【财讯】企业研究：中国重工开启核心军工上市潮

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维持“强烈推荐-a”投资评级:此次资产取得完成后，-年备注eps分别为0.20、0.25、0.28元，对应pe的是22、21、19倍。 我们认为业绩在短期内没有明显变厚，但是注入军事资产，提高评价值。 今年大幅增加的军品订单也将在明年开始的两年内逐渐释放业绩，企业业绩将迎来拐点。 而且，企业有可能建造第一艘国产航母，之后也期待着大的资产。

中船重工集团研究所实力强，资本化运转空间大。 中船重工集团下属有28个研究所，技术能力强，资产质量好，收益性高。 根据中央要求，中国到明年完成事业单位分类改革，中船重工集团是中央企业市场化改革的积极实践者，中国重工是集团核心资产整体上市的旗舰，中船重工集团继续以中国重工为中心旗下事业制单位的

企业首先启动军事工程重大装备总装资产证券化考试，成为中国资本市场第一家军事工程重大装备总装上市企业。 这次非公开发行开辟了军事工程重大装备总装业务进入资本市场的先河，引领国家军事工程资产全面证券化方向。 企业资产注入后，考虑到我国航母编队建设和海工装备的诉求持续增加，我们给企业以“增收”的评级。

中国重工和控股股东中船重工集团是中国海军舰船和装备的主要研发和供应商，承担着海军主战装备80%以上的研发和生产任务，预计其军事贸易收入所占比例将提高到20%以上，这次军品资产注入的效果今后将

企业作为国内电池的老字号公司，随着企业自由维护电池生产能力的逐步解放，企业的市场份额，特别是后市场，稳步提高，与骆驼股票、江森电池形成了三条腿的局面，agm项目的顺利开展 我们预计企业-年eps分别为0.25元、0.40元、0.68元，首次给予“增收”的评价。

上半年，企业收到新船订单36艘，516.7万载重吨，比去年同期大幅提高，期末获得93艘，1234.57万载重吨。 承担91台柴油发动机、13315万千瓦，比上年大幅增长(由于合并范围变化，未正确计算增加比例)。 我认为今年世界新船订单会迅速恢复，新船的价格会继续上涨。

企业是国内专业生产教练飞机和通用飞机的公司，企业生产的练习机在国内是唯一的，占据了国内所有的市场。 航空空产品是企业的主要收入和利润来源，为企业贡献70%左右的收入和80%左右的利润。 主营产品k8中级教练机占70%以上的市场份额。 l15高级教练机是企业后续快速发展的主要产品，l15技术水平居世界前列。

企业在军工上市企业中有三个唯一:企业是上市企业中国防科学工业委员会体制改革的唯一试验单位，是导弹武器系统总装的唯一上市企业，是上市企业中唯一具有保军能力的公司。 企业第一大股东宇宙科学工集团是中国的主要导弹制造商承担着中国80%以上的导弹生产任务，具有相当的导弹制造高质量资产。

锻造领域依然是企业的支柱产业，军品收入的上升带动增长。 期间内锻造领域的营业收入实现了21.97亿，同比增长36.27%，毛利率同比减少2.76%，为17.78%。 企业以前传达的铸造和液压产业已经过了业绩最低点，爆炸性的机会存在于三个新兴产业( 3d打印、高端金属回收和机器人)。 我们预计企业-年eps为0.33、0.41、0.52元，给予“推荐”的评价。

年，jzy-1型舰载预警机验证机首次飞行成功，我国成为世界上第五个开发固定翼舰载预警机的国家。 年，中国第二代中型警报器曝光，这种型警报器代表了世界警报器的最高水平之一。 从我军对预警机和电子战飞机的控诉来看，至少应该在各军区、各海军舰队部署4架以上的预警机，部署2~3架电子战飞机，这样计算有50架以上的控诉量。