个非常重要的基础。

第二种观点是从国家的角度来分析。当前状态的方法论是什么？它是一种新的经济方法论还是一种传统的经济方法论？它是西方货币协议的方法论，还是有中国特色的市场经济的方法论？我们需要找到一个焦点。然而，我个人认为期望是传统的和肤浅的。当通货膨胀来临时，我们将提高利率，当通货膨胀来临时，货币将升值。传统是对的，对吗？传统的要素是什么？缺乏流动性，什么是现代因素？流动性过剩。我们如何分析这些问题？我们的结论和判断是不同的。

第三，百年一遇的金融危机是什么样的？百年一遇的危机，之前的金融危机。它与过去不同，完全不同。这是我们研究的重点，我们所有的立足点，金融危机，美国的金融危机，我们有机会，美国的金融危机，价格下降，我们有机会。我们只是在谈论它。从这些角度来看，所有的背景和基本要素将围绕一个核心词，美元。如何谈论美元？是黄金非常重要的基础。首先是从基本立场出发。我们仍在使用黄金和美元。这种情况告诉我们如何评估美元。这是极其复杂的两面性，但对美元的两面性的复杂性还没有深入，所以我们被卷入了黄金辩论，看着空，看着更多，熊市和牛市。许多人认为美元霸权存在，而那些观察空的人则认为美元必将崩溃。

如何看美元？真的是两面。这是一个非常强大的货币，报价是他。而且市场的控制和垄断非常强。我们能够控制市场的原因是黄金是最好的体现。黄金以此定价，黄金以此报价。这个位置是弱还是强是众所周知的。随着金融危机的到来，它的地位不但没有下降，反而在加强。第二点值得特别关注。美元是一种有问题的货币，也是世界上最有问题的货币。那我们必须考虑一下。他为什么存美元？你为什么把美元价格推得这么高？是为了抵御自己的风险底线，他一直能够坚持下去吗？不，他有时无法抗拒。他囤积是为了什么？担保资本。这肯定是为了风险。它的视力、身高和想象力都非常强。所以如果我们从这些角度来思考，我说的所有话都可以总结，司超。

首先，我们有另一个超传统的时代。越来越多的人的传统思维表现出现代性，我们被冻结和固化。他的新理论在哪里，而不是看现代分析？新想法在哪里？新型号在哪里？

第二，我们又一次处于没有理论指导的超理论时代。这一点，我们都关注利率自由化，我们必须进行利率自由化和利率市场化。但是，让我们坐在这里，用我们的感情思考一下，有多少人在关注利率？我们想要什么？投资回报，投机回报。这和传统一样吗？完全不同。我们正处于另一个超理论时代，通胀也是一个很好的例证。通货膨胀指数很低，只有2.4。今天早上，我们对价格有什么看法？非常高。如何解释这些问题？感觉非常重要。

第三，过度循环。流动性过剩的时期会一样吗？熊市和牛市已经成为争论的焦点。金价暴跌，熊市来临，金价再次上涨，牛市并未结束。我们如何谈论这些问题？对我们来说保持冷静对我们的判断非常重要。在超理性时代，现在是非理性时代，而投机是主要因素。他是不理智的，火上浇油，一旦出现问题，这个市场就会被动员起来。想想我们已经猜测了两年的美国财政问题。第一年，财政赤字不可持续，美元将崩溃。第二年是财政悬崖，美国国债将崩溃。他怎么样？这种做法已经有40多年的历史，债务上限已经提高了80倍。我们如何解释它？我们彻底读过了吗？明白了吗？不，我们仍然在帮助别人。如何对待这些舆论导向和这些事情是非常重要的。

因此，从这个角度来看，我们今天所有的话题都落在黄金上。如何观察和思考黄金？上海期货交易所给了我这个命题后，我一直在思考如何谈论黄金，因为我上个月刚刚在北京论坛上发表了一个论点，所以我想更进一步研究一下。坐在飞机上，我已经想过了。三次改变，三次不变。黄金的问题已经改变，并且保持不变。变化的是市场的基本要素，保持不变的是市场的技术原理。技术要素正在发生变化，也就是说，正如我前面所说，在流动性过剩的新时代，技术原则没有改变，有起有落，有起有落，有起有落。跌倒是为了爬起来。美国股市可能下跌，也可能上涨。这一基本原则没有改变，但随着流动性过剩的时代到来，我们很难掌握其规律和周期。我们熟悉这个传统。流动性短缺的周期性规律是什么？我们不适应流动性过剩的时代。

第二个角度的焦点是什么？改变的是市场的结构组合，保持不变的是储备头寸的资格。黄金的结构组合正在发生变化。黄金储备资格有没有改变？它没有变。央行仍在购买黄金。黄金储备和外汇储备处于同样的位置。如果没有根本性的改变，是什么让我们认为黄金没有魅力？黄金一文不值？

第三种观点是规划国家战略，但美元货币的地位保持不变。国家战略规划在变，中国在变，世界在变，美国也在变。美元的地位不变，包括定价货币和报价货币。这是他在市场上的特权地位和特殊地位。

如果我们从这些角度来谈，我们如何评论黄金的前景？在我看来，黄金的短期基础保持不变。现在我们谈论的是短期的事情。短期基础不变，流动性因素支撑，央行储备措施推进，极端投机行为刺激，避险避险功能依然存在。中国阿姨为什么买黄金？只要问所有这些简单的问题，他内心的平静依然存在，而不是当他看到混乱的局面时否认一切或肯定一切。我们如何理清自己的情绪，了解这个市场，对我们了解整个计划和它背后的东西非常重要。中国有能力计划价格吗？中国还没有能力计划价格，而许多西方国家正在计划价格。我们只是接受价格，那么如何通过价格的出现来深入探讨他的价格的流通规律和价格规划的好处呢？这是我们应该深入研究的问题。

