张永军:加强上市公司监管 抑制巨额投资冲动

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[嘉宾介绍]

张永军，中国人民大学博士，现任国家经济中心经济研究部副主任。他曾是国家信息中心经济预测部、宏观经济部和世界经济部的主任，研究宏观经济学和国际经济学。

在ipo停牌的背景下，中国招商银行和BOE等上市公司纷纷抛出巨额再融资计划。这些公司有什么考虑？

张永军:上市公司从市场融资是正常的行为。然而，在我国资本市场上，上市公司的监督约束机制可能存在一些问题。因此，从资本市场融资后，对上市公司的相应监管和约束不够强，因此上市公司有一定的投资冲动。当然，在这种情况下，会有继续从市场融资的趋势。从近期情况看，这也是企业层面资金紧张的原因之一。

一些上市公司对再融资的热情远远高于股息，有人质疑“上市公司只是想抽血，而不是输血”？

张永军:从国家的长期资本市场情况来看，可能存在分红比例低的问题，这让人们有理由质疑上市公司只想抽血，不想输血。这个问题也与现行监督审计体制中的一些问题有关。2008年，国家对上市公司股利制度进行了改革，要求企业股利与企业再融资挂钩。如果企业连续几年没有支付股息，再融资很难获得批准。

Ipo是国内企业直接融资的重要渠道，未来肯定会继续复苏。如何避免新股发行和再融资的底线从股市抽血？

张永军:在当前的制度环境下，我们首先要加强对上市公司的监管，因为企业投资的冲动应该还是比较强烈的，我们必须强化投资目标，履行目标的责任。只有加强监管，才能在一定程度上抑制企业特别是上市公司的投资冲动。过去，国家在加强上市公司事前审计方面也比较重视这一点，但对于新股发行或再融资后的监管还不到位。一些监管措施，甚至惩罚措施，可以提前制定，以更好地避免企业只想从市场抽血。

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