梁晓滨：美国劳工市场与股票市场冰火两重天

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经过进一步了解，我们发现劳动参与率同时下降，7月份仅为63.4%，表明美国每100名可就业劳动者中约有36人受到压制，没有找工作，退出劳动力市场，这不算失业。虽然劳动力和餐饮业正在下降，但失业率下降并不意味着劳动力市场的真正改善。劳动力市场风平浪静，这与风平浪静的劳动力市场形成对比。狂热的美国股市刚刚在7月份结束，500股上涨了5%。5%的月度增长率是罕见且难以置信的。股市刚刚进入8月，经过不懈努力，又创新高。道子和快卖股创下历史新高，而荀子创下13年新高。

股市和热天一样热，低温的劳动力市场和高温的股市形成了鲜明的对比。代表已经发生的劳动力市场的报告显示，真实的经济生活仍然是严峻的，充满了严峻的挑战。反映公司未来收益的股票市场充满乐观、期待和诱人的投资机会。不难理解，劳动力市场是一个滞后的经济指数，而股市是一个领先的经济指数。根据传统经济理论，冰与火的双重现象表明美国经济正处于一个充满巨大不确定性的转折过程中。蓬勃发展的股市预计经济将在下一步继续复苏和增长，而滞后的劳动力市场是经济复苏缓慢的社会成本。

在冰与火的双重现象中，政府政策起着重要的作用。促进充分就业是财政政策和货币政策的共同目标。然而，由于党派纷争，改善就业的最有效财政政策处于无能、无能和无所作为的状态。政府非但没有创造就业机会，反而减少了就业和就业。货币政策，包括降低和维持几乎为零的利率和直接购买债券的量化宽松政策，对于改善资本市场，包括股票市场和债券市场，是直接有效和立竿见影的，而改善劳动力市场，则是一种从山上开枪，从靴子上抓痒，没有直接效果，间接效果也很少。

美联储极其宽松的货币政策在资本市场的输血、供氧和供气方面发挥了作用，直接和间接地推高了资产价格。自5月份以来，由于不确定性的放宽股份制储备，在债券市场的投资一直受到限制，更多的资金涌入股市，这增加了火上浇油的股票市场价格。冰和火不会持续太久，以下因素会导致它改变。首先是财政政策，如果民主党的预算支出法案获得通过，劳动力市场将会回暖。第二，货币政策，如果量化宽松、下调甚至终止，资本市场将降温，股市将出现回调。此外，谁将成为下一任美联储主席也是一个变数。至于劳动力市场和股票市场接下来将如何变化。目前，大多数投资者的观点是，劳动力市场将慢慢逐渐回暖，而股市的热度难以维持，可能随时转向调整。现在是时候喝冰水，降温消暑了。

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