肖钢定调稳中求进 业界期待更强烈信号

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[新三板与债券市场的互联互通仍将是今年工作的重点，新股发行与退市制度改革将同步推进]

经过近两周的沉默，证监会新任主席肖钢上周五通过证监会相关负责人向市场间接表达了他的工作思路:按照稳中求进的大基调，保持政策的连续性和稳定性，继续推进和落实年初监管工作会议确定的各项任务。

证监会相关负责人表示，过去两周，肖钢在日常工作之外还进行了调研，并高度重视各方面的意见和媒体报道。

由于没有公开露面或讲话，外界很难理解肖钢的治市思想和工作作风。但是，如果年初的监管工作会议继续实施，新三板与债券市场的互联互通仍将是今年工作的重点，新股发行和退市制度改革将同时推进。

许多政策已为增长做好准备

根据今年年初肖钢“争取稳定”和落实监管工作会议各项任务的声明，今年的首要任务仍然是推进“多层次资本市场”，涵盖新三板与债券市场互联互通的发展。

去年，新三板开始进入全国试点阶段，今年年初，除做市商外，新三板引入了所有主要的商业规则。今年最大的亮点是试点科技园的进一步扩大和一些上市公司对新三板的分流。

上周，76家拟上市公司撤销了材料并终止了审计，全年终止审计的公司数量达到123家。其中，68家在创业板上市的公司上周被终止。除了少数可能存在财务欺诈的企业外，大多数在创业板上市的公司都对短期业绩下滑感到沮丧。然而，这些公司在新的第三板上市没有任何障碍。相反，与新三板公司相比，由于其规模更大、成熟度更高，将受到私募股权机构的青睐。

债券市场之间的互联互通是一个老话题，但今年很可能会有所突破。年初中国证监会监管工作会议明确提出推进资产支持证券、金融债券和公司债券在银行间市场和交易所市场相互上市。

此外，为了构建多层次的资本市场结构，中国证监会还将出台创业板的再融资规则，由证券业协会牵头的私募股权产品经纪间市场也将采取实质性措施。

二是进一步深化分配制度和退市制度改革。经财务核实后，中国证监会将规范对ipo过度包装和财务欺诈的打击，另一方面，将重点改革创业板的准入门槛和发行方式。就退市而言，今年是新退市制度“破旧换新”后的第一年。这将是一个重大的考验，它是否真的能够实施，并把一些僵化和不朽的上市公司放入另一本书。

该行业预计会出现“更强”的信号

"争取稳定的措辞有点微妙。"一家上市券商的中层干部昨日告诉《中国商业新闻》。在他看来，肖钢的间接态度所传达的信号还不够强烈。

过去18个月，中国证监会大幅放松了对券商、基金等证券金融机构的监管，鼓励业务创新。肖钢3月17日出任中国证监会主席后，业界对资本市场的下一步政策走向十分关注。

真正微妙的情况实际上是整个证券业的情况。经过近一年的新政，去年证券业的整体盈利能力仍然下降，券商普遍进行了“减员增效”。虽然固定收益、资产管理等集中创新的部门在结构上加强了人力资源配置，但总体上裁员比例仍然很大。领先公司中信证券(600030)在一年内裁员近3000人。

更重要的是，经纪行业的创新仍处于较低水平，这从“渠道业务”作为银行婚纱礼服的流行可以看出。缺乏市场经验、人才和技术是券商找不到创新方向的重要原因。

在这种略显“沮丧”的背景下，一些券商专业人士开始观望证监会的下一步政策走向。该行业有两个主要问题。首先，支持创新的政策是循环利用的，这破坏了行业的积极性；第二，从鼓励竞争的方向转向保护许可壁垒的老路。

对证券公司而言，监管政策的连续性意味着鼓励它们发挥托管、支付、交易、投资和融资五大基本功能。目前，围绕这些功能的探索才刚刚开始，但进一步的推广将不可避免地触及混业经营的边界。中国证监会在鼓励证券公司创新的同时，也需要改进自身的监管方式，更好地与其他金融监管部门协调。

除了宏大叙事的政策导向外，肖钢、证监会乃至整个证券业面临的问题实际上都是一个接一个的技术问题。