学者陈志武：不良资产处置存在巨大道德风险

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耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武在论坛上表示，他很高兴中央政府加强了市场在资源配置中的决定性作用，但他也指出，落实抽象的理论文件并不容易。

首先，他以互联网金融为例。互联网金融在美国和其他发达国家并不热门。为什么中国这么热？为什么影子银行在中国如此之大？这与监管机构对银行的低利率有关，这为网络金融的发展提供了机遇。中国目前的风险定价完全混乱，投资者缺乏风险意识。即使是金融专家也只把金融产品保证的投资回报作为唯一的购买指标。“因为政府强调保持稳定，所以要实现刚性赎回，让高风险和低风险的产品没有风险，让金融机构总是犯错，市场化难以推进。”陈志武说。

就在论坛开幕的前几天，中国信达在香港上市，受到资本的热烈追捧。信达作为处理不良资产的四大资产管理公司之一，自诞生之日起就肩负着剥离国有银行不良资产的使命。然而，这个本应在2009年结束的使命并没有结束，而是越来越大，甚至从金融业向外扩张。四大资产管理公司也从处理坏账的政策性金融资产管理公司转变为商业金融控股集团。

“信达上市后，地方各级政府开始希望在各自的省市建立自己的资产管理公司，在本地还有一个平台可以在香港、a股和美国上市。”陈志武表示，人们不得不担心，这将刺激地方政府成立资产管理公司，这应该会减少不良资产。现在有了如此奇怪的激励结构，地方政府会为资产管理公司提供更多坏账吗？为未来上市提供更好的机会？这将带来巨大的道德风险。

此外，陈志武还提到，根据财政部2012年第6号文件，各省只能设立一家资产管理公司来处理本省的坏账，同时只能通过资产重组的方式处置不良资产。为什么只能有一个？为什么私人资本不能形成？为什么我们不能建立一个不良资产交易平台和中心？要让市场在资源配置中发挥决定性作用，任仲还有很长的路要走，还需要更深入的制度改革。

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