云锡集团董事长过生日时被带走 留420亿负债摊子

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虽然已经两个多月了，但云溪集团的浓雾依然无法散去。

在云南个旧，几乎没有不知道雷伊的人。

云南省红河州个旧市是世界锡业之都，风景优美，四季如春。成千上万人的经济命脉取决于锡工业的发展。随便问一个当地人。家人在云溪集团到处工作。

雷伊曾经掌管着中国乃至世界上最大的锡帝国。这个帝国拥有世界上最长、最完整的锡产业链，有两家上市公司:锡业(报价、询价)(000960.sz)和贵研铂业(报价、询价)(600459.sh)。产业链的触角延伸到铜、铅、银等各种贵金属，甚至房地产行业。

7月6日，锡业股份有限公司宣布，7月5日下午，公司接到上级通知，董事长雷伊因涉嫌严重违纪被立案调查，副董事长高文祥先生履行董事长职责。7月8日，复牌后，锡业股价下跌8.74%。

在过去的六年中，锡业的总股本从2007年9月的5.36亿股增长了1.14倍，但市值却缩水了53%，从337亿股降至156亿股。

此时，雷伊的前任肖建明也处于尴尬的境地。几个独立的消息来源也向《金融周刊》记者证实，雷伊的前任肖建明由于各种复杂的原因在国外呆了很长时间。

在过去的15年里，世界最大的锡业公司经历了两次连续的董事长失败，一次是“落在后面”，另一次是“立案调查”，这是对大型国有企业公司治理能力的严峻考验。

锡业的重大案件不断受到质疑。云锡集团不得不面对雷伊留下的巨大窟窿:半年内亏损9.6亿锡股，负债率超过80%，银行贷款近300亿元。

两位总统，一位主席

“我很早就盯着他(雷伊)。他之前发生了意外，但为了减少对整个云锡集团的影响，我一直等到锡业股份有限公司完成私募后才开始行动。”一位接近云溪股份的知情人士向《金融周刊》记者透露。今年5月17日，锡业股份有限公司完成固定增资，募集资金40.77亿元。

据公开信息，雷伊近日公开露面，出席了今年5月20日在昆明举行的“2013中国国际锡业论坛”，并发表了讲话。

雷伊，生于1962年，云南个旧大屯人。雷伊是典型的云南籍官员。曾任云南锡业研究所副所长、个旧选矿厂厂长、锡业股份有限公司总经理、云南省政府副秘书长、玉溪市副市长、云南医药集团副书记。2008年初，年仅46岁的雷伊出任云南十大集团之一的云溪集团党委书记兼董事长，达到了事业的巅峰。

在雷伊被调查之前，云溪集团内部似乎没有什么异常。6月7日，云南锡业集团内部刊物《云南锡业》的头版仍然是雷伊董事长会见他人的照片。

雷伊在云溪集团的最后任务是40.77亿元的私募。云锡集团的内部杂志报道称，今年3月，雷伊带领一个团队前往北京、上海、广州和深圳，与投资者进行一对一的交流，并赢得买家的机构支持。融资成功后，雷伊还参加了昆明和个旧的投资者交流会。

5月16日，雷伊出席在昆明召开的“中国有色金属工业协会锡业分会成立大会”。在这次会议上，雷伊当选为锡业公司总裁并发表了讲话。当天，雷伊还会见了德意志银行副行长助理一行。

6月25日，雷伊还作为云锡集团董事长在公司召开办公会议，汇报了公司1-5月的调研情况，并安排了集团下半年的生产工作。直到7月5日16: 00，云锡集团管理层才接到雷伊被云南省纪委拘留的通知。

8月9日，云南省纪委通报，经纪检监察机关调查，云南锡业集团董事长雷伊涉嫌收受巨额贿赂和道德腐败。

“8月，云南省人大常委会召开会议，批准对雷伊采取强制措施。因为雷伊是云南省人大代表，在调任司法机关之前，他必须经过人大批准。现在，雷伊本应被移交司法机关，并被刑事拘留。”一位与云南执法部门关系密切的人士向《金融周刊》记者透露，“现在情况非常复杂，司法机关正在调查。”他们尚未进入法庭阶段，需要对案件保密。”

在雷伊被带走之前，表面平静的云溪集团实际上是一股暗流。5月20日，黄福志伟总经理辞去云锡集团核心上市公司锡业股份有限公司董事总经理职务，并挂职监事。副总经理刘也辞职。他们最后的记录是，今年第一季度锡业亏损1.94亿元。

