曾光宇：赚快钱的时代一去不复返

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曾光宇:我来自香港。我们这边的pe和vc行业非常广泛，香港人很多。他们中的许多人在这里呆了两天或一两年。因此，在我们的成员中有最早的家庭办公室和传统的全科医生。有几个不同于其他城市的特点。

首先，我们这边有很多lps。全球lps过去在北美、欧洲，然后对亚洲和中国持乐观态度。因此，亚太地区总部设在香港，人员也在那里配置。由于LP不同于gp，gp正在运行项目。LP关注的是人，所以在香港设立一个办公室，然后去不同的地方是很好的。例如，去上海，去北京两三个小时，去新加坡、东京和首尔两三个小时。

第二，在我们的统一中，许多在香港定居的人都是全球精英或数百亿资金。也有一些区域性基金，可能有50亿到100亿的资产，以及投资于该国的特殊基金，如投资于中国和其他东南亚国家。一半香港人在中国投资，另一半来自韩国、澳大利亚和东南亚。尤其是近年来，他们更加关注缅甸、蒙古、越南、柬埔寨、老挝和菲律宾等新兴市场。这些人聚集在香港，然后在过去投资。他们有一些中国企业，但是根据我们的统计，他们中的许多人没有中国企业，大约有一半。

最近几个月我们做了一些事情。刚才，我想谈谈香港这个人来人往的地方。他们中的一些人住在我们的城市，但重点是中国、韩国、印度等等。我说的是监督。香港政府应该监管吗？以前，这个概念是模糊的，但后来我们的金融业同事做了一些工作，与政府沟通，一个接一个，包括我们自己，这是几年前出来的。例如，你是一个共同基金和一个对冲基金，你的总部在香港。但是，如果你的企业不在香港投资，也不在香港产生收入，在这种情况下你就不需要缴税，这就是所谓的离岸免税。在同事的努力下，我们前后用了差不多两年时间，与香港的财经事务局、财政司司长、香港金融管理局和证券及期货事务监察委员会沟通。就在上个月，金融发展局出来了，香港金融发展局发表了一份研究报告，基本上是说离岸监管也应该包括私募股权，即如果在香港是清楚的，如果投资本身不是在香港本地，那部分业务不需要缴纳香港税，这与香港没有关系，所以对我们行业的发展也很有利。现在政策非常明确，更多对亚洲感兴趣的基金将在香港落户。

我主要在中国做生意，所以我经常去中国香港的两边旅行，我很高兴看到中国的pe和vc行业在过去的10年里发展迅速。我记得在看一些具体数据的时候，2003年在中国的投资额超过了10亿美元，现在2013年全年的数据可能还没有，但是根据这个行业的数据，可以预计到今年年底2013年的投资额肯定会达到数百亿美元。

目前，这样一个市场的容量在10年内增长10倍以上是罕见的。中国的pe和vc市场已经实现，所以这是一个非常可喜的现象。现在市场正在发展，ipo开市也是非常好的消息。然而，接下来的发展可能是由于今年前八年我们经历了低潮，很多行业都有反思。我有几个经验可以和你分享。

第一个快速赚钱的时代已经过去了，所以对于那些想认真管理pe和vc行业的基金经理来说，培育背投企业，为背投企业提供附加值是非常重要的，这可能是战略性的，也可能是可操作性的。你把钱放进去，希望六个月后上市后能赚钱。这场比赛不应该再持续下去了。我真的很想在这个行业扎根。10年或20年后，我认为有一个非常科学的联系。制度化是pe和vc公司生存的关键。它曾经是广泛而野蛮的发展。现在每一个环节都是学过的，财务、投资管理和专业实施规则。

此外，如你所见，在过去10年里，中国证监会已经三次暂停ipo审批，包括最近一次。因此，当这个行业在那个时候停下来的时候，这个行业也在说它是不是中国的pe本身，它是不是一个终结或者什么。然而，如果道路更长，中国也停止了几次。之前的止损也带来了市场震荡，从业者有点失望和绝望。这一次，他们再次站出来说:第一，如果不是从长远来看，随着中国经济的发展，资本市场必须继续进行深入改革。中国的gdp增长率基本上是每年7.5%，但股市不可能每年都在2000点以上徘徊。改革局长今天上午也表示，明确深化改革是一件好事。

就我们的行业而言，我认为我们应该更多地考虑退出多元化的问题。就从国外撤出而言，它主要依赖于并购，有一半以上的并购，而ipo可能只是一小部分，相对较小。当首次公开募股前一段时间暂停的时候，业界可能已经想了很多，所以我怎么能退出呢？我需要对所有方面都一无所知，或者回购自己未上市的股权，或者将它们出售给其他基金。这是一个蓬勃发展的二级市场。首次公开募股现在回来是件好事。经过这样一个周期，我们也应该从退出的角度考虑多元化退出，而不是盲目的思考这个企业能否上市。我想这些都是我自己的看法，希望能给你一些参考，谢谢！

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