EMPEA总裁Robert：证交所不应成为印钞机器

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全球新兴市场股票投资协会会长罗伯特先生发表了讲话，他说，十八届三中全会提出，市场在资源配置中应发挥决定性作用，许多经济因素的价格应由市场决定。在这种情况下，我们自然应该认为，只要证券交易所和企业上市，它们也应该由市场决定。事实上，ipo的最佳时机是什么时候？这从来都不是政府能做出的最好决定，将来也不会有这样的例子。事实上，就证券交易所而言，政府不应是最大股东，当然，证券交易所不应成为一台印刷机。

以下是书面记录:

罗伯特·范·茨韦登:女士们，先生们，早上好！我的名字是罗伯特·范·兹维登，我是来自DC的全球新兴市场股票投资协会的主席。我很高兴回到北京，能在你们面前说几句话，我感到非常荣幸。我在亚洲开发银行担任资本市场总监期间，经常访问北京，与商务部、国家发展和改革委员会的一些官员会面，很高兴有这个机会，特别感谢中国股权投资基金李博士邀请我做主旨发言，特别感谢他们成功地组织了这次会议。

首先，在我今天的演讲中，我想介绍一下我们的全球新兴市场股票投资协会，简称empea。我们成立于2004年，是新兴市场私募股权和风险资本的行业协会。我们是独立的，成员来自世界各地。我们的使命是将新兴市场的私募股权和风险投资结合起来，促进它们的发展。我们现在在全球拥有超过330名成员，包括来自新兴地区的全球和地区基金经理。现在我们的成员来自60个国家，管理的资产超过1万亿美元。他们认为，我们必须共同努力，帮助这些新兴市场获得更好的投资回报，并促进我们社区和我们行业的发展。作为首席执行官和总裁，我们的目的当然是为我们规划和规划未来的愿景，帮助我们的所有成员更好地了解相关的全球数据，并帮助他们做一些研究，主持会议在互联网上直播，组织一些活动，以便每个人都可以相互了解，并做一些教育，以及对法律法规的一般性建议。

在接下来的20分钟里，我想花点时间介绍一些关于中国和世界体育以及世界机构投资者的数据和进展。其次，我想介绍一下中国经济和私募基金在中国的一些基本原则，即如何带来一个良好的监管和税收框架来促进私募基金的发展。最后，我还想简单提一下我国现行的法律法规和税收，具体谈谈三中全会的意见及其对我国行业的影响。

首先，让我们来看看。我们已经看到了关于中国的报告，以及今年5月在2013年进行的全球lp调查的结果。我们可以看到，2013年第三季度，中国的美元和人民币基金在募集资金和投资方面都下降了64%-29%，这是一个逐月的比率。当然，这种下降也是由于中国市场ipo暂停。然而，由于几年前ipo暂停，我们也看到一些与成长型资本相关的活动有所减少。2013年第三季度只有36笔交易，2012年第三季度有70笔交易。收购相对强劲，2013年第三季度有13起收购，2012年只有9起。我们认为现在有一个新的趋势，人们开始更多的关注一些企业采用小盘股，而一些企业在这方面有更多的交易，这意味着人们可能仍然对未来首次公开募股的开放充满信心。

在过去几年里，我们已经看到私募股权基金仍然是相对周期性的。正如我刚才所说，在2013年的调查中，来自30个国家的近112家有限合伙人接受了调查，他们管理着超过6000亿英镑的资本。根据我们的调查，61%的受访者认为他们在新兴市场的回报率超过16%，在发达国家只有27%。他们现在专注于投资较少的地区，如撒哈拉和拉丁美洲，不包括巴西。因此，我们将不再关注巴西、印度等金砖国家。作为一个投资目的地，中国已经从2011年的第二名下降到2012年的第三名和现在的第四名。当然，中国仍然是一个重要的投资市场。我们可以看到，2013年第三季度，亚洲所有新兴市场的融资中，区域基金占了67%。此外，我们还可以看到，2013年前三季度东南亚部分地区投资基金的融资额达到13亿美元，超过了前五年12亿美元的融资总额。

此外，我们可以看到，这种多元化不仅限于亚洲地区，我们还可以看到，每个人对金砖四国投资的偏好已经开始降温。此外，全球投资者也在寻找其他增长机会，他们称之为金砖四国以外的投资机会，甚至一些国家内部的投资机会已经占到一些地区部分融资的64%。我认为与印度相比，中国已经看到越来越多的风险投资交易，尤其是在中国，这已经超过了2012年风险投资的总数。因此，我们可以看到，投资者从新兴市场关注的增长开始投资早期风险投资。