因此，从这个角度来看，黄金的中期趋势很难改变。美元的地位会在十年、二十年甚至三十年后改变吗？我们经历了一场严重的金融危机，这场金融危机始于美国。美国的霸权体系正在回归，美元的市场份额正在上升。因此，有人早些时候说过:世界经济的20%和金融市场份额的80%取决于美元的特权和霸权。美元的长期风险难以抵御。刚才，汇丰银行的分析师说，它有巨大的财政赤字，巨大的贸易赤字和如此大的压力。现在，他用美元作为长期抗风险的保证。囤积黄金和石油，他拥有世界上最大的石油储备，最大的石油出口国将在2015年超过沙特阿拉伯。他在做什么？长期的战略准备，他做的不是眼前的事，而是未来的事。因此，从这个角度来看，黄金的长期前景需要改变，美国人现在需要做的是改变这种模式。我可能在上次会议中讨论过这个问题。我们现在讨论的是如何以欧元、美元和人民币结算。陈刚刚发表了关于金融框架的报告。我参与了这个财务框架的评估。我反对美元、欧元和人民币的三方对抗。20年后，他将其描述为三方对抗。美元存在吗？存在。20年后欧元还存在吗？有信心吗？我没有信心。人民币现在只是当地货币。人民币何时国际化，如何国际化？为什么我们的人民币在过去两天升值了？原因有很多。我们的公众舆论正在创造势头。在高速世界中，我们的货币将在2015年实现自由兑换，我们的资本账户将在2015年开放，我们的经济正在衰退，我们的结构正在调整，我们的困难正在增加，我们的商业贸易正在萎缩。我们唱赞美诗。为什么会有投机？他看到了我们的问题和弱点。人民币具有投机性和套利性。

在过去的六年里，我们一直在增值并投资于价值。与西方相比，我们有优势和实力。现在发达国家美国已经复苏，人均失业率为7.7%，所以他明天会头脑风暴。他用两个数字来比较美国4月份的失业率和中国第一季度7.7%的增长率。难道这不值得考虑吗？为什么？这值得进一步讨论。目前，我们的市场对固定价格没有自己的判断，也没有自己的方向。大家问的问题是人民币是否还在升值，人民币升值的趋势是什么。我们还能承受升值吗？我们为什么要问人民币升值的趋势？为什么我们不能喊人民币不能升值？没有这样的声音，没有反抗，没有反对。不管美国人有多强大，美元都是在贬值之后。在过去的两年里，每个人都预测美元将强劲反弹90点和100点，并且美元在两年内没有超过85点。美国人追求什么？美元贬值了。美国人不会追求美元的升值。如果美元升值，将损害美国的结构和战略因素。他读得非常透彻。

因此，如果我们从这个角度考虑，我们将再次讨论黄金问题。首先，它是全面的，因为它不是单一的品种或单一的价格。第二，它很深，因为它的问题涉及美元和美国。我们能在最初阶段看透吗？能说清楚吗？我们与美国的水平一点也不比美国高。从银行业和金融业的角度来看，美国已经很快完成了混合业务，现在它是一个主要的。我们正从分业经营走向混业经营，我们与他根本不在同一水平上。如果我们现在在这个阶段做我们能做的，我们在一个低水平，他在一个高水平，他找不到他的方式或与我们联系。我们不能听他的忽悠，看别人的舆论，我们也要更上一层楼。这样，他可以利用我们，利用我们的道路，我们应该做什么，我们现在应该做什么，通过黄金？普及教育得到改善。什么是黄金投资，囤积实物黄金就是黄金投资？是不是太简单了？中国阿姨打败了华尔街的金融财富。我们在诽谤我们，而不是赞美我们。从这些角度来看，我认为有必要对黄金的投资机会和风险进行全面的探讨。特别是，我们必须首先清楚地看到自己的弱点和缺点。然后，我们用全面而高端的方式谈论我们的对手。我们主要关注美国市场和美元。这是一种非常高端的货币，一种非常强劲的货币，一种享有特权的货币。因此，当我们讨论人民币的自由兑换和国际化时，我们不能简单地提到我们应该与美元竞争，取代美元，与美元平等。这个口号是错误的，它不能证明我们的现状。我们现在的口号是，准确定位应该是人民币在强势美元下的生存、发展和增长。我们还没有到达抵制竞争和平等的时代。因此，我从事美国金融已经30年了，我的感情和感觉缺乏基础，盲目服从，混乱和困惑。这是我们需要做的基本技能。金融的稳健性远比经济的稳健性重要，因为如果不小心，它将陷入陷阱。这意味着我们应该警惕我们的风险，而不是简单地认为我们富有是我们的机会，钱是投资者，这是中国的最终结论。西方的结论是，没有钱可以成为投资者。我们如何看待我们的财富和发展对于思考我们的许多问题非常有意义。因此，中国的黄金市场在中国是比较健全的，但是它的技术和专业性，特别是它的经验，包括它的向心力的缺乏，都是明显的缺陷。

我们怎样才能用自己的力量建立中国市场，让我们的报价让我们的市场在世界上占有一席之地，有些人听我们的声音，但我们并不总是听别人的声音。因此，我从自己的经历中谈了一些关于黄金的事情，仅供参考，谢谢！