【财讯】高毅资产邱国鹭：一再价值投资 宁数月亮不数星星

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 高毅资产会长邱国鹭认为真正好的股票可以在低点和黑天鹅的时候加仓。 “我们没有参与主题炒作。 因为那是游戏的钱。 我们在研究基本面。 我不做割韭菜的钱。 ”。 另外邱国鹭说，不断投资，数月亮不数星星。 “月”是指在门槛高的领域，经过激烈的市场竞争和领域洗牌，笑到最后的公司。 [详细信息]

19岁，作为a股的第一个投资者，他组织同学彻夜购买厦门“老四家”的认股证，挖出了股票市场的第一桶金。 31岁，这个福建出身的年轻人已经在美国60亿美元的资管企业中担任最年轻的伙伴。 36岁，这位华尔街精英于2008年回国，作为投资监督带领千亿规模的南方基金取得了优异成绩，41岁，他获得了业界领先的平台型私募企业。 他是高毅资产会长邱国鹭。 他有聪明的头脑，却是在a股“傻瓜”中实践价值投资的职业投资者。

年上半年，高毅资产开始发行自主管理型产品。 从“疯牛病”到三次“股灾”，一年多过去了，上海综合指数下跌了2000多分，数千只民间募捐清盘，但高毅旗下的该产品维持了良好的正效益，同时最近创历史新高。 “从5178点到现在也有少数人赚钱，是逃跑还是卖空。 我们不是。 第一，通过精选股票，进行基本面研究，立足于公司成长的赚钱。 ”。 邱国鹭说。

从海外回到国内，又从公募转向私募，邱国鹭最深的感觉是投资中共同的东西比不同的东西多，不变。 那么，到底是什么秘密武器使邱国鹭在波诡云謆的资本市场上始终立于不败之地呢？ 价值投资与逆向思考是邱国鹭的两大绝招。

在a股上谈论价值投资，似乎是“愚蠢天真”。 因为很多人热衷于炒作主题素材、热点和短期投机。 但在邱国鹭看来，这绝对是个误区。 “投机者可能在某年增加了一倍，但第二年净利润可能下降到了7美分。 我们的一些产品去年4500点发行，实际上已经进行了多次价值投资。 ”。

邱国鹭认为选择真正有价值的股票的关键是两点。 第一，选择好的领域。 第二，寻找这个领域最有竞争力的企业。

一个笑话说。 “来吧，数星星吧。 你智商低，你数月亮。 ”但是邱国鹭认为投资宁可数月亮，也不数星星。 有很多星星你总是数不胜数，但只有一个月亮。 “月”是指在门槛高的领域，经过激烈的市场竞争和领域洗牌笑到最后的公司，也就是寡头。 “星”在区域集中度低的区域百花齐放，存在着各种各样参差不齐的公司。 做好投资是在门槛最高的领域寻找最好的企业。

“比如团购、p2p、o2o的最初是数百家、数千家，最后真正幸存下来的也有35家。 我们一直强调办案必须符合领域规则，符合经济的内在规则，理解不同领域的属性。 比如餐饮业和服装业，大家不在同一家餐厅吃饭，所以百花齐放。 但是，说p2p、o2o等分别能形成几十亿的市场价格，这很奇怪。 ”。 邱国鹭说，投资必须回到常识，接下来需要洞察力。 虽然现在a股的很多人都落入了“0到1”的陷阱，但“0到1”本身就是一个充满模糊性的过程。

“像海外的facebook、亚马逊、苹果一样真的长大了，但我们很多企业只要讲故事就想做大。 公司之间也进行比较，如果能通过讲故事赚钱，谁会去实业呢？ 国内的航道、美之类的东西也集中在一个行业。 很多企业收购和变革一个企业，但我认为这些不可信，连本职工作都做不好。 变革其他领域就可以了吗？ ”。 邱国鹭对a股追求新鲜事物很疯狂，所以往往无视常识，不管有没有明确的未来。

对于市场炒作的热点，邱国鹭特别选择退避三舍，他倾向于逆向投资，有人抛弃我。 即使是巴菲特、索罗斯和投资行业的其他集大成者，也大多具有较强的逆向思维能力。 邱国鹭表示，股票是否适合逆向投资首先有以下三点。