虽然临时暂停ipo要求市场可能做出一些调整，而且你不能再指望通过传统方式退出，但它仍将是一股主要力量。2013年，我们发现65个出口中有44个来自上市公司。这些风险投资的主要关注点仍然集中在消费部门和技术行业。

我想从宏观角度谈谈中国的宏观经济，以及私募股权对中国经济的影响、相关法律和税收监管框架。对于所有这些投资，基金经理必须找到在困难环境中生存的方法。然而，更重要的是，在中国，我们也看到这些私募股权基金由于法律法规、税收和监管环境的不确定性而开始犹豫，因此我们可能会问，为什么中国政府必须确保这些私募股权基金能够发挥其全部潜力。我认为有几个原因。

首先，一方面，我们看到经济发展与私募股权的发展密切相关。早些时候，世界银行行长在他的讲话中提到，在2012年，私募股权实际上是发展中国家最重要的机制，因为它可以让私人市场和私人资本充分进入经济，它可以给每个人带来更多的希望。因为这些私募股权基金可以在几年的投资后撤出，所以最好的私募股权基金公司可以通过一系列的投资组合来确保足够的收入，而且还有一些不同的来源。同时，他们可以有一些创新的合作伙伴，所以他们使用的交易方法也非常创新。这些私募股权基金可以带来经济增长、就业、创新和地方税收。因此，它们最终对公众有利。

此外，通过他们的投资，被投资公司可以从私募股权公司获得他们需要的专长，然后通过私募股权投资，他们的专业水平可以得到提高，这可以使他们的行业进步，进而帮助这些企业和这个行业在世界上竞争。因此，当他们进入不同的行业时，他们可以通过收购的方式进入基础设施，所以我相信中国政府理解私募股权基金在经济发展各个方面的重要性。过去几年，中国政府在经济发展方面取得了许多成就。我们想把私募股权基金视为另一个行业，所以我们可以看到它连接了许多顾问，形成了一个行业。此外，我们的网站上有许多成功案例。

正如我们刚才所说，这只私募股权基金可以说是一个非常重要的引导角色，它可以通过私募股权基金引入合适的外资。另一点是，通过私募股权，他们可以更有效地分配资源。

中国影子银行的规模达到pevc的55%，这对提高竞争力、有效配置资本、实现直接融资非常重要。就我们协会而言，我们也很高兴。与中国国内的协会一样，我们很高兴看到pe行业的监管当局已经明确表态，即中国证监会负责制定行业规则，包括企业注册和哪些基金可以在中国发行。目前，国家发改委将制定有利于行业发展的政策，规范中国政府的私募股权投资行为。我们有理由保持谨慎和乐观，但更重要的是，我们要贯彻十八届三中全会精神和相关配套制度，切实保护投资者，促进行业发展，增强信心，提高透明度，提高行业自律水平。

去年，该协会发布了指导方针，总结了其他国家的经验，并解释了什么样的法律和税收制度需要有利于pevc行业的发展。这可以成为包括决策者、监管者、投资者和基金经理在内的利益攸关方之间对话的基础。事实上，所有的内容都可以在我们的网站上找到，所以我就不详述了。我只想谈谈一些非常重要的精神。该指南称，这有利于私募股权投资的发展，必须有一个透明、高效、公平的监管环境，必须对跨国投资采取公平的态度。此外，相应的税收制度需要完善。我们协会非常支持中国地方行业协会与中国证监会和税务机关之间的对话。我们还知道，中国已经宣布计划改革股票发行和登记制度，这意味着首次公开募股应该很快再次开放。十八届三中全会还指出，市场在资源配置中应起决定性作用，许多经济因素的价格应由市场决定。在这种情况下，我们自然应该认为证券交易所和企业上市也应该由市场来决定。事实上，ipo的最佳时机是什么时候？这从来都不是政府能做出的最好决定，将来也不会有这样的例子。事实上，就证券交易所而言，政府不应是最大股东，当然，证券交易所不应成为一台印刷机。

我们认为，就投资者而言，他们希望在需要的时候实现投资。因此，基金经理应该有一系列的退出机制，包括在中国上市，这是非常重要的。就中国而言，退出机制不应仅限于并购和海外上市。我们知道，中国将从国家资本主义转变为自由市场体系，并克服中等收入陷阱。这是十八届三中全会的精神，但我们需要更多的时间表、细节和具体目标。应该说，对于中国的民营企业和我们的体育产业来说，有理由认为未来的形势非常好。例如，十八届三中全会作出的一些重要决定，包括放松金融和银行管制、土地改革和取消户口限制，将增加消费需求、扩大中产阶级规模，并给我们带来新的机遇。因此，应该说作为中国的pe和vc产业，未来几年将会非常精彩。谢谢大家！

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