专访意大利央行维斯科：中央银行既是科学也是艺术

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对于意大利央行行长伊格纳西奥·维斯科(ignazio visco)来说，央行既是一门科学，也是一门艺术。对于自危机以来一直“摸着石头过河”，探索不同形式的非常规货币政策的世界主要央行来说，这是一句格言。因为在宽松政策上没有任何犹豫，所以将来可能很难退出宽松政策。 在冬季达沃斯，维斯科接受了《中国商报》记者的独家采访。尽管他认为全球央行有足够的工具在未来恢复流动性，但他也强调问题在于能否找到“好时机”。与此同时，危机后央行的职责已经扩大到宏观审慎和金融稳定。维斯科认为，央行寻求宏观审慎和货币政策之间的协同作用很重要，而金融稳定不是央行的专属领域，需要与政府合作。 关于欧元区的未来，维斯科表示，欧元区迟早会建立统一的存款保险制度，他认为，理想的银行纾困应该是“保释”加存款保险制度。 Visco，64岁，曾是经合组织的首席经济学家。2011年10月，他被总统任命，接替马里奥·德拉吉担任意大利央行行长。 货币政策本身并不能解决问题 中国商报:自危机以来，各国央行越来越多地推出宽松的货币政策。你担心央行独立性的丧失和新一轮“货币战争”的可能性吗？维斯科:我不认为央行的独立性受到了侵蚀。当然，自金融危机以来，全球央行被赋予了比平时更大的责任。由于价格稳定和金融稳定不是独立的，中央银行有很高的要求。但是中央银行不能受政治的引导，否则它不能解决问题。如果问题出在实体经济，仅靠货币政策无法解决问题。 “货币战争”也不能解决问题。汇率的巨大变化可能是竞争力调整的结果，或者更重要的是，贸易调整的结果，例如，当一个国家变得更富裕时，比如中国。但这不是问题的真正解决方案。我们需要的是调整生产率和竞争力。 日报:美联储和日本银行都推出了开放式量化宽松计划，但欧洲央行没有。这会让欧洲央行处于不利地位吗？维斯科:如果你看看各国央行的资产负债表，美联储和欧洲央行的资产负债表已经翻了三倍，因此欧元区也采取了非常规货币政策。虽然政策看似不同，但差别并不大。由于经济增长和金融市场的需求，欧元区采取了非常宽松的货币政策环境，但政策框架没有太大变化。 日报:你是否担心这些非常规货币政策会在中期引发通胀风险？维斯科:让我担心的是，这些政策可能会在某个时候增加潜在风险。因为每当我们增加流动性时，我们必须保持高度警惕，并能够应对潜在的风险。从中期来看，我们必须避免意想不到的后果，这意味着我们应该始终确保单个市场不存在资产泡沫，并在必要时通过宏观审慎政策进行干预。同时，当经济形势好转时，我们应该逐步恢复流动性。当然，欧洲央行拥有恢复流动性的所有工具。 日报:不仅是欧洲央行，还有世界主要央行，如美联储、日本银行和英格兰银行。你认为他们有能力和工具在正确的时间恢复流动性吗？维斯科:是的，我们当然有信心做到这一点。问题是我们能否把握住“好时机”。确定时机是否正确并不容易，理解经济产出的增长是由于需求增加还是结构性变化也不容易。这需要央行的艺术，这既是一门科学，也是一门艺术。 日报:危机完全结束后，央行会回到危机前的正常状态，还是会经历根本性的变化？央行的独立性会越来越低吗？ 维斯科:如果你看看央行的历史，你会发现发生了许多变化。如果中央银行失去独立性，将对整个社会非常不利。央行必须有信誉，这是根本，所以我们应该透明，并解释我们的行动。货币政策非常重要，但它不是解决真正经济问题的真正方法。如果经济中存在竞争力问题，就不能用货币手段解决。 日报:当我们谈论央行的独立性时，我们是仅仅指央行的货币政策职能，还是包括宏观审慎和金融稳定政策？ 维斯科:我的观点是，央行的责任不仅是货币政策，还有更广泛的层面。有人说，我们应该警惕央行监管职责和货币政策之间的潜在利益冲突。的确，存在一些权衡，但寻求宏观审慎政策和货币政策之间的协同作用很重要，因为金融稳定可能危及价格稳定。 日报:就宏观审慎和金融稳定政策而言，央行是应该拥有完全的独立性，还是应该更多地与政府合作？ 维斯科:金融稳定不是央行的专属领域。央行在金融稳定中的作用应该是全球性的，但不应是孤立的。特别是在某些情况下，可能涉及纳税人的资金，因此有必要与政府合作。 日报:从央行模式来看，你认为德国央行和意大利央行之间有什么微妙的区别吗？维斯科:我经常和德国央行行长延斯·魏德曼交流，彼此非常尊重。必须明确的是，欧洲央行是一回事，欧元区成员国的央行是另一回事。在欧洲央行内部，我们有自己的观点，我们非常清楚欧洲央行的使命，我们也清楚各国央行的不同使命。我和魏德曼是欧洲央行管理委员会的成员，负责制定货币政策。另一方面，我也有责任监督和处理支付系统。因此，央行的责任更加广泛。中央银行非常复杂。魏德曼多次指出，如果央行在制定货币政策的同时还要负责监管，可能会出现矛盾。我的观点是，当然，你应该知道两件事的开始和结束，但是它们之间的界限有时是模糊的，所以你必须清楚地看到情况。同时，监管机构获得的信息对于货币政策的正确制定也非常重要。 “自助”加存款保险制度 日报:欧元区正计划逐步走向银行业联盟，并计划在未来进一步走向财政联盟。在你看来，欧元区的未来应该是什么？维斯科:首先，没有其他形式联盟的货币联盟是不可行的。最近几个月的政策效应正是因为我们加强了欧元区层面的治理，尤其是在财政纪律方面，并在银行业联盟方面取得了一些进展。对于银行业联盟，我们需要在欧洲层面和国家层面实现银行破产清算机制，同时，我们需要在国内经济和金融市场层面做得更好。最后，毫无疑问，我们也需要在政治层面取得进展，但这可能采取多种形式，我们仍在探索之中。欧元区各国在传统、语言、历史和宗教上有很大差异，但最终，各国之间的共性将使区域联盟变得更加重要，我们需要在不同方面取得进展，如军事防御、立法和移民政策。 日报:谈到银行业联盟，你认为欧元区需要一个统一的存款保险制度吗？维斯科:我们迟早需要建立一个统一的存款保险制度。但是也有很多方法可以做到这一点，比如全额保险，干预保险，或者两者兼而有之。有一个覆盖所有银行的存款保险制度是很重要的。这个系统不是从政府的角度，而是从行业的角度。银行业危机并不意味着银行业危机。当危机变成系统性危机时，就需要一个系统性的委员会。 日报:你更喜欢哪种银行援助？ 维斯科:欧洲有很多关于银行业“自救”的讨论，这意味着银行资产负债表的一部分必须在危机中首先交出。我们不能包保所有的东西，所以最好的解决办法是“自助”加存款保险制度。