【财讯】2010年证券市场年终盘点之大扩容时代

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盘点年的ipo市场，第一印象是“多”，密集的发行节奏压倒了“新”的投资者。 据统计，进入今年以来首次发行的股票共计349股，平均几乎每天发行新股。 这个频率是前所未有的，超过了2007年到2009年三年间的合计，创下了历史记录。

年新股的发售数量上了新台阶。 随着创业板的全面开门和中小板ipo的加速，截至27日，全年发售的新股数量达到了340只，历年新股发售数量创新高。

2007年和2008年，中小板的平均发行股价收益率为28.2倍和26.6倍，自新股发行体制改革以来，中小板的平均发行股价收益率达到了49.82倍。 上海主板的平均发行股价收益率达到39倍，比2007年和2008年有一定的上升幅度。

公开发行的股票数量人为控制在总股东资本的25%以内，一部分在10%以内，上市公司的股票发行还实行了计划调整下的审批制而不是登记制，因此不能保证股票的比较有效的供给，很大程度上影响了市场化发行的基础

年7月至9月13日，发行了沪深a股60股新股，总募集资金为1329亿美元。 期间首次公开发行新股的几乎都是超募集，珠江啤酒以外的ipo股票的实际募集额超过了预期募集额，扣除发行费用后的纯募集金额也超过了预期募集额。

在新股发行二次改革中，主要销售商可以自主推荐一定数量的具有高定价能力和长期投资方向的机构投资者，参与网下询价销售。 但是，如何防止两者形成利益联盟是一个必须考虑的问题。

单一机构在中小板企业发行时一般只能配合数万股，最低不到1万股。 由于配合数量少，询价对象认真研究基本面，谨慎报价动力弱，在某种程度上存在报价随意的情况，如中小板的平均订货倍率为112倍，上海板为4.3倍。

在现在的发行体制下，承兑人完全不承担新股发行风险。 发行价格越高，佣金收入越高，客观上有助于新股泡沫的上升。 因此，让发行主体承担风险，降低高报价是需要处理的问题。

新股第二次改革的实际效果低于市场预期。 发行价格高、发行股价收益率高、超额募集资金高的“三高”现象依然存在，而且越来越激烈，比如汤臣倍健以110元的发行价格成为创业板的“第一新贵”。 这引起了市场的关注。

创业板企业必须在募集资金入账后半年内披露超募集资金的投入等规定，最近许多创业板、中小板企业集中披露了超募集资金的投入。 超额资金主要投入收购、流动资金补充、还款、购房三个方面。

实际上，2009年6月以来，以“新股发行价格市场化”+“新股发行节奏市场化”为主要复印件的“最初”新股发行体制的市场化改革，其本质是取消一级市场“行政化”，即取消行政管制，恢复市场的本来面目

证监会说新股发行机构改革的第一阶段成功了必须进行第二阶段的改革。 说第一阶段改革的成功太乐观了，只能说成功的一半。 第二阶段的改革怀疑偏向大机构，更重要的是，两阶段都没有触及市场化的核心，即上市资源在衰退。

证监会负责人对去年新股发行体制改革以来，新股发行中出现的新股价格股价收益率高，超过公募，报价对象报价整体高，新股发行的4个市场关注的问题提出了详细的疑问。 但是，笔者越听越混乱，对“四大释明”提出了四个疑问。

11月两市的大小非减产为10.33亿股，环比增加了56%，创下了年内最高的月减产水平。 其中，大非、小非减产规模分别为5.58亿股和4.75亿股，日平均减产量为0.47亿股也具有创新性。

截至12月22日，中小板上市企业公布的减持现金达到196亿元，比2009年全年的109.5亿元增加了78%。 数据显示，去年参与减收的有123家公司，减收现金共计196亿元。

截至10月28日，10月a股市场59家上市公司发布了121份大小非减持公告，累计减持股票数量为8.87亿股，公告减持市场价格为111.96亿元，比9月上月超过20%。 其中，中小板企业宣布减收14.40亿元，上海市主板和深市主板企业分别宣布减收75.38亿元和22.18亿元。