漩涡中还有云西集团前董事长肖建明。肖建明，66岁，于1998年初加入云溪集团。十年来，他一直担任云锡集团董事长兼党委书记、上市公司锡业股份有限公司董事长。肖建明上任时，正是云溪集团的低谷期，“濒临破产，工资发不出去，银行也不贷款。”

“在云溪，很多人对肖建明都有很好的评价。在他的手里，集团扭亏为盈，核心资产也上市了。”云溪集团内部人士评论道。

2008年，雷伊接替了肖建明的职位。61岁时，肖建明去了云南省人大，担任省人大财经委员会副主任。2011年3月，他辞去云南省人大财经委员会副主任职务休养。

几个独立的消息来源向《金融周刊》记者证实，肖建明已经在国外呆了一段时间。

“7月，我还用手机联系了雷伊的前任肖建明。2008年，接手肖建明的班后，肖建明去了云南省人大常委会。现在他已经退休，现在在国外。”前述接近执法部门的人士透露。

“我白天给萧打过电话。他没有回答。他晚上打电话回来。他只是说了几句话，说他在国外旅行时只说了几句话。其他人不想多说。”根据上述消息来源，“这个圈子里的流行说法是，它是逍遥法外的，这种说法不一定准确。事实上，原因很复杂，应该是为了避免风。”前面提到的那个人说。

雷伊留下了数百亿美元的债务

为什么40.77亿的固定增长变得如此重要？

据一位与云南执法部门关系密切的知情人士透露，雷伊因云锡集团和锡业的巨额亏损和高额债务以及超过100亿元的银行贷款还款危机而受到调查。

从上市公司来看，2013年第一季度末，锡业股份有限公司的资产负债率达到79.25%，创历史新高，银行短期贷款高达143.82亿元，但账户上的资金只有13.25亿元。

今年5月17日，锡业成功融资40.77亿元，在一定程度上缓解了资金链压力。今年6月末，短期贷款减少到135.06亿元，一年内到期的长期贷款达到11.59亿元，资产负债率下降到71.21%。

据报道，锡业股份一年内到期的长期贷款达到11.59亿元，展期金额为0。也就是说，对于本期的11.59亿元长期贷款，各银行不会无一例外地增持锡业股份。

从长期贷款来看，中国银行(报价、询价)对锡业股份有限公司的支持力度最大，该公司从云南分行获得贷款2.99亿元和1亿元，从中国进出口银行云南分行获得贷款2.38亿元，从昆明华夏银行(报价、询价)获得贷款2.5亿元。

为了获得银行存款，锡业有限公司抵押了大量资产。锡业的年度报告没有披露有短期贷款的银行。根据其分类，其抵押贷款为10.5亿英镑，担保贷款为9.2亿英镑，信用贷款为91.2亿英镑，信用证贷款为24.1亿英镑。上市公司锡业9.2亿股担保贷款由云锡集团担保，抵押贷款以厂房、银锭、锡锭的资产收益权作为抵押。

云溪集团的资金链形势更加严峻。

《金融周刊》记者独家获悉中国信用评级有限公司对云溪集团的最新跟踪评级报告。本报告的评级时间为2013年7月23日。评估报告显示，云锡集团2012年投资规模较大，库存增加占用资金。云溪集团整体负债总额从205.33亿元增加到300.23亿元，资产负债率和总负债资本比率分别为80.08%和75.26%。

根据评级报告，云溪集团的债务危机达到了前所未有的水平。2013年一季度，云锡集团总资产520.46亿元，负债420.76亿元，资产负债率高达80.84%。

更引人注目的是，在420.76亿元的负债中，流动负债占371.02亿元，其中短期贷款高达273.82亿元，一年内到期的非流动负债为13.93亿元，因此一年内需要偿还的银行短期贷款总额高达287.75亿元。本期期末，全集团货币资金只有47.6亿元。

“资金链太紧了，发行股票是云锡集团和锡业的当务之急。省里也应该对这一块小心谨慎，所以在成功地完成了固定的增加，它开始对雷伊采取行动。”一位接近云南锡业股份的人士表示。

