市场无趋势外汇对冲基金沦陷

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与自愿返还客户资金的对冲基金“老大哥”相比，外汇对冲基金教父约翰泰勒(john taylor)的处境非常尴尬。 由泰勒创立的对冲基金“外汇概念”(fx concepts)的资产管理规模已从鼎盛时期的142亿美元缩水至不到3亿美元，原因是业绩连续亏损。这位曾经年收入2.5亿美元的基金经理也计划卖掉他在纽约上东区价值2500万美元的公寓。泰勒的困境并非偶然。在宏观形势不可预测的背景下，许多采用趋势跟踪作为交易策略的外汇对冲基金也在苦苦挣扎。从鼎盛时期到衰落时期，泰勒在1981年创立了外汇概念公司，当时他只是一家投资研究服务公司，1988年开始从事资产管理业务。2008年1月，由于系统投资策略在外汇、固定收益衍生品、商品和股票期货中的成功应用，外汇概念管理的资产增加到142亿美元，CEO约翰·泰勒被选为Alpha杂志收入最高的对冲基金经理，年收入2.5亿美元。 然而，在32年的历史中，曾经是北美最大的外汇对冲基金经历了两次金融危机，但最近三年却未能逃脱“奇怪”外汇市场的冲击。 据美国媒体报道，近年来外汇概念遭受了重大损失。该公司的旗舰基金多策略基金在2011年下跌了14.47%，2012年下跌了3.11%，今年前8个月的亏损高达11.35%。 自2002年以来，这些成就严重拖累了基金的业绩。2010年之前，该基金的年化回报率保持在16%至17%之间。在连续三年亏损后，该基金的年化回报率仅为3.74%。 糟糕的表现将不可避免地导致顾客的退出。今年2月，公司进入了一个困难时期。当时，该公司的大型机构客户——宾夕法尼亚公立学校员工退休系统和德国巴伐利亚的一家养老机构——都终止了与fx概念公司的合作关系。 受此影响，截至今年8月底，外汇概念的资产规模已降至6.61亿美元，而在2009年，这一数字仍为120亿美元。 所谓的房屋渗漏一夜之间就发生了。今年9月11日，外汇概念失去了最后一个大客户——旧金山员工退休系统。外汇概念管理着大约4.5亿美元的养老基金，相当于其管理的6.61亿美元流动资产的68%。养老基金执行董事杰伊·胡伊斯(Jay huish)向外界表示，投资委员会已经通过了从外汇概念基金中撤出所有基金的决定，迄今为止，它不再打算将这些基金投资于任何其他外汇基金。如此高的赎回率给这家公司带来了致命的打击。两名内部人士向美国当地媒体透露，外汇概念公司正在清算其对冲基金，最近解雇了大部分员工。 外汇概念(FX Concepts)首席策略师罗伯特萨维奇(robert savage)在接受媒体采访时表示，该基金尚未完全停止运作，仍在帮助一些客户处理与外汇相关的投资，但他表示:“我们正在进行重组，关闭一些基金，并解雇一些人。今年，我们的一些大客户出现了亏损，外汇概念也陷入了困境。”古根海姆投资顾问公司(guggenheim investment advisors)首席投资官查尔斯·斯图克(charles stucke)指出:“许多投资者会选择外汇基金作为资产配置的一部分，但在过去几年里，这些基金的表现令投资者非常失望。世界主要央行不断变化的政策使得这些依赖宏观层面历史变化的对冲基金的盈利能力越来越差。换句话说，当政府打破原有的市场节奏时，这些投资策略的效果将大大降低。” 近年来，全球货币宽松政策限制了汇率。从欧洲央行、美联储到日本央行，以及巴西等一些新兴市场国家政府，都干预了货币波动的稳定性。 泰勒还指出:“自2008-2009年经济大衰退以来，外汇市场受到越来越多的干预，这些干预来自各国政府，特别是中央银行，直接扰乱了货币市场的运行。投资者试图理解由政治和央行驱动的市场信号，但总是很难跟上政府的最新行动。” 2012年6月，大多数外汇投资者经历了一场“欧元”噩梦。在经历了2012年前5个月的持续下跌后，欧元在6月初仍保持在相对狭窄的区间内，但在欧洲领导人宣布将向西班牙银行体系提供1，000亿欧元的援助后，欧元在6月底迅速升值。 如此剧烈的反弹出乎意料地抓住了那些押注欧元持续走弱的投资者，也让交易员难以判断欧元是否会继续反弹。当月，包括外汇概念基金在内的许多外汇对冲基金遭受重大损失。 帕克全球策略公司编制的帕克全球货币经理指数(Parker Global Currency Managers Index)显示，从2001年建立到2007年，该指数实现了年度增长，2003年增长了17.45%，但过去四年的表现相当令人失望。今年上半年，该指数下跌了1.47% 。今年上半年，日元一度疲软数月，但这一趋势为外汇基金经理提供了难得的交易机会。然而，今年5月，美联储首次暗示可能开始削减850亿美元的月度债务购买计划，这导致日元反弹。随着投资者逃离新兴市场和大宗商品货币，许多外汇对冲基金受到日元波动的影响。 然而，由于美联储暗示将坚持刺激计划直到今年年底，这缓解了一些市场不安。一些对冲基金已经开始再次制造空日元。罗伯特萨维奇在7月底还表示，该基金再次交易美元兑日元。 然而，除了日元，其他货币今年的波动趋势对投资者来说是转瞬即逝的。其中，欧元对美元的交易尤为困难，因为汇率一直保持相对稳定。自今年年初以来，欧元对美元的浮动幅度已达到历史最低水平。毫无疑问，交易者通过预测趋势获得的空利润已经减少，这使得他们很难从中获利。 帕克全球(Parker Global)首席执行官弗吉尼亚·帕克(virginia parker)指出:“自2008年全球市场动荡加剧以来，外汇市场的走势很难找到，外汇基金经理的投资有时仅投资于澳元和南非兰特。具有良好增长前景的高收益货币会与美元和日元等避险货币相互转换。” 趋势是“死”了吗？ “趋势跟踪已经死了，因为根本没有趋势。”泰勒对当前外汇市场的困难非常悲观。他表示:“2013年，一切都围绕着美联储放缓其债券购买计划。伯南克让市场感到困惑和沮丧。” 外汇概念的困境只是整个行业的一个缩影。许多对冲基金，像外汇概念一样，也很困惑，持续亏损。根据彭博社收集的数据，寻求从宏观经济事件中获利并投资于外汇和大宗商品等资产的对冲基金今年亏损了10%。其中，管理期货基金(cta)是另一个受到严重影响的策略。根据绝对回报管理期货指数，该指数在2011年下跌了2.71%，在2012年下跌了0.86%。今年截至8月底，该指数持续下跌2.30%。自1998年以来，管理期货策略指数的累积年化回报率为6.99%。2008年，当市场大幅下跌时，该策略成为表现最佳的对冲基金子策略，达到15.91%。复兴科技公司的子公司复兴机构期货基金今年前八个月下跌了3.03%。 量化投资管理下的量化全球项目基金在今年前八个月下降了5.50%。布雷文·霍华德投资公司的宏观外汇基金下跌了4.20%。 根据汇丰另类投资集团(HSBC Alternative Investment Group)的数据，在香港专门从事外汇投资的对冲基金ortus capital management的旗舰基金ortus Fund，从今年年初至9月13日，也遭受了14.81%的重大亏损。 也许外汇概念只是第一棵倒下的大树。

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