传李嘉诚旗下和黄分拆屈臣氏上市 集资780亿港元

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根据市场消息，和记黄埔计划分拆屈臣氏，并在未来12至18个月内在香港主板上市，初步筹资金额为80亿至100亿美元(约624亿至780亿港元)。和记黄埔发言人接受了调查，并表示他不会对市场投机置评。

市盈率是30倍，价值超过3000亿英镑

基于出售25%的股权和2012年的利润，华生的市盈率为30倍，市值为2500亿至3120亿元，略低于和记黄埔3960亿元的市值(市盈率为13倍)，体现了拆分资产释放价值的精神。

一些与和记黄埔关系密切的内部人士透露，总经理霍建宁近年来几乎将所有精力都投入到了促进零售业务上。“EBIT(税前利润)在3g的某些领域仍然是负数，但总体问题不大，所以没有必要费心去装罐。相反，高增长的零售业是黄旗下的一颗金蛋。”

在不降低估值的情况下，率先出售白酒

此人还指出，百佳的较低盈利能力拖累了屈臣氏的整体估值，这也是和记黄埔出售百佳的原因之一。根据霍建宁今年8月的中期业绩，百佳的利润率略低于6%，低于黄亚洲保健美容业务9.3%的利润率。和记黄埔零售业务去年的息税前利润、折旧和摊销前利润(ebitda)约为8.56%。

出售百佳超市不仅可以提高华生的整体盈利能力，还可以为华生的上市争取相当大的市盈率，因为没有一家上市公司的规模和业务可以与华生直接相比。虽然英国的联盟靴是最接近的，但它是一家私人公司。

根据早前的媒体报道，和记黄埔出售百佳超市的底价和核心水价分别为30亿美元和40亿美元(约234亿港元和312亿港元)。根据百佳去年8亿英镑的净利润计算，市盈率在29至39倍之间，高于目前在香港上市的超市股票。

营销中国的业务定位是高增长

“和记黄埔将推动华生的中国业务，并将其定位为高增长的基本消费品，这有利于提高定价。”市场参与者表示。如果2012年和记黄埔零售业务的EBIT市值为100.5亿元，屈臣氏计划以3120亿元的市值上市，这相当于市盈率的31倍左右。

沃森的成功分拆将是自和记黄埔2007年出售以色列电信业务以来最大的一笔交易。电力计划拆分港灯，并以联合认购的形式筹集高达50亿美元的资金。如果它能以40亿美元的天价成功卖出前100名，在最乐观的情况下，这三项投资将会增长并兑现1480亿元。

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