广发基金副总朱平：今年A股市场非常畸形-自由报中文版

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第三届中国上市公司领导人峰会将于2013年11月28日至30日在成都举行。峰会的主题是“转型升级、改革创新”。金融网站直播了这次盛会。

广发基金副总经理朱平

广发基金副总经理朱平发表主旨演讲，称今年a股市场非常不正常，创业板涨幅很大，但主板仍在下跌。尽管如此，他还是说“在我看来，股市还是很好的。”

以下是这次演讲的记录:

朱平:非常感谢主办方给我这次机会，也非常感谢刚才主持人的介绍。这是非常离谱的，因为当我们今年开玩笑说我们只是有经验的基金经理时，有一个隐含的意思，我们可能会退出市场，因为今年整个市场是一个非常畸形的市场，我们知道创业板已经涨了很多，而主板仍然下跌。

组织者给了我一个谈论成长型股票的话题。我想今天时间不多了，但我还是试着抽出其中一个，主要谈谈它。事实上，我们国内的很多人都认为股市还是不好，但是我们的股市在我看来还是很好的，因为我们的市场在10年内是很好的，11年内是不好的，12年内是好的，明年在我们看来是好的。这在一些人眼里是不好的。也许我们的传统股票仍然没有很多投资机会。这其实很简单，就是我们的传统经济已经这样了。例如，我们每年的房地产供应量约为1000万套，但中国十年后，我估计我们的需求量约为600万套，因此整个产业链将在十年内萎缩40%。当然，在这三年里，这两年可能不会有这样的收缩，但也不会有投资机会。如果，

广发基金副总朱平：今年A股市场非常畸形

一个角度是更传统的成长型股票。例如，我们特别熟悉医药，包括消费。消费现在更糟了，因为中国人的总体人口红利几乎已经结束，所以消费的成长股是个股。第二种是我们所谓的产业升级是相当好的，这段时间我们一直在表现。我们在芯片等领域是追赶型的，因为这个企业毕竟很简单。例如，让我们谈谈一些数据。中国进口最多的行业是芯片行业，每年约1万亿元，其次是能源行业，可能会少一点。如果中国想进一步发展，它将成为和美国一样的公司和企业。不像新加坡这样的小企业，就像我们做基金一样，如果你管理一个200亿元和2亿元的组合，如果你表现好，这是完全无与伦比的，因为你是一个大组合，所以你必须找到一个表现更好的。中国是一个量相对较大的国家。如果你想实现一个非常好和发达的经济，你必须抓住世界上最大的好产品或企业。

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我想花大部分时间谈论今年由gmp或移动互联网带来的最激动人心的投资机会。今年这个机会让每个人都耳目一新，但我认为这实际上只是一个开始。明年，我们将从这个角度来看它。这时，有一些新的变化。首先，第一个变化是移动互联网。当我们读一些关于双十一的文章时，我们会发现马云有点害怕。为什么会这样？因为马云设计了一个生态系统。什么事？他也是天猫。每个人都去他的天猫看产品。然后所有的商人在天猫开商店。商店开业后，交通非常困难。那些商人不得不花钱购买交通工具，这并不适合我们所有的传统企业。有一个活生生的空，但在这双重十一之后，每个人都突然发现，你可以用时髦的话来称呼O-2-O，离线。这是离手机的距离。例如，如果我在这个地方看到一个产品广告，我会拿一个手机扫描一下。

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这些有什么变化？手机的核心利润已经确定。我不知道今年上半年苹果产业链表现更好之后，可穿戴设备没有出现。去年，每个人都在想这款智能电视能否有好的表现，但它从未被市场接受。我们认为这之间的逻辑是，手机作为核心的生态尚未建立。我们仍然可以明确指出，明年，手机仍将是所有行业中增长最快的一个，其股价非常高，因为这是一个独特的变化。然后下一个视频，即当前视频，将与电视、pptv和《非诚勿扰》整合，语音将与腾讯一对一结合。现在很难说电视台会消失，但以手机为核心的视频发展可能会进一步加强。

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第二个方面是金融。如果手机被确认，财务将如何变化？今年我们看到了金融领域的巨大变化。我认为这只是开始。为什么金融业成为最容易受到互联网攻击，尤其是移动互联网攻击的行业？因为金融有两个特点，一是它过去被垄断了，它只垄断了错误的关系。当我们去银行时，我们总是为你签协议。总有甲方和乙方，但我们的经验从来不是甲方..我们对移动互联网的第一印象是支付宝，它是田弘基金的平衡之宝。现在是1000亿元。这1000亿元对应的是什么？然而，银行存款可能已经损失了8000亿元，这是八分之一的比例。也就是说，在这个市场上还有其他类似余额宝抢劫银行存款的行为。如果明年是5000亿元，就相当于4万亿元，所以明年的影响可能会很大，主要是因为消费者过去从来没有享受过甲方的待遇，所以我们就不讨论这个互联网了，它的经营理念是这样的。

