明年3月料为美联储“退出”时间点

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他还指出，美元在未来一段时间内将继续疲软，但美国以外的经济体不必担心美国的出口通胀，因为世界上一些经济体有可能出现通缩。

量化宽松退出没有什么效果

中国证券报:你认为美联储在今年内退出量化宽松的可能性有多大？你预计美联储何时开始退出量化宽松？

马克·钱德勒:就美联储目前的量化宽松政策规模而言，即使它开始退出，其效果也是有限的。在当前的金融危机中，美联储已经实施了三次量化宽松政策，因此我们不必对明年的退出抱有太多期望。

我相信明年3月将是美联储开始退出量化宽松的时候，也就是说，量化宽松退出将在明年发生在新任美联储主席身上；然而，退出这一政策几乎不会对经济基本面产生重大影响。从850亿美元到750亿美元的变化非常小，美联储的货币政策总体上将继续宽松。

《中国证券报》:在美联储推迟退出量化宽松的背景下，你对美元的走势有何看法？由于美元指数持续下跌，美国会客观地向新兴经济体出口通胀吗？

马克·钱德勒:首先，我不认为美元指数是衡量美元强弱的好指标，因为中国和墨西哥这两个美国最大的贸易伙伴的货币不包括在一篮子货币中。

美元将在未来一段时间内保持弱势，但这并不意味着美国将向美国以外的市场出口通胀。对每个经济体的通货膨胀程度影响最深的是每个国家的商品供求关系。就许多经济体而言，目前应该更加关注的不是通胀，而是产能持续过剩导致通缩的可能性。

直到2015年初，石油价格可能一直低迷

中国证券报:如果美联储在明年第一季度退出量化宽松，将对新兴市场产生什么影响？

马克·钱德勒:今年9月之前，市场预测美联储将退出量化宽松，资本将从新兴市场流出，亚洲货币将大幅贬值。但当时人民币相对稳定，甚至略有升值。可以看出，人民币对量化宽松退出的反应并不像我们想象的那样激烈。

即使量化宽松政策明年退出，我认为新兴市场不会再次受到冲击，但不同的国家会有不同的表现。“坏”国家是指更需要资本的国家，以及经常有账户赤字的国家，如南非和土耳其；韩国、马来西亚和印度等“好”国家受影响相对较小。

中国证券报:当美元下跌时，黄金和原油等大宗商品的价格通常会上涨。但在10月21日跌破100美元后，国际原油价格迄今一直在下跌。你如何解释上述现象？

马克·钱德勒:原因之一是美国的经济状况。目前，美国经济增长疲软，通货膨胀率低，这意味着人们没有理由为了货币保值而购买黄金。

同时，经济基本面疲软，国际市场对原油的需求下降，投资者没有购买原油期货的动机。然而，这并不意味着石油输出国组织(欧佩克)可能减产，除非国际油价低至每桶80-85美元。

另一个原因是由于新技术的使用。美国页岩油和天然气的商业开采极大地增加了美国的石油和天然气供应，而美国原油的丰富供应使油价处于压力之下。我预测，只有在主要经济体的基本面在明年下半年或2015年初好转后，国际油价才会上涨。

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