皮海洲：建立QDII2制度可促香港内地股市双赢

本篇文章1640字，读完约4分钟

被证券时报网财苑社区认证为“金融评论员”的皮海舟(财苑)发表文章称，qdii制度的建立应被视为空a股市场的一项短期利益。毕竟，qdii制度是将国内市场的资金导向海外市场。但是，从长远发展的角度来看，qdii制度有利于a股市场的成熟，也有利于促进香港股市和内地股市的双赢。

原文如下:

5月6日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署2013年深化经济体制改革的重点任务。在资本市场问题上，会议决定建立个人投资者境外投资制度，制定相关政策保护投资者特别是中小投资者的权益，并提出扩大中小企业股份转让制度试点范围的方案。规范债券、股权和信托等投融资方式的发展。其中，建立个人投资者海外投资体系(即qdii制度)备受关注。

所谓的qdii制度是指国内个人投资者直接投资海外市场的制度。目前，国内个人投资者无法直接投资海外市场。个人投资者在海外市场投资时只能通过购买qdii基金进行间接投资。因此，建立个人投资者海外投资体系有利于国内个人投资者个人投资的直接发展。

建立qdii制度是适应时代发展的明智选择。事实上，早在2007年8月20日就准备推出的“港股直通车”，是qdii制度的雏形。当时，国家外汇管理局选择天津滨海新区作为试点，允许中国境内个人用自己的外汇或人民币购买外汇，直接投资香港股市。然而，当时管理层充满父爱情结，担心投资者直接投资香港股市，以致“港股直通车”最终流产。不过，作为一项补救措施，管理层推出了qdii制度，以满足国内投资者通过发行qdii基金投资香港和海外市场的需求。然而，qdii制度毕竟不能取代qdii制度，在香港市场和海外市场的间接投资也不能取代投资者在海外市场的直接投资。因此，在接下来的日子里，市场上开通“港股直通车”的呼声总是会不时响起。直到今年年初召开的央行工作会议上，才首次明确提出要积极筹备合格境内个人投资者试点。随后，在1月14日至15日在香港举行的亚洲金融论坛上，中国证监会前主席郭树清也明确表示，将在适当的时候推广qdii。因此，国务院常务会议提出建立个人投资者境外投资制度。

当然，从资本流动的角度来看，qdii制度的建立应该被视为对空a股市场的短期利益。毕竟，qdii制度是将国内市场的资金导向海外市场。但是，从长远发展的角度来看，qdii制度有利于a股市场的成熟，也有利于促进香港股市和内地股市的双赢。

对于qdii制度的建立，香港股市无疑是最大的受益者。特别是在qdii制度建立的初期，国内投资者投资海外市场的主要目的地是香港股市。毕竟，从广义上讲，香港股市也是中国股市的一部分。香港证券交易所是国内投资者眼中的第三大交易所，香港和内地是一家人。从全球来看，对于国内投资者来说，除了沪深股市，香港股市是最熟悉的。不仅两地的交易时间基本可以对接，而且香港股市的h股公司都来自内地公司，这是国内投资者基本熟悉的，也是国内投资者进行投资决策的重要因素。另一点很重要的是，香港交易所和内地已经在很多方面进行合作，特别是b股公司转为h股的开放，这本身已将很多国内投资者转化为香港股票市场的投资者。随着qdii制度的建立，b股转h股的进程将进一步加快。可以说，qdii制度的建立将对推动香港股市做大做强起到积极作用。

此外，qdii制度不仅积极支持香港市场的发展，也促进了a股市场的健康发展。一方面，香港股市可以培养国内投资者，使直接投资香港股市的国内投资者逐渐成熟。毕竟，香港市场是一个相对成熟的市场，在这个市场的影响下，国内投资者也会走向成熟。这些成熟的投资者会对a股市场做出反应，推动a股市场走向成熟。例如，如果发行h股公司的a股，投资者如果可以直接投资h股，显然不会以更高的价格购买同一公司新发行的a股，这将有利于a股市场新股发行的到期。另一方面，大量国内投资者选择投资h股市场，这也有利于h股新股的发行。随着管理层积极支持国内企业h股上市，更多内地企业将选择h股上市，这也有利于缓解a股市场ipo“堰塞湖”的压力。