肖钢批准开展国债期货交易 将于近期推出

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[最新消息]肖钢批准发展国债期货交易，并将在近期推出900亿∣量化投资，等待破顶

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■中国证监会两位主席同意推出，国债期货进入最后冲刺阶段

中国证券监督管理委员会主席肖钢

暂停了18年的中国国债期货恢复上市，最近取得了实质性进展。

《晨报》记者从多位业内人士获悉，中国证监会新任主席肖钢已于4月1日批准中国金融期货交易所(以下简称“CICC”)进行国债期货交易，国债期货上市已基本排除障碍，进入最后冲刺阶段。

《晨报》记者了解到，在交易所批准新的期货品种上市机制之前，中国证监会经审查批准后向国务院提交了方案，国务院会同各部委会签意见并作出答复，随后送至中国证监会，中国证监会转发了国务院的相关答复，并正式公布了同意交易所进行某一品种交易的答复。

新主席已经签署了协议

“证监会主席已经换了人，但思路没有变。在国债期货上市之前，郭树清(前中国证监会主席)曾设定过一次，但换了人，所以他又签了一次。”一位知情人士昨日告诉早报记者，新任证监会主席肖钢上任后，一直强调要保持政策的连续性和稳定性，继续推进和落实年初证券期货监管工作会议部署的各项任务，各项工作按计划有序推进。

另一位业内人士也在接受《晨报》记者采访时表示，郭树清离任前已经批准了国债期货上市，但在证监会更换管理层后，相关事宜显然需要重新确认。我听说证监会主席办公室批准了国债期货上市，但是具体上市日期还不清楚。

根据《期货交易管理条例》第十三条第二款的规定，在期货交易所上市交易的品种，应当经国务院期货监督管理机构批准。但是，国务院期货监督管理机构批准新交易品种在期货交易所上市时，应当征求国务院有关部门的意见。

此外，根据《期货交易所管理办法》第六章第九十三条的规定，期货交易所章程和交易规则的制定或修改、交易品种的上市、停牌、取消或复牌、合约的上市、修改或终止，须经中国证监会批准。

据悉，国债期货方案已经设计完成，其基本框架包括交易目标、交易规则、风险控制等。相关部门正在落实相关程序并报国务院批准，预计国债期货将在第二季度推出。

交易系统准备好了

中国证监会2013年十大重点任务之一是“为国债期货上市做准备”。CICC有关人士多次公开表示，CICC已经从各方面做好准备，国债期货的合约和规则已经设计好，交易系统已经准备好。CICC、中国债券、中国证券和外汇交易中心建立了联合监管机制，在信息交流、联合监管、跨市场托管和交割业务等方面达成共识。

作为中国金融期货的先驱，国债期货于1992年开始试点交易。经过两年半的试点交易，1995年的“327”国债事件导致监管部门于当年5月停止了中国国债期货交易。

目前，全球26个国家和地区的28家期货交易所已经推出国债期货。世界前15大经济体以及金砖国家中的巴西、俄罗斯、印度和南非都推出了国债期货。

市场参与者认为，随着2010年融资融券和股指期货的推出，为股市规避系统性风险提供了一个有效的风险管理工具，中国恢复和发展国债期货交易的必要性和可行性逐渐显现。

根据国债期货模拟合约的设计，选择票面价值为100万元、票面利率为3%的5年期名义标准国债作为合约主体。

合同月份是最近三个季度的月份(三月、六月、九月和十二月的月周期)；每日价格的最大波动限于前一交易日结算价的2%；最低交易保证金为合同价值的2%；最低价格变化为0.0002点；交易费为5元/手；交割方式为实物交割，可交割债券为定息政府债券，最后交割日剩余期限为4-7年(不含7年)；合同代码是tf。

2012年2月13日，CICC正式启动国债期货模拟交易。国债期货的模拟交易和股指期货的模拟交易是同一个系统。在首批试点期货公司开立了定期指数模拟账户的投资者，可以使用原账户进行国债期货模拟交易。

期货公司已经为战争做好了充分准备

有人断言未来是债券的“黄金十年”，国债期货的推出和应用不仅符合这一趋势，也是期货公司面临同质化竞争的少数选择之一。

3月下旬，财政部发布通知，启动国债预发行试点项目。相隔一个周末，3月25日，第一只债券交易所交易基金——国泰国债交易所交易基金——在上海证券交易所上市交易。从2012年2月模拟交易开始，国债期货回归的条件逐渐成熟。

时隔18年，市场状况和制度设计从20世纪90年代开始发生了变化，投资者对国债期货的需求显而易见。正如一位券商债券部人士所说:“未来是债券的黄金十年，我们非常关注国债期货在这个市场的应用。”

期货公司已经为国债期货的开通做好充分准备，如人才储备、设计套期保值、套利等量化策略，并强化市场风险控制意识。

一位期货公司人士表示，该公司已做好充分准备，在联系银行、证券和基金后，及时完善了业务策略，并制定了适合不同投资者的量化策略，对国债期货的到来充满了期待。

南华期货表示，目前，基础知识培训已经在整个公司进行，并在研究所成立了专门的研究小组。市场跟踪和专项研究工作正在有序开展。每日报告和每月报告等定期报告已经推出，年度报告将很快推出。未来，将推动针对不同市场参与者的战略研究。

据沪深期货介绍，在国债期货模拟交易推出之前，公司已经开始准备固定收益衍生品的研究工作。模拟交易推出前后，研究部发表了一系列研究报告，包括利率期货、利率掉期等国外衍生品业务的发展和主要交易策略的介绍。此外，还对国内国债期货模拟合约的设定、国债期货的套利和套期保值策略以及国债期货最便宜的可交割现金债券(ctd)的转换机制进行了分析。

国债期货的模拟交易

成员人数

截至2012年12月底，160多个模拟会员和1万多个客户参与了国债期货的模拟交易，其中140多个会员参与了真实股指期货市场。此外，400多家证券公司、商业银行、投资和资产管理公司、信托公司、保险公司和非金融公司参与了国债期货的模拟交易。

机制结构

金融机构客户成为模拟交易的主力军。在模拟交易中，参与国债模拟交易的机构包括证券公司、商业银行、信托公司、保险公司、资产管理公司等。其中，金融机构投资者的总营业额占所有机构投资者营业额的90%以上。商业银行参与国债期货模拟交易的速度加快。

交易头寸

从2012年2月到12月底，国债的模拟交易量和头寸呈现逐渐增加的趋势。交易头寸比率接近成熟的外国市场水平。在经历了一个新的市场投机阶段后，交易头寸比例基本保持稳定。总体而言，220个交易日的交易头寸比率平均值为0.57倍，表明参与国债期货模拟交易的投资者交易行为相对谨慎，很少参与投机交易。

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