新兴市场“多头”的三个逻辑

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之前有资本撤出的阴影，然后是对美联储的除名和美国的债务上限的怀疑。投资者对新兴市场的态度开始从一个方向转向各方分化，而被称为新兴市场教父的马克·莫比乌斯(mark mobius)仍坚定地领导着“多支军队”。 作为富兰克林邓普顿新兴市场集团的执行主席，麦普西在接受《21世纪经济报道》的独家采访时表示，新兴市场的股市表现将受益于发达市场的复苏，并将表现得更好。 “股票评估未来收益。新兴市场公司的未来收益将优于发达市场公司。这些股票的收益率非常低。现在是进入新兴市场的好时机。当然，你还必须有选择性，选择好的股票。”迈普斯说。 “资本外流只发生在债券市场” “21世纪”:今年5月，美联储(Federal Reserve)表示将考虑退出量化宽松，这将给新兴市场带来巨大影响，也让许多投资者开始改变对新兴市场的看法。你的意见是什么？ 麦普西:市场对退出量化宽松反应过度。 新兴市场有三个主要因素。一是高增长。新兴市场的平均增长率约为4.4%，而美国、欧洲和日本等发达国家的平均增长率仅为1%，新兴市场的平均增长率是发达国家的4倍；第二是外汇储备。自2005年以来，新兴市场国家的外汇储备规模大大超过了发达国家；第三，新兴市场国家的债务规模占其国内生产总值的比例逐渐下降。 从这三个因素来看，新兴市场的评级，无论是穆迪、标准普尔还是其他评级机构，都在上升。在过去五年中，新兴市场国家的评级上升幅度超过了发达国家，而且这些国家正在变得更加强大。因此，当美国国债收益率低于1%，新兴市场收益率约为5%时，固定收益基金肯定会进入新兴市场。当伯南克说他将退出量化宽松政策时，投资者首先想到的是美国的利率会上升，美国和新兴市场之间的利差会缩小，投资者会恐慌。另一个原因是，他们在新兴市场有很高的投资杠杆，所以他们会撤出资金。资本外流只发生在债券市场，而股票市场资本的减少是由于股票价格的下降，导致净资产值的下降，但我们没有看到大规模的资本外流。因此，人们对整个新兴市场仍有许多误解。 另一个重要因素是，在过去五年中，美国努力增加流动性，美联储的资产负债表规模扩大了两到三倍。然而，不仅美国，中国、日本和欧洲等许多国家也做了同样的事情，因此全球央行的资产负债表正在扩大，美联储退出量化宽松不会影响这些基金。 前三个因素，加上市场上的大量资金，意味着推动新兴市场崛起的因素不仅仅是拖累它们表现的因素。当美国市场上涨时，新兴市场自然会受益，尤其是股市，而新兴市场的表现将优于发达市场，因为这里的增长率更高。当美联储将来真的退出市场时，新兴市场不应再有任何反应。市场已经经历过一次，更重要的是，还有很多资金。 21世纪:今年5月之前，许多投资者可能会对新兴市场的高回报印象深刻。当他们考虑重返新兴市场时，他们应该如何更理性地投资？ 迈普西:当回报好的时候，人们往往会失去理智，往往会忽略负面因素。新兴市场有更高的增长率和更好的回报，但也有波动。规避风险的最佳方式是分散投资，进行深入研究。 对于普通投资者来说，多元化意味着分别在新兴市场和发达市场投资。如今，新兴市场约占全球市场总市值的35%。如果你想同意，至少35%的资金应该投资于新兴市场。人们总是倾向于在他们熟悉的领域投资，这是错的但却是对的，但是没有一个国家能每年都做得很好。事实上，在过去的20年里，没有一个国家两次成为世界上表现最好的市场。人们应该做的是使他们在世界上的投资多样化。 投资者经常问，“我应该什么时候投资？”我认为最好的投资时间是你有钱投资的时候，因为没人知道什么时候是牛市或熊市。我鼓励投资者的方式是，如果你愿意投资10，000美元，平均分享10股，每月投资1，000美元，这不仅能平抑你的成本，还能抓住市场的起伏。 21世纪:中国新政府正在考虑实施一系列改革措施，这些措施可能会略微减缓中国经济的增长速度。你现在对中国市场有什么看法？ 迈普西:很明显政府想做什么。一方面，中国希望打击腐败，加强纪律；另一方面，它也想进一步发展市场经济，因为他们意识到，如果他们想保持高增长率，就必须进一步将其经济体系与全球经济结合起来。此外，中国将开放新技术，这意味着更多的研发，并逐步退出低成本行业。方向很明确，但问题是他们能多快完成，这是最困难的。一个积极的因素是，中国的政治体制决定了它的改革速度可以快于其他国家，比如印度。面对这种变化，中国可能比任何其他国家都准备得更充分。 如果中国能够解决腐败问题，它的经济将会非常有活力。在实施这些改革的过程中，消费行业将受益。 非洲、中东:下一个金矿 21世纪:除了新兴市场，近年来，你们还提出了“前沿市场”的概念。it和新兴市场有什么区别？投资风险高吗？ 麦普西:前沿市场可以说是一个新兴市场。它是新兴市场本身的一部分，但它比新兴市场小，整体流动性更差。由于基数较低，它在这里的增长也较快。 事实上，对于投资组合而言，风险不会更高。前沿市场的表现非常多样和不同，例如，尼日利亚和越南非常不同，或者哈萨克斯坦和巴基斯坦完全不同。在前沿市场，可以实现多元化投资。如果前沿市场和新兴市场结合起来进行投资，风险将进一步分散。 21世纪:投资者对前沿市场有多感兴趣？在这个市场中，你更喜欢哪个特定的地区和行业？ 麦普西:事实上，我们对投资者对前沿市场表现出的浓厚兴趣感到震惊。三年前，我们在这里的投资为零，但现在已经达到30亿美元。投资者的热情太高，迫使我们暂时关闭基金。 我更喜欢非洲和中东，它们的增长率更高，估值更低。世界上的大券商没有研究过前沿市场的很多领域，所以我们可以先进入市场寻找机会。 非洲和中东的主要产业包括银行、电信和消费。过去，这些国家的地方银行主要为政府筹集资金。他们接受存款，然后购买政府债券，但现在这些银行已经开始发展商业银行业务，如利润率更高的抵押贷款业务。在这些国家，许多人还没有银行账户，所以银行业有很大的增长。当然，投资者需要做大量的尽职调查，但好消息是银行业已经经历了大规模的整合，尤其是在尼日利亚。

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