诺奖得主Robert Engle：中国经济系统性风险等同美国

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美国至少需要4万亿美元来降低系统性风险，这意味着如果中国想要降低系统性风险，它至少需要类似的数额

“这种‘资金短缺’，我认为中国政府的表现是正确的，因为如果政府立即出手救市，及时拯救银行和金融机构，那么下一次，中国金融机构和市场乃至整个中国经济将面临更严重的系统性风险。”最近，纽约大学金斯敦商学院的罗伯特·恩格尔教授在接受《国际金融新闻》采访时说。

罗伯特·恩格尔(Robert engle)首先谈到了中国最近的资金短缺，他说中国政府应该让市场“惩罚”中国的银行(市场、资本、股市、咨询)和长期寻求政府庇护的金融机构。

系统性风险上升

什么是系统性风险？罗伯特恩格尔说，我们每天监测的大部分经济和金融风险都是基于特定的数据。然而，数据和数据之间的关系是什么？不同指标之间的矛盾和差异代表什么？他们在更深层次的经济中反映了什么问题？这些问题很难回答。而“系统风险”是通过各种经济运行指标之间的相互关系来反映的问题，即把经济作为一个系统和整体来分析风险。

例如，目前中国的贷款已达1410亿美元，但这些贷款反映了什么样的风险，对整个经济和金融体系意味着什么？随着中国贷款的下降，去杠杆化逐渐取得成效。这反映了什么系统性风险？

“除了系统性风险本身，通过将系统性风险与gdp进行比较，我们可以更准确地判断一个国家的经济状况和前景。”罗伯特·恩格尔分析。例如，塞浦路斯肯定会退出欧元区，因为塞浦路斯的系统性风险与gdp之比是世界上最高的，远远超过了可以挽救的水平。但是，系统性风险不能盲目用来判断一个国家的经济前景，还需要对风险背后的原因做出深入分析。具有同样高系统性风险的瑞士，由于其自身的经济和金融特点，其外资流动性较高，这并不意味着瑞士经济会陷入衰退。

世界上系统性风险最高的国家是哪些？当然，日本首当其冲，风险继续急剧上升，因为日本国内债券严重超额发行，债券价格远远超过其实际价值。第二，美国。中国怎么样？"可悲的是，中国的系统性风险与美国相当."罗伯特·恩格尔说。这代表什么？罗伯特·恩格尔说，美国至少需要4万亿美元来降低系统性风险，这意味着如果中国想要降低系统性风险，它至少需要类似的数额。

地方债务危机凸显

谈到中国的债务，我们不得不谈到中国的地方债务危机。“2008年，中国的地方债务只有1.7万亿美元。仅仅三年后，到2011年，中国的地方债务危机已经上升到10.7万亿美元，占中国国内生产总值的27%。更严重的是，8.5万亿美元已经逾期。”罗伯特·恩格尔说，中国的地方政府无权借款，所以他们与房地产公司“合作”。然而，很大一部分来自房地产公司的贷款变成了银行的坏账。中国银行体系的坏账程度已经达到了欧洲和日本债务危机时的水平。即使坏账数额相同，中国也面临着比欧洲和日本更严重的问题，因为中国的银行体系不能破产，它的债务不能被打破，只能被转移。以政府为“后台”，中国经济的泡沫和危机被暂时掩盖，并被严重低估。

罗伯特恩格尔(Robert engle)指出，这导致了一场更严重的危机，即2011年贷款重组时，银行不愿向房地产公司和私营企业放贷，因为向国有企业放贷更安全。然而，国有企业对中国经济的贡献和对中国市场的驱动力远远低于民营企业。相应地，民营企业得不到贷款，中国经济的泡沫越吹越大。

中国政府不仅掩盖了中国的经济泡沫，还阻碍了市场创新，因为政府亲自指定谁来放贷，而不是根据债务和市场本身的规律。“幸运的是，中国正在进行改革，但外汇储备改革并不容易，因为外汇改革将导致人民币升值，而这不是中国政府希望看到的。”罗伯特·恩格尔说。

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