政府隐性担保让金融系统潜藏风险

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上海交通大学上海高级金融研究所副所长朱宁最近一直在研究中国的金融可持续性。他就金融改革的未来方向和地方隐性政府担保的潜在风险接受了本报记者的专访。 中国经济周刊:在未来的金融改革中，银行、保险、证券等领域都有一些死胡同。需要什么样的改革和创新？ 朱宁:在银行业改革中，利率自由化是核心问题。目前，中国银行业一半以上的利润来自存贷款利差。随着利率市场化的深入，存贷款利差可能会缩小，这将对银行的盈利能力产生很大的影响，这也是为什么银行最近非常重视企业增值服务、私人银行理财等中间业务。利率市场化将是银行业最重要的改革方向。 在成熟市场中，保险业主要有三个收入来源，一是保险条款中预期赔偿金额与实际赔偿金额之间的差额；第二，利差，即保险条款规定的利率与保险公司实际投资收益之间的差额；第三，费用与利益的差异，即保险条款规定的费用与保险公司实际发生的费用之间的差异。 目前，我国保险业的主要收入来自利差，这使得保险业逐渐成为一个投资机构。鉴于这种情况，保险业需要进一步提高整体业务的盈利能力和专业水平。保险业在整个金融业中的定位和社会地位相对较低。如何提升自我形象，使其更加专业，从而受到社会和其他金融行业的尊重，是保险业未来重点提升的一个重要方向。 证券业主要面临监管过度、创新不足等发展瓶颈。所有券商的业务同质化严重，这就要求监管者考虑如何放松监管，鼓励市场发展，鼓励更多的金融创新，开发更多的创新产品。 中国经济周刊:如何改善国内银行长期依赖存贷款利差获取收入的局面？银行今后还可以通过哪些其他方式丰富和改善对客户的服务？ 朱宁:必须从上到下改变。从整个行业的竞争程度来看，银行业是一个高度竞争的行业，但银行业之所以仍然主要依靠存贷款利差来获得高回报，主要是由于制度方面的原因，这是中国人民银行和中国银监会利率管制的结果。 如果监管当局进一步推动利率市场化，银行的利润将受到存贷款利差收窄的挤压，银行自然会有动力发展其他利益驱动的业务，这更像是一个自上而下的改革过程。 目前，越来越多的银行认识到私人银行和财富管理是未来的发展方向。主要原因是，随着中国财富的逐渐积累，相关业务和定制服务将会增加，有需求的时候就会有市场。市场力量将吸引银行进入尚未完全玩游戏的业务领域，其中一个领域涉及小微企业融资，另一个领域是高净值个人的财富管理业务。 中国经济周刊:你如何看待地方政府对各种未获得金融营业执照的创新型金融机构的推广？ 朱宁:地方政府一直在推动金融创新。温州金改以来，地方政府鼓励设立小额贷款公司，或将原来的小额贷款公司改造为村镇银行，这在一定程度上得到了地方政府的推动。例如，上海奉贤出台了一项政策，以促进类似机构的发展。 这种创新型金融机构的出现促使我们思考两个问题:一是如何界定金融机构，尤其是互联网金融出现后，科技公司和金融机构的行业界限越来越模糊；第二，如何更好地帮助中小企业筹集资金。 虽然地方政府在提供政策激励时应考虑传统金融行业的财政收入和利润，但也应更好地考虑如何促进能够为地方中小企业提供融资服务的金融机构的发展。未获得金融业务经营许可的创新型金融机构应获得额外的政策支持或资助。这些机构的安置确实可以增加地方政府的财政收入，这对地方政府是有好处的。 中国经济周刊:在中国目前的地方经济发展模式中，地方政府拥有更大的决策权，这也让人们担心地方政府债务的风险。你认为当地金融体系有哪些不足之处？ 朱宁:首先，我们的金融体系必须改革，需要鼓励地方金融更加透明。地方政府的预算和财政收支必须经过审计，但目前，几乎没有人知道许多地方政府的财务状况。 一些地方政府的预算远远低于实际支出，但中央政府对此的态度是“这些实际支出没有告诉我，我也不问问题”，这助长了地方政府的这些不当行为；其次，官员的评价制度也需要改革，官员在任职期间应对其财务状况向公众负责。如果地方政府存在财政收支不平衡的问题，就必须削减财政支出。中央政府可以提供一些救济，但不是免费的。地方政府必须为自己的问题买单。只有在几次博弈和互动之后，地方政府才会意识到他们有责任维持财政平衡。 未来，随着房地产行业增长放缓，特别是当最重要的财政来源土地拍卖收入枯竭或无法增长时，不排除会出现财税政策调整，这将改变地方政府财政体制的现状。 我最近对中国金融可持续性的研究发现，从表面上看，我们的金融状况似乎没什么大问题，但地方和中央政府的信用状况在很大程度上是基于一些金融机构对某些金融产品的隐性刚性赎回或隐性金融担保。 就我个人而言，我认为这种情况对整个金融体系有很大的潜在风险。对于具体的金融机构或政府来说，如何走出这个怪圈是值得深入研究的。要让每个人都意识到信用价值和潜在的信用风险，这样地方政府才能了解真正的投资风险。

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