三中全会传递渐进改革信号

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土地制度改革最出乎意料

在日益萎缩的经济问题中，最大的亮点和最出人意料的地方是土地制度。公报提到，有必要“在城乡建立统一的建设用地市场……赋予农民更多的产权，促进城乡要素的平等交换。”对于那些熟悉土地政策的人来说，这无疑意味着进入市场的农村建设用地(农民宅基地)改革将在未来启动。

在我国现行的城乡二元土地制度下，城市土地属于国家，农村土地属于农村集体。要把农村土地变成城市土地，覆盖商品房，必须经过国家“征地”的过程。但是，国家对农民征地的补偿远远低于土地的实际价值(根据现行法律，征地金额不得超过一年农业生产产值的30倍)，这在一定程度上侵犯了农民的利益。要改变这种状况，就必须给予农民更多的土地权利，并在征地过程中对这一因素给予更多的平等考虑。这次改革大部分将从农村建设用地如农民的宅基地开始，然后形成一个统一的城乡建设用地市场。在这一过程中，与土地增减挂钩的市场化机制——郊区良田转为城市建设用地，偏远地区的宅基地转为耕地，从而保证良田总量不变——可能会逐步形成。这显然有利于缓解经济发展所面临的土地约束。

生态文明也成为一个亮点

经济部分的第二个亮点在于“生态文明”部分。公报提出“用制度保护生态环境”，“实行资源有偿使用和生态补偿制度”，这意味着经济和企业发展将更加注重生态和环境成本。尽管这将推高生产成本，但它将有助于改变中国目前的粗放型经济增长模式，并增强中国经济增长的长期可持续性。当然，与环境和生态保护相关的行业将直接受益。

以前的政策文件中也提到了这一点，但这应该是第一次在如此高的层面上指出方向，如本公告所述。因此，这可以被视为经济领域中第二个意想不到的地方。

舆论导向的变化

除了土地和生态，很难在会议公报的经济内容中找到比预期更多的地方。但是，在制定一些改革措施时，这次会议甚至被削弱了。

首先，“民族退却，人民进步”的期望可能不容易实现。会议公报提出要“不断增强国有经济的活力、控制力和影响力”，这与去年十八大的提法是一致的。但是，10年前的十六届三中全会公报只提到要增强国有经济的活力，没有提到控制和影响。似乎领导人更关心的是加强国有经济对整个经济的控制。公报通篇没有提到“国有资本”一词，这似乎意味着国有资本运营的改革(例如，383报告中所述的建立国有投资基金)难以出现。我们还注意到，党的十六届三中全会公报也提出了“加快和完善垄断行业改革”，但这次会议的公报甚至没有“垄断”一词。从这些迹象来看，一些观察家通过开放垄断行业和放松私人资本在国有企业中的持股所期待的“民族撤退和人民进步”不符合这次会议的精神。

其次，今年备受关注的城市化问题很少在本次会议的公报中提及。公报中“完善城镇化健康发展的体制和机制”只是简略提及。在去年的十八大上，城市化也被认为是调整经济结构的关键。户籍制度的自由化是城市化的一个重要先决条件，但在本次会议的公报中却只字未提。尽管公报在一个段落中谈到了城乡二元结构以外的障碍，但它表明应该向农村地区投入更多的资源，而不是加快农民进城的步伐。在解决农村问题的两种方法中，建设农村和城市化，三中全会似乎更倾向于前者。这与六个月前的舆论导向大不相同。

除上述内容外，会议公报还涉及财税改革、对外开放、民生等诸多经济领域。但是，这些部分的政策声明与之前没有太大的不同，基本符合预期。

它能否促进经济的转折点还有待观察

当然，仅仅用经济内容来概括十八届三中全会有些狭隘。党的十八届三中全会与以往的三中全会有很大不同，其经济以外的话题也相当丰富。国家安全委员会和全面深化改革领导小组的成立，标志着党中央对政治和经济的控制进一步加强。当目标正确时，就更容易突破改革的障碍。会议对司法、反腐败和文化体系建设的重视也值得关注。

同样，仅凭会议公报猜测领导人的经济政策思维也有其局限性。由于篇幅有限，会议公报非常简洁，可能掩盖了一些隐藏在细节中的重要变化。另一方面，由于时间有限，仅用三天的三中全会不可能为今后几年描绘出详细的经济蓝图，需要在今后的细化中逐步形成更多的政策措施。

因此，我们只能通过分析会议公报的经济内容来做出粗略的判断。根据这些现有的信息，我们认为十八届三中全会仍然传达了“渐进”改革的基调。在土地、生态等领域，三中全会发出的信号超出了市场的预期，而国有企业改革、垄断行业和城市化似乎没有达到预期。但这也反映了改革进入深水区后的复杂性。指望一次会议来解决中国经济面临的这些深层次障碍显然是不现实的。

从投资者的角度来看，中共十八届三中全会不太可能像乐观主义者预期的那样成为中国经济的转折点。十一届三中全会后，中国经济仍然是一个既有权力又有障碍的复杂体。恐怕对投资者来说，放弃不切实际的幻想，遵循特定的政策来探索投资机会更为重要。

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