“雷伊被抓了，纪委说了两个原因，一个是巨额贿赂，另一个是生活作风。他手里有很多资源。近年来，他开始从事多元化的新行业和新业务。房地产和新能源都被占用了，摊位太大了。利用他的职位受贿的机会很多。这么多银行都在收债。今年上半年，损失接近10亿英镑。钱去哪儿了？”上述云西集团的内部人士非常苦恼。“云溪集团是一家拥有悠久历史的世界级公司。它造就了这样一个优秀的企业。前董事长肖总是比他做得好，至少没输那么多。”

“洗刷雷伊的坏账”

如此大的资金黑洞是如何形成的？

今年上半年，锡行业亏损9.65亿元，主要是由于存货跌价拨备8.08亿元，其中白银5.67亿元，此外还有锡等金属价格下跌等行业因素。

这是自2000年锡业上市以来，历史上最大的“金融浴”。此前，锡业股份有限公司2005年最大的存货跌价准备为147.78万元，但雷伊自2008年上任以来从未提过一分钱的存货跌价准备。

“这份临时报告是在8月底宣布的，也就是说，它是在雷伊被带走之后发表的。根据锡、铜、银的价格走势和存货比例的初步估计，锡业股份坏账准备超出合理范围。”上海一位有色行业分析师认为，“如此大规模的存货跌价准备，一是为了洗去雷伊之前的所有坏账，二是为了减轻后继者的压力。”

多位知情人士透露，雷伊受贿与他大力推动的多元化业务有关，其咄咄逼人的扩张速度引发了100多亿元的信贷危机和资金链紧张，引起了相关部门的警惕。

“主要问题在于他的新产业和新业务，比如房地产，比如买卖矿山资产。在这个过程中，有可能利用职务之便收受贿赂。”前述云溪集团内部人士表示。

在雷伊的任期内，他最大的技能是不遗余力地促进多元化。雷伊就任云锡集团董事长时，正值2008年金融风暴，国际有色金属价格大幅下跌。云南锡业业绩下滑95.71%，股价下跌超过90%。为了重振公司，雷伊提出了多元化战略来挽救云溪集团。

雷伊的多元化包括横向和纵向。在纵向扩张方面，雷伊提出了“多金属发展”战略。该公司不仅加工锡，还冶炼各种有色金属，如铜、锌和铅。在横向扩张中，雷伊选择了促进新能源和房地产等新兴产业。

根据云锡集团2012年年报，该报告包括102家子公司，包括40多家全资及控股子公司，其中包括两家a股上市公司——锡业股份有限公司和贵研铂业股份有限公司，其主要业务涉及锡、铜、铅、银、锌等贵金属材料的加工，也涉足建材、房地产开发、机械制造、仓储运输、国际物流等领域。，也部署在海外。

“这绝对不是因为主营业务与锡有问题。它应该有一些权力，在这种多样化经营的幌子下寻求租金，甚至可能由于人为因素造成损失。”一位资深矿产投资者表示:“多元化应该分为两个部分，并非所有部分都是坏事。关键是看有没有什么花招。云溪是一个锡矿，其选矿方法不同于铜或其他金属，这是不相容的。”

“锡业股份的损失绝对不是生产经营的问题。它被开采，矿物加工有固定的成本和员工工资。销售市场相对稳定。怎么会有这么大的损失？因此，这种损失绝对不是正常的业务。现在我担心它在资本运作或其他方面会有很大的损失。”中国南方一个有色金属行业的研究员认为。

“云溪在管理上应该出了问题。矿产资源如果得到好的矿就能赚钱，但是为什么会赔钱呢？如今，许多公司在达到一定程度后，由于各种原因，如竞争或某些政府官员的干预，往往以分散风险为借口进行分散投资，而这里面的水很深。”前面提到的矿产投资者解释说:“例如，如果你说你想干预铜矿，你可以委托一个团队，因为你自己管理得不好。结果，你最初从事锡，你被愚弄从事铜。事实上，因为张三合和某个领导人有关系，所以那个矿不是一个好矿。一位领导说要买它，或者出于其他原因，它非常复杂。空求租的房间也很大。”

9.6亿英镑的巨大损失所造成的阴霾才刚刚开始。今年8月底，锡工业股份有限公司宣布，其主要分公司将停止生产，以减少损失。

“我知道今年云锡公司的大铜和铅遭受了巨大的损失。这座大铜像是几年前建造的，被称为奢侈品。前一段时间，我也有一个集体假期，这样员工可以拿最低的生活费，比如700-800元。当然，不是所有的部门都放假。上述云西集团的员工告诉《金融周刊》记者。