第一，看评价值是否足够低。 不是所有暴跌的股票都值得买，“不收下跌的飞刀”。 如果部分股票估值从一开始就太高，则下方修正空之间会变大。 第二，看遇到的问题是否是短期问题。 例如，白酒领域十分低迷，第一个原因是8项规定等腐败对策。 第三，看股价暴跌本身是否会使企业基本面进一步恶化。 比如雷曼的股价下跌直接引起债券评级一级交易对手的追加保证金要求，这种负面效应引起的连锁反应不适合反向投资。

邱国鹭认为真正好的股票可以在低点和黑天鹅的时候加仓。 “我们没有参与主题炒作。 因为那是游戏的钱。 我们研究基本面，不做那种割韭菜的钱。 其实年末买白酒的时候，整个公开招募领域配置白酒的比例不到1%，我们喜欢研究大家不太喜欢的地方。 因为在拥挤的地方容易发生踩踏。 ”。

关于现在市场上炒作的热金融板块，邱国鹭认为，虽然价格便宜，但在去杠杆的大背景下，利益存在不明确性。 上半年受欢迎的循环股票如有色、钢铁等，越来越多也只是短期资金炒作。 由于中国经济正在转型，他们的基本面不太支持。

邱国鹭喜欢引用沃尔玛创始人山姆·沃尔顿说的话。 “买便宜就卖便宜”他现在认为无论是一级市场的估值还是二级市场的炒作，都有点疯狂。 “当然，有很多天使的投资和vc的成功例子，海外的评价值是几千万、几亿，但我们是几十亿、几百亿。 欺骗老百姓和炒作的人其实自己不相信。 所以骗了很多散户跟进，最后被砍了韭菜”

投资中影响股价上涨的因素是无限的，但最重要的只有两点，一是估值，另一个是流动性。 评价值取决于价值是便宜还是贵，评价值决定了股票可以上涨空之间，流动性决定了股票市场上涨的时间。 大家买股票的时候特别贵，意味着将来有必要卖给出价比你高的另一个笨蛋领取光盘。 但是投资不能有幸运的心理。 我总是期待着愚弄别人。

“计算机软件和媒体等新兴产业其实评价很高。 砍了一半，离我们心中的购买价格还有距离。 如果买的时候能控制你支付的价格的话，我觉得损失钱的概率很小。 为什么三轮大跌也能维持利益？ 因为我们充分考虑了向下的风险。 ”。 邱国鹭认为很多股票的估值依然很高，还没有跌到理想的购买区间。

从南方基金转战民间募捐，邱国鹭并不是凭自己的名声去单打的。 他召集了原博时基金股票投资部总经理邓晓峰、原中银基金权益投资总监孙庆瑞等明星基金管理者建设了作为高毅资产的新平台型民间募捐。 邱国鹭认为，平台型私募和其他私募企业最大的区别是，很多私募依靠创业者的个人魅力和个人能力，而高毅为有才能和经验的基金经理创造了共同作战的平台:一流的投研支持，一流的

此外，高毅资产使用多个创新机制，包括投资经理和投资机制，确保与所有者的好处高度一致。 产品是以投资经理的名字命名的机制，激励投资经理为自己的个人名誉而战的投资经理业绩提高机制使投资经理的收入高于自己的独立创业收入。 投资人才股权激励机制，以人为本，立足投资公司文化的奖金机制，保持团队稳定性。

现在邱国鹭除了担任基金管理者外，还担任高毅资产理事长。 “投资者更想要的是批判性的思考，管理者更想要的是同理心，这两种想法完全不同。 我的利益是既是管理者也是投资者。 而且我以前在海外也创办过对冲基金，所以我习惯这两方面。 ”。 在两个角色之间切换，邱国鹭的游刃有余，自信。

投身股市的24年，邱国鹭目睹了a股的开始，经历了1999年纳斯达克科技股的泡沫破裂，也参与了2008年世界金融危机时对冲基金在华尔街的投资。 现在他刚从a股5000点的震动中呼吸到松下，前面有更远的征兵在等着他。 “这个市场每天的诱惑太多，压力太大，你整天漂浮的话一定会变形。 25岁的时候，我在美国读研究生，每天研究各种各样的股票。 当时我知道这东西是我的拿手，我很喜欢，所以我想找自己最喜欢的案子。 ”。 也许支持邱国鹭经历了这一投资生涯是不会忘记初心的。

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