民生证券研究院副院长：未来存款利率市场化或分两步走

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19日，中国人民银行决定从20日起全面放开金融机构贷款利率管制，但没有放开存款利率管制。央行相关负责人表示，此次改革没有进一步扩大金融机构存款利率浮动区间，主要考虑的是此次改革要求的条件更高。下一阶段，央行将继续完善市场化利率形成机制，优化金融市场基准利率体系，建立和完善金融机构自主定价机制，逐步扩大债务产品市场化定价范围，充分发挥市场机制在金融资源配置中的基础性作用。

关庆友表示，从央行的态度和国际经验来看，未来存款利率市场化可能分两步走。

第一步是存款利率的部分市场化。直接放开存款利率限制将缩小银行的存贷款利差，影响银行的盈利能力。控制不当可能导致存款的恶性竞争。因此，未来的存款利率市场化应该从本地的角度出发。

在他看来，在某种意义上，银行通过高收益理财产品吸收资金被认为是存款利率的部分市场化。然而，由于理财产品的监管限制，大额可转让存单(cd)更适合作为银行贷款融资工具和存款利率市场化的过渡选择。Cd是一种利率自由浮动的融资工具，可以在二级市场上转让。从国际经验来看，cd可以通过提高存款利率的市场化程度，有效拓宽银行的资金来源。

第二步是放松存款利率管制，直到完全放开。目前，存款利率上限为基准利率的1.1倍，预计存款利率将先放宽至1.2倍，然后全面放开。这一步必然伴随着金融机构的转型升级。如果在短期内引入，将会增加银行的存款成本，影响银行体系的盈利能力和稳定性。不应该仓促行事。

“因此，渐进战略是务实的。如果速度过快，短期内不可避免地会对商业银行产生直接影响，从而容易引发系统性金融风险。”关庆友说道。放开管制后，一些拉美国家的存款利率飙升近40个百分点，引发债务和金融危机；另一方面，美国、韩国、日本等实行渐进式改革的国家，在经过短期调整后，也逐渐稳定了存贷款利率。

然而，他也认为，即使是渐进式改革，银行结构的调整也是不可避免的。首先，银行将更加关注非利息收入；其次，银行间的分化将日益明显，管理不善、缺乏创新业务能力的中小银行将因利率下调而面临挑战。

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