皮海洲：转融券来了 做空时代没来

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被《证券时报》财经网认证为“财经评论员”的皮海舟发表文章称，即将推出的再融资和证券借贷业务是中国股市向“做/做/做/0/时代”迈出的实质性一步。但是，从再融资业务的试点安排来看，再融资业务的开展仍然非常审慎。与目前市场上的再融资业务相比，再融资业务显然更加保守，并没有改变中国股市骨子里的长期思维。因此，尽管再融资和证券借贷已经到来，但仍远远不能满足时代的要求。

以下是全文:

根据中国证券金融公司的安排，再融资融券业务试点将于2月28日正式启动。这是中国股票市场发展史上的一件大事。此举意味着中国股市已经向“做空时代”迈进了一步。

融资融券于2010年3月31日正式推出，这被认为是中国股市时代的到来。就融资融券业务的本质而言，投资者通过融资融券来制造空股票，使得被高估的上市公司股票价格回归其内在价值。因此，融资融券业务的推出被认为是空.时代到来的标志然而，从融资融券业务的后续发展来看，融资融券显然是“跛脚”。由于传统的长期市场思维和券商“重融资轻贷”的事实，市场往往处于无债可融的状态，“做/做/做/做/做”有一个假名。

去年8月30日正式推出的再融资业务曾被认为解决了融资融券的“短板”。然而，再融资业务的发展使得再融资得以进行，进一步加剧了融资融券业务的非正常发展。如截至2月18日(春节后第一个交易日)，两市融资融券余额为1289.43亿元，其中融资融券余额为1253.57亿元，融券余额为35.87亿元，仅占2.78%，且“做/做”；0/次”成了笑柄。

将于2月28日推出的再融资和证券借贷业务是中国股市向“空时代”迈出的重要一步。由于这项业务的推出可以在一定程度上缓解一些股票没有债券可融的问题，融资融券的异常发展有望逐步改变。

但是，从再融资业务的试点安排来看，再融资业务的开展仍然非常审慎。与目前市场上的再融资业务相比，再融资业务显然更加保守，并没有改变中国股市骨子里的长期思维。因此，虽然再融资和证券借贷已经到来，但离时代的要求还很远，这在以下三个方面最为明显。

首先，参与再融资业务试点的证券公司只有11家，远远少于目前参与再融资业务试点的52家证券公司。这意味着41家证券公司的客户只能通过再融资做得更多，而不能通过再融资做空。这种商业不平等显然限制了市场的能力。

其次，标的证券只有90只股票，远远少于沪深交易所确定的融资融券500只股票的数量。这也意味着有500只股票可以融资做更多的事情，但只有90只股票可以通过再融资和证券借贷让空上市。可以make/きだよきだよきだよききだだよききききだききよき{0/are的股票

此外，值得注意的是，转换为证券借贷的90只股票主要是蓝筹股。例如，上海股市50只标的股票的平均市值为1588.8亿元，基本属于大型蓝筹股的范畴。这种股票表现相对稳定，估值合理，因此对空.来说不是一个理想的品种将这些股票作为再融资和证券借贷的对象上市，客观上是对市场能力的一种限制。

因此，再融资和证券借贷业务试点的推出被业内人士称为“影响不大”和“影响有限”。这也意味着“空时代”还远未到来，这是再融资和证券借贷业务不完善的表现。