推动建设充满活力的证券经营主体

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首先，要搞好市场基础设施建设。第一，法律制度的完善。证券市场通过包括交易规则在内的一系列法律文件来界定各方的利益。没有健全的法律体系，就不可能有发达的资本市场。目前，迫切需要修改《公司法》、《证券法》等基本法律文件。二是加快推广风险管理工具和基础定价工具(国债期货、利率期货、汇率期货和各种指数期货、个人股票期权、备兑权证等)。)，促进市场价值中心的形成，减少“大起大落”；第三，信息系统建设还比较脆弱。整个行业只有少数几家交易结算风险控制软件提供商，任何一家软件服务公司都存在问题，这可能会给行业带来毁灭性的打击。建议交易所或证券通信公司牵头为证券业搭建统一的业务平台和接口；第四，资本市场缺乏统一权威的数据采集和发布系统，数据的严密性和准确性得不到保证；第五，员工队伍建设。目前，证券业的进入门槛较高，每项业务都需要申报资质，这阻碍了专业团队的拓展和创新业务的发展。建议主管部门重视上述基础工作。

二是推进动态证券经营主体建设。经过综合治理后，监管当局主要关注证券公司的抗风险能力，希望通过加强各公司的资本实力来实现这一目标。营业执照和分类评价都以资本规模为导向。在渠道业务的商业模式下，高资本是不经济的，甚至会导致资本的极大浪费。搞活证券公司，首先要恢复资本中介的本质，赋予其开展业务所需的基本功能，包括托管、交易、结算、支付、认证等。经过去年的创新大会，证券公司基本功能的恢复取得了很大进展，今后应加快步伐，使各证券公司能够根据自身业务发展需要完善相关的功能申报。二是全面清理证券公司营业执照，扩大业务种类，落实法律不禁止的监管原则，允许证券公司根据客户需求创造产品和提供服务。第三，帮助证券公司获得一般贷款人的资格，并允许创建债务业务，以有效提高资本杠杆；最后，强化证券公司的风险管理职能，放开证券公司的期货套利业务。对于证券业来说，风险管理本身仍然是一个新的课题。过去过于注重单一产品的风险和防范，却无法化解市场系统性风险、部分行业风险和周期性风险。

今后应鼓励设计各种风险管理产品，为各种金融机构创造的产品提供流动性和交易平台，实现风险的披露、分解和转移；否则，金融改革将永远不会到位，系统性风险将最终积累并爆发。

第三，市场环境需要进一步改善。目前，资本市场受到内部和外部环境问题的双重影响。除了法律和社会方面，外部环境问题的核心是资本市场和其他金融市场、证券公司和银行、信托和其他金融机构之间的关系。除了债券市场不能互联互通，从而影响市场体系的效率外，金融机构的混业经营正在加速。银行、信托甚至第三方金融机构直接或间接从事证券业务，而证券公司在其他金融市场准入方面面临许多障碍。

资本市场的内部环境也有待改善。例如，不同市场之间的转移机制尚未建立，证券交易之间的规则存在差异。账户体系分割导致客户在不同的市场如证券交易所、期货交易所和新三板开立不同的账户，交易资金不能普遍使用。证券公司的信用交易业务受到自有资金规模的限制，融资渠道单一且狭窄。证券公司柜台交易市场建设滞后于私募产品的发展速度。

不同规模的证券机构在获取政策机会方面存在很大差异，大型证券公司通常优先考虑创新资格和机会。不同地区监管机构的执法标准存在很大差异，这也导致了不同地区证券公司的不公平竞争环境。希望监管部门能够为行业创造一个更加公平的竞争环境，制定更加科学合理的监管标准，促进券商间的差异化发展和竞争。

第四，投资者保护制度的构建是行政监督的内在要求，但如何保护投资者仍然是一个值得研究的课题。简单的方法或过度的保护会导致市场混乱。近年来，中国证监会加大投资者保护力度，通过加强打击内幕交易、加强证券公司适当性管理等措施，取得了良好的效果。然而，也存在投资者保护是否适当等问题，其中最突出的是商业纠纷解决机制。由于维护稳定的因素，各级监管部门在受理投诉和信访方面投入了过多的精力，这也使得证券公司经常处于非常尴尬的境地。越来越多的投资者不再寻求法律途径来解决与证券公司的商业纠纷，而是更倾向于诉诸过度的方式，如请愿、投诉，甚至威胁和示威。从长远来看，这不利于在法律基础上建立合理的秩序。

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