张弢：经济减速仍有机可寻

本篇文章1008字，读完约3分钟

“在经济放缓的过程中没有任何机会。经济放缓是找到好公司的好机会。”在与菜园网友的交流中，同时获得七家机构五星级基金评级的嘉实研究精选基金经理张萌表示。在过去30年年均增长9.8%-9.9%之后，许多经济学家认为未来将进入“结构性减速”的新阶段。当经济快速增长时，尤其是在投资驱动下，在工业化和城市化阶段，拥有资本的人赢得了世界；只有当经济没有放缓，股市表现不佳时，拥有良好管理和产品的公司才能脱颖而出。张伟指出:“我们现在所处的时代，是这些公司拥有长期的白马，并能通过管理和技术走出世界的时代。”

与成熟市场的发展过程相比，美国经济在1974年也经历了一个下滑的阶段。在这个过程中，诞生了许多优秀的公司，其中大部分出现在消费品、医药和服务行业。尽管当时美国经济走下坡路，但这些股票都取得了不错的成绩，一个被称为“美丽50”的概念诞生了。2003-2004年，中国资本市场出现了五朵金花:钢铁、汽车、石化、电力和金融，当选为“美丽50”。然而，它是虚假的，但与美国的“美丽50”不同，因为这些行业大多处于经济快速扩张的过程中，依靠资本赚钱，与经济增长密切相关。一旦经济下滑，这些行业或个股很快就会消失。在经济放缓的过程中，最有利可图的一方是资本，它有利于知识、技术、人力和管理；野蛮的扩张让位于健康的增长。目前，中国正处于经济复苏乏力的阶段。在经济增长放缓的过程中，资本将让位于知识、技术、人力和管理；通常这一次也是真正美丽的50岁向前迈进的时候。

此外，当中国经济面临拐点时，目前中国市场的投资者也在不断演变。首先，在资本供给方面，qfii和rqfii正在加速资本流入，新qfii和rqfii的资本增速可能已经高于每年公开发行的增速。近日，中国证监会投资者保护局也表示，证监会管理层将继续加快qfii和rqfii的发展，不断完善制度安排，吸引更多长期海外资金，积极增强机构投资者实力。在这种趋势下，a股的制度特征将会越来越明显。张伟认为:“从机构角度选择股票，意味着要长期关注许多中小企业的股票，尤其是资格和题材相对一般的投机性股票。大家最好都不要插手，因为他们会在总体方向上给予折扣，而不是溢价。”

其次，库存供应也在增加，尤其是在不解禁的浪潮中。小股将日益增加。总会有一个给你，总会有一个会让你在它上面损失很多钱。未来，a股市场也将与国际标准接轨，基本上由机构主导，大公司溢价，好公司溢价，但没人关心小盘股。