"现在里面的每个人都在说，雷伊因挪用数亿美元资金而被捕。"云溪集团的一名员工告诉《金融周刊》记者，“云溪的效益以前还不错，现在越来越差了。”

锡业内部人士也承认，“整体经营形势不是很好，我们面临很大压力。目前，生产运行正常。我们已经采取了一些措施，比如关闭一家亏损的工厂以降低成本。一是控制成本，减少三项费用，如财务费用。我们用募集的投资资金补充营运资金，减轻利息压力。严格控制成本。”

这也是因为房地产

事实上，在整个锡业集团多元化的博弈中，房地产是最受诟病的一个。“它没有赶上房地产，整天忙于寻找银行贷款。”

《金融周刊》记者获得的《云溪集团2012年审计报告》支持这一说法。

根据审计报告，受云南华谊发展有限公司(以下简称“云南华谊”)民间借贷纠纷的影响，河南平顶山市中级人民法院于2012年8月31日依法冻结了云南华谊在云南锡房地产开发管理有限公司(以下简称“云锡房地产”)的债权2900万元。

令人不解的是，云溪地产擅自处置被冻结资产。

2012年12月7日，河南省平顶山市中级人民法院只能继续冻结云溪房地产在银行等金融机构的存款2900万元。

令人惊讶的是，这一地区的2900万元人民币最终从15个银行账户中被冻结，其中包括云溪房地产总部的6个银行账户、文山分行的7个银行账户、石林市石龙达路的1个银行账户和红河分行的1个银行账户。

云溪房地产的真实财务状况不可避免地会引发猜测。

这原本是雷伊辛辛苦苦干了5年，在中国西南打造的房地产王国。

2008年，雷伊开始尝试通过多元化发展振兴云溪集团，其中一个重要方向就是房地产。

2009年房地产市场的快速发展在一定程度上帮助云锡集团克服了业绩困难。

因此，雷伊尝到了做房地产的甜头。他建议巩固云溪集团在房地产行业的地位，确保其在实施云溪集团整体发展规划中占据重要地位。具体目标是2010年实现销售收入25亿元，2012年35亿元，2015年50亿元。

如果这些销售目标能够最终实现并转化为当年的收入，与云溪集团2010年的收入164.38亿元和2012年的收入263.49亿元相比，雷伊创造的房地产板块将占整个云溪集团业绩的13%-15%。

实际操作条件和数据未知。

事实上，在雷伊到来之前，位于昆明市官渡区的云溪地产已经是云溪集团旗下的一个地产平台。

据官方介绍，云溪房地产成立于1989年，注册资金6000万元。云西集团全资控股的国有房地产企业，由云西集团副总经理谢掌舵。经过21年的努力工作，云溪地产终于从地州搬到了昆明。

雷伊执政后，云溪房地产的规模和规模迅速扩大。目前，在云溪集团的102家子公司中，云溪房地产及其下属的房地产和置业公司已经占据了7家。

2008年7月8日，云溪房地产在云南省昆明市石林县成立了一家房地产公司——石林西龙大道房地产有限公司(以下简称“石林西龙大道房地产”)，并开始将房地产地图从云南东南部的昆明拓展至中部的玉溪。同年8月4日，云溪房地产在玉溪高新区成立了云南金隅房地产有限公司。

2009年12月15日，云溪地产继续加快步伐，投资510万元(持股51%)，成立云南西联房地产开发有限公司，由云溪地产党委副书记、副总经理杨祖华负责。

2010年，云溪地产进一步将业务拓展至昆明西南的安宁市。同年8月23日，云南西河房地产开发有限公司在安宁市太平镇成立，投资3880.93万元(持股70%)，由云南西河房地产副总经理张智伟担任董事长。

今年，云溪地产还确立了“依托云溪，立足云南，适度向省外扩张”的新市场扩张战略，其向外扩张的雄心不容小觑。

自2011年以来，云溪地产加大了对子公司的投资。2011年4月，石林西龙大道地产增资2亿元；2012年8月，云南金隅地产增资1.56亿元。

2012年12月，云溪房地产还投资510万元在安宁市设立昆明临海房地产开发有限公司。2012年8月，云溪房地产投资424万元人民币，持股比例为53%。

目前，云溪地产以云南为主战场，已开发了昆明、玉溪、文山、红河等多个地方市场，并进军四川、重庆等西南周边地区。

据不完全统计，仅上述房地产分支机构就消费了云溪地产6亿多元。

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