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当然，互联网在经验方面所做的工作更为突出。一些银行现在说我们实际上有电子商务，我们有电子银行。他们拿这件事开玩笑。我读了一篇文章，开玩笑说一个男孩和一个女孩互相吸引，不仅因为他们是一男一女，还因为他们有才华或英俊。这是什么意思？你有这个功能，你有很好的体验，这是两码事。你做电子银行，你有一个很好的客户体验，所以也许在互联网时代，你不能选择在以前的垄断时代。如果你能在网络时代选择，经验差距将会非常不同。第二，我们银行财务管理的定价，我们不谈论银行，我们的财务，我们在这个领域投资，有时我们不一定是对的，我们说我们可以在这个行业中自己赚钱，现在这与2007年的时代完全不同，2007年，900亿资金一天就被送出，现在一个基金经理没有资格，公司已经花了很多资源。我们认为这个市场上这类基金经理不超过100人。他可以得到钱。如果他找到一家银行，银行愿意把它寄给他，他也可以寄十多亿，甚至二十或三十亿。这个市场上有200名基金经理在大日子里。你给他钱。他可以留住这些顾客而不赔钱。其余的基金经理可能会给他钱。他长大后，这些钱将会消失。只要说人是不同的，才能也是不同的。然而，在我们的传统企业中，我们没有这样一种给人定价的机制。在互联网时代，我们都知道我们学习的是传统的企业理论，这意味着企业的前公司与其员工签订了协议，说你给我劳动，我给你劳动工资。这是一个传统的企业。在互联网时代，因为互联网上的信息是对称的，所以每个人都可以被定价。你贡献了多少价值，我会给你一个价格。这可以在互联网和这些互联网公司中完成，所以它的竞争力非常强。这将使我们说，在相当长的一段时间内，中国所有的金融业都将面临调整。从投资的角度来看，机会是巨大的。

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第三个领域是什么？在第三个领域，我们说企业的结构会发生变化，这也会带来压力。我们以前的企业被称为垂直、精细分工和大规模生产，这是我们过去的做法。现在它只在消费和服务领域。它的分工不是基于专业和行业。它基于工作流程。第一个将有一个平台企业。我们现在可以知道的是英美烟草、阿里巴巴和腾讯。但我们认为，中国的大型英美烟草企业现在可能还不完整，将来会像传统企业一样。我们刚才说过线上和线下的差距不是很大。借助移动互联网，传统企业完全可以变成，比如工行用户多，网点多，只要真的改变了，还是可以变成平台型企业，中国大概有十个这样的大型全方位平台。

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二是专业平台，这是最好的投资方向。这是我最大的遗憾。这个投资机会在美国。今年，中国股票在美国，无论是360还是最终产品交易所，只是在同一个城市上市，去哪里？每支股票都是以100%为单位来衡量的。这些公司至少要有20到50家。我们未来的生活都将被这些入口所控制。我们认为我们将来会吃饭，但现在不同了。在我们讨论了以后的用餐后，在社交平台或其他平台上，每个人都可以直接进去。我们可以选择一家餐馆。在这家餐馆吃饭的所有人都可以进入这个界面。你可以在网上点菜，也可以不点菜。我们将去餐馆。当我们去餐馆的时候，我们会等你。你可以自己或服务员点。在机器人(市场、咨询)把它们发给你之后，你就可以直接去吃饭了，因为你的手机信用不能跑掉，而且付款也是在线的。这种垂直入口是我们将来可能会熟悉的一种方式。这样，洲际酒店也是如此。有时候我们要等半天才能结账。在未来，你不必等待。你可以随时离开并在线支付。或者在将来，当我们去购物时，我们不必直接拿走它。下订单后，也许东西会被送回家。

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第二是提供大量的产品。例如，我们在旅游市场，我们有一个交叉平台，比如去哪里，我们还有一个产品公司，比如携程。这家产品公司不是我们目前的产品公司。我们正在和一个业内人士聊天。整个产品公司可能是最大的变化。我们知道在20世纪60年代和70年代的中国有一群人。这一群人很简单，比如说，现在的服装和一些消费品都很简单。不需要这些渠道和协调，所以对人和产品类型的要求是不同的。这样，我们认为这个群体很可能是在1985年。过去，我们认为80年代的一批人是悲惨的，但现在中国的财富浪潮主要惠及这一批人。游戏产业去年为3亿，今年为20亿，明年为80亿。这一增长率是所有人都无法想象的。

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第三类是服务型公司。众所周知，快递发展非常迅速。今年的互联网服务公司，如网络速度等。这些面向服务的公司，包括未来的培训和教育公司，将会发展得非常快。这是第三种类型。

我们认为的第四种类型可能是体验，也就是说，将来不应该有功能性的购物中心。我们在开玩笑。像京东一样购买王府井(市场、咨询)是个不错的选择。将来，我们都去百货公司主要是为了体验，因为你所有的购物都可以在网上完成。然而，作为一种社会和娱乐，这个地方仍然有存在的价值，所以在未来它可能是一个系统，不是一个经销商，而是一个体验者。

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