范勇宏：转型无牛市

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今年6月1日，新《基金法》正式实施，中国基金业真正意义上的分水岭即将到来。今年也是中国基金业的第15个年头，基金业从当年的几十亿增长到现在的3万亿。在过去的15年里，基金行业经历了跌宕起伏。可以说，中国的基金业是在一个大时代成长起来的。 这时，范勇宏先生的常青基金走出了困境。这是中国第一本总结基金经理投资历史和基金行业发展历史的书。展示了大量真实的投资案例，总结了作者的投资思路和想法。作为华夏基金的创始人，范勇宏的所见所闻和所思所想，不仅对投资者和基金经理了解市场和投资具有重要的借鉴意义，也为行业思考未来提供了更广阔的视野。 就我而言，这本书的内容很厚，读者们聚在一起，侧重点不同，所以他们有不同的理解。我们都知道，投资者对基金高管和基金经理的市场判断非常敏感，尤其是对排名靠前的基金公司，更不用说排名第一的华夏基金了。因为在a股市场中，基金大部分时间只能做得更多，考虑到各种因素，即使基金高管对市场持悲观态度，他们也经常用“对未来充满信心”等字眼来“搪塞”。 范勇宏担任华夏基金总经理十四年，是中国公募基金行业的第一人。虽然他去年退休了，但他对市场的影响力并没有减弱，而且因为他不再是具体管理的第一线，他可以公开谈论市场。“转型中没有牛市”，这是范勇宏的第一个公共理论和他对未来的趋势判断。在《常青基金》一书中，作者用了一章来分析中国经济转型的痛苦。就中国目前面临的严峻挑战而言，经济转型注定不可能一蹴而就。在这种背景下，笔者认为转型期的股票市场缺乏系统性的投资机会，主要是结构性的和局部性的机会，像2006~2007年这样辉煌的市场短期内难以重现。只有转型成功，a股市场才能迎来新一轮持续时间更长的大牛市。为此，笔者深入分析了美国和日本在经济转型压力下的资本市场表现。当美国在20世纪70年代面临转型的压力时，道琼斯指数经历了一个“失去的十年”；在日本经济增长方式转变的过程中，日经指数从1973年到1974年下降了三分之一，然后长期波动。但是，中国目前的经济发展阶段、人均gdp水平、工业化进程等。，与当年的日本非常相似。此外，中国股市属于新兴和转型时期，因此a股继续承压也就不足为奇了。 反复咀嚼历史，深入思考，从中把握理性的光辉，是每一个专业投资者不断前进、不断进步的动力。范勇宏的想法来自20多年的投资经验积累，来自多年来管理数千亿资产的风险意识，以及全球视角。 王亚伟 王亚伟是中国第一位给基金持有人带来10倍以上收入的基金经理。江湖上只有他的投资传奇，但很少有人知道他的真实经历。华夏基金的大部分同事都知道王亚伟业余时间的爱好，比如摄影、美剧等。除了2009年的小型媒体见面会和去年离开时的媒体论坛，王亚伟很少接受公众采访。 “常青基金”为读者提供了一个了解王亚伟的机会。鲜为人知的是，1995年范勇宏担任华夏证券东四营业部总经理时，跟随范勇宏成立了华夏基金，而王亚伟终于开始了他的传奇时代。成功来之不易。像普通人一样，初出茅庐的王亚伟曾经购买五粮液的股票，只是因为五粮液(000858)店就在公司门口，生意很好；有一次，五粮液只差20美分就没有达到预定的目标价格，最终导致1000万的账面利润化为乌有。王亚伟在“社会保障103组合事件”中也遭遇滑铁卢，他在前几年的表现平平。直到2005年，范勇宏说服他出国留学，并从中国留学归来，接管了华夏大盘股基金，王亚伟才创建了神话，在6年时间里为其持有者带来了10倍的财富。 王亚伟为什么会成功？他身上有哪些品质值得学习和借鉴？没有人比范勇宏更适合解释王亚伟的“最大值”。 登顶下山 去年4月下旬，我接到同事的紧急电话，他告诉我，多次“辞职”的王亚伟这次真的要离开华夏基金，范勇宏也要退休了。我相信我的同事们的新闻意识和专业判断，但我们不是特别清楚他们离开的真正原因。 “爬到山顶就是下山”，这是范勇宏在常青基金中给出的答案。在比较彼得·林奇和比尔·米勒的经历时，范勇宏有同样的表述；在解释他为什么离开华夏证券东四营业部总经理这个令人羡慕的职位去建立华夏基金时，他也有类似的表述:“这就像股票一样，应该在最好的时候卖出去。” 在最辉煌的时刻赶回来是范勇宏的人生智慧，但这难道不是他的投资情绪吗？ 2007年10月16日，也就是牛市最后一次疯狂的前一天中午，范勇宏临时召集了一次投资政策会议，以迫使头寸减少；2009年11月，当头寸低于1900点时，投资政策委员会被迫增加头寸。这样的决定需要智慧和勇气。在范勇宏这些激动人心的故事背后，不难理解其投资的本质。生活需要经验，投资也是如此。 在创立之初，范勇宏和他的同事们从理性投资的简单理念出发，追随和模仿巴菲特的价值投资理念，最后结合中国股票市场的特点，批判性地反思了以“长期买入并持有”等成熟市场为标准的信条，这一切都证明了这一点。 可以说，这不仅仅是一本记录中国基金投资历史的书，也是一个闪烁着作者投资智慧和人生感悟的读者。