帕特里克·沃尔夫：从国际象棋特级大师到对冲基金新星

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观察国际商界，成功的企业家往往能够熟练地运用国际象棋策略或懂得游戏规则，对冲基金也不例外。

在众多美国象棋大师中，帕特里克·沃尔夫(patrick wolf)是最有成就的一位，他两次赢得国际象棋冠军，并击败了棋王卡斯帕罗夫(Kasparov)。

沃尔夫于2011年在旧金山创立的特级大师资本管理公司(Grandmaster capital management)被视为美国对冲基金行业在冉冉冉冉升起的希望之星，其业绩也受到外界的高度期待。在过去的2012年，他以22%的年化回报率击败了大多数同行。

伯克希尔副董事长查尔斯芒格(Charles munger)曾称赞沃尔夫是一个比自己更好的投资者。

“投资就像一盘棋”

作为国际象棋大师，沃尔夫认为“投资实际上就像一盘棋”，他们有一些共同之处，无论是在下棋还是在投资过程中，“你总是需要回顾和评估当前的形势。”请确保不要忽视任何反击策略，也不要因为主观偏好而误入歧途。”

此外，沃尔夫还指出，投资与国际象棋之间的关联在于，两者都需要布局，与对手玩心理游戏，在关键时刻做出重要决策，然后接受风险。

据了解，大华资本是一家以“多股空”策略为盈利手段的对冲基金。在描述他的投资方法时，沃尔夫总结如下:“五分之四来自沃伦巴菲特，五分之一来自彼得泰尔。”换句话说，在做基础研究时，我经常根据巴菲特自下而上的选股思路和泰尔自上而下的方法来修正自己对宏观经济的看法。”

作为巴菲特的信徒，很容易理解沃尔夫在投资价值时会步他的后尘。之所以在自上而下的分析中借鉴泰尔的方法，是因为他与这位同样热爱象棋的“硅谷天才”有着非常相似的背景。

“泰尔和我都住在硅谷，因为下棋而相互了解。”沃尔夫说:“我非常钦佩泰尔。他被认为是硅谷的思想家，在哲学方面有很高的造诣。泰尔每次预测泡沫都很准确。他是2000年见证纳斯达克泡沫的几个人之一。我在2000年经历了科技股泡沫，当时我深受其害。在与泰尔的互动中，他教会了我如何看待泡沫的本质。”

沃尔夫进一步指出，在投资领域，把握宏观趋势非常重要。因为即使你根据基本面分析买了便宜的股票，一旦经济危机发生，这些股票的财务报表将会严重受损。当宏观经济出现问题时，找出问题的症结，一方面有利于规避风险，另一方面也有利于从中获益。

目前，沃尔夫对美国宏观经济的判断是:“尽管美国经济的全球地位已经下降，金融危机后的复苏仍然非常缓慢，但美国仍在吸引人力和资本。”美国股市现在看起来非常便宜。”

为此，沃尔夫向外界宣称，当他投资美国股市时，他也在“全力以赴”制造更多的美国股票。在所有行业中，他对金融业最为乐观，主要是因为美国银行体系增加了资本。

根据大都会资本在最近一个季度向证券及期货委员会提交的13f报告，沃尔夫目前将45%的资金用于投资银行和金融部门。他在本季度持有大量头寸的金融上市公司包括美国银行公司、富国银行和富达国家金融公司

尽管对美联储将提前退出量化宽松的担忧最近突然升温，金融市场也出现了抛售浪潮，但沃尔夫认为，“这不是问题，他对美国经济仍有信心。”

他指出，美国经济对其他国家经济增长的依赖程度降低，房地产市场正在好转，因此它对美国股市持长期结构性观点。

剑指的是中国泡沫

沃尔夫习惯于在世界各地的不同市场寻找泡沫，最近他把目标对准了中国。

今年6月底，他在摩纳哥举行的对冲基金会议上表示:“中国股市可能崩盘，而我正在做空中国。因为中国的坏账问题已经恶化到非常危险的程度。”

沃尔夫关于“唱空”的中国论点与吉姆·查诺斯和其他人的观点一样，并不是心血来潮。早在2011年，当他的对冲基金成立时，他就发布了一份报告，指出中国的快速经济增长是不可持续的，但他没有明确指出他在做空中国。

沃尔夫更深层次的原因是:“在过去的十年里，曾经迅速发展的全球化步伐现在看起来更像是一个即将破裂的泡沫。2010年欧洲主权债务危机的爆发说明了一个问题，即欧元引领的繁荣导致了欧盟的虚假全球化。这个地区并不是唯一一个虚假繁荣的地区。一旦全球化泡沫破裂，世界经济将变得松散，其中最“受伤”的可能是新兴经济体。

他进一步解释说，新兴市场的崛起和所谓金砖国家的繁荣在很大程度上取决于中国非凡的经济增长及其对相关商品的需求。中国经济的繁荣是建立在以房地产、铁路和航运为代表的固定资产投资的基础上的。对中国来说，为了在未来保持同样的经济增长率，我们必须做两件事:一是确保每年在房地产、公路和铁路建设方面的投资增长保持不变；二是确保所有这些资产在投资停止时能够产生高投资回报。

“从目前的角度来看，中国的增长很难维持，过去过热的经济现在似乎是搬起石头砸自己的脚。中国的中央计划经济无疑意味着资本分配不当等问题。中国企业面临越来越多的融资问题，银行间贷款利率飙升，许多企业面临资金紧张。投资者经常说，所有的投资都是冷静客观地进行的，但考虑到中国市场环境缺乏透明度和各种腐败案件，我们为什么要相信呢？”沃尔夫终于说了这话。

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