余丰慧：《决定》中金融改革的五大看点

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《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)指出，经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府与市场的关系，使市场在资源配置中发挥决定性作用。完善金融市场体系(新华网11月15日)。

《决定》把金融体制改革放在了“加快完善现代市场体系”的第三部分，列入了全文60项改革的第12项。它的重点是“改善金融市场体系”，分为三段，约350字。那么，在简短的350字的金融体系改革声明中，重点是什么？

亮点之一是允许合格的民间资本依法发起设立中小银行等金融机构。这标志着民间资本银行的建立将进入实质性阶段，从前期的听雷不下雨到“雷雨交加”；从目前的工商登记注册到银行业监督管理机构的预实质性审批阶段。这对私人资本来说是好事，对长期遭受金融资源匮乏的中小企业来说更是如此，这将大大提高实体企业的金融资源可用性。然而，与以前的公众意见相比，它有点保守。私人资本不应局限于建立中小型银行，但大型私人资本应允许建立大型国家银行。只有这样，我们才能与主导市场的国有银行竞争；否则，很难从根本上改变对金融资源的垄断。

二是完善人民币汇率市场化形成机制，加快利率市场化，加快实现人民币资本项目可兑换。利率市场化将打破存款利率上限控制的最后堡垒并加速推进。按照“大、长、短、现”的思路进行改革是正确的，但要加快步伐，否则，民间融资的混乱风险局面将继续被空白点或弱监管所监管，商业银行将被“双轨制”的资本价格推到资金来源甚至整个经营的死角。笔者认为，以目前居民对金融风险的认知和承受能力，如果放开存款利率，风险不会像想象的那么大。

人民币汇率市场化意味着目前1%的上下浮动比例可能会进一步放宽，直至取消。在汇率形成中起决定性作用完全取决于市场。资本项目可兑换缺乏“自由”一词，起点在于有控制的自由化，以确保中国汇率制度的稳定。事实上，没有必要担心完全“自由兑换”的风险。与泰国和其他小型新兴市场不同，中国是全球第二大经济体，拥有最大的外汇储备，完全有能力抵御国际量子基金对汇率体系的影响。首次在美国获得诺贝尔经济学奖的保罗萨缪尔森(Paul Samuelson)曾表示，小国应该防范全面开放汇率制度的风险。大经济体和大储备不必太担心。

三是建立存款保险制度，完善金融机构市场化退出机制。存款保险制度应在私人资本银行建立之前引入，退出该机制的金融企业的破产条例可能很快颁布。这两条“法律”，一是保护存款人的利益，二是建立金融机构的良性循环机制。迫切需要引进它。然而，这两项金融法律需要经过正式的立法程序。这决定了它永远不会在短时间内推出。笔者认为，私人资本发起了私人银行的建立，存款保险制度和银行机构破产条例也逐步出台。银监会和央行可能希望发布一份文件通知，允许它们进入准备阶段。在进入实质性准备阶段的同时，我们正在等待存款保险制度和银行机构破产管理条例的出台。

第四，推进股票发行登记制度改革。借鉴美国等西方国家的先进经验，实行宽进严出的发行机制。从分配中的实质审查到信息披露。监管重点已从金融机构的行政审批和保护转移到风险防控和金融消费者保护。降低资本市场准入门槛，取消发行审批制度，加大资本市场淘汰机制的约束，规范资本市场优胜劣汰。这对资本市场、投资者和实体来说是一个巨大的好处。

第五方面:研究建立住宅政策性金融机构。《决定》第二十三条第二款“推进城市建设管理创新”，要求“研究设立住宅政策性金融机构”。作者以前写过一篇文章，建议建立这样一个机构。解决低收入城镇居民、农民工和中产阶级夹心阶层资金不足的问题。基本思路是将现有住房公积金管理机构与商业银行利率可下调0.7倍的首套住房优惠贷款资源整合，建立一个类似美国政府建立的房利美和房地美的专门从事住房保障金融支持功能的具有中国特色的政策性或准政策性住宅金融机构。

目前，政府在保障性住房建设中的主导责任被过分强调，最令人担忧的问题是融资和资金来源。这就需要两点:经济适用房必须走政府主导、市场化运作的道路；经济适用住房制度的建设离不开完整的金融体系支持。否则，保证任务很难完成，而且也不远了。因此，建立住宅政策性金融机构，将城市中产阶级的住房资金需求纳入金融支持范围，提高保障覆盖面，是一个非常明智的选择。

当然，《决定》很难涵盖大型国有银行改革和网络金融，这是一个很大的遗憾。笔者推测，它可以融入整个国有企业的改革之中，促进公共资源配置的市场化，进一步破除各种形式的垄断内容。

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