郭树清喊话效应：400点升幅吹响长期资金入市冲锋号

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编者按:中国证监会主席郭树清上任以来多次呼吁长期基金入市，鼓励社保基金、企业年金和保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资；积极推动国家养老保险基金、住房公积金等长期基金进入市场；适当加快引进合格境外机构投资者的步伐，增加投资额度。在过去的2012年，长期基金在做什么？昨日下午，上证综指触及过去8个月的盘中高点2363.80点。这是长期资本逐渐进入发酵市场的结果吗？本报今天推出了一个专题，试图从今年的数据中找到答案。

Qfii为中国股市增添了积极的能量。郭树清的话会增加10倍

根据国家外汇管理局的最新数据，截至2012年12月31日，共有169家合格投资者机构获得了374.43亿美元的投资额度

为了创造一个健康的投资市场，自去年以来，中国证监会相继推出了一系列鼓励长期资本进入市场的措施。一方面，地方长期基金进入市场的规划非常成功。另一方面，大幅扩大海外机构投资者投资额度的措施也给去年未陷入衰退的股市带来了阵阵暖流。当然，与成熟的资本市场相比，我国机构投资者的比例仍然较低，投资结构也不合理。因此，我们应该大力鼓励机构投资者比例的培养。

对此，分析师认为，目前a股市场整体估值水平较低，在国内政策的支持和鼓励下，未来境外机构投资者的市场进入仍将非常大。

去年下半年，qfii审批速度明显加快。根据中国证监会的最新数据，仅在去年12月，就有6家qfii机构获得批准。新批准的合格境外机构投资者为中信证券(600030)国际投资管理(香港)有限公司、太平洋(601099)投资策略有限公司、E基金资产管理(香港)有限公司、高淳资本管理有限公司、永丰证券投资信托有限公司和华夏基金(香港)有限公司..

此外，根据国家外汇管理局的最新数据，2012年12月，国家外汇管理局向8家合格投资者发放了投资额度，总额为14亿美元。截至12月31日，共有169家合格投资者机构获得374.43亿美元的投资额度。由于监管当局去年释放了大力发展机构投资者的政策权力。数据显示，截至2012年底，各类专业机构投资者持有的a股市值占17.40%，比2011年底增长1.73个百分点；自然人股占25.33%，下降1.22个百分点。受此影响，2012年股市波动幅度大幅下降，市场价格水平趋于稳定。数据显示，上证综指去年上涨了3.17%，远低于市场前几年的涨幅或跌幅。

除了政策支持之外，a股市场整体估值水平在连续下跌后持续走低，这也引起了海外机构投资者的关注。因此，机构投资者也表达了对a股的偏好。例如，贝莱德亚洲基本股票团队负责人史安祖表示，由于中国经济的快速增长和目前a股估值水平较低，预计2013年中国a股市场的表现将优于恒生指数。ABN美洲私人银行(Amro Private Bank)亚洲全权投资组合管理主管顾凌志认为，mainland China股市被低估，投资评级为增持。

关于2013年监管重点，中国证监会主席郭树清在最近召开的全国证券期货监管工作会议上指出，要继续大力培养机构投资者队伍。注重股权投资基金和投资管理公司，加快培育机构投资者；允许合格的证券公司、保险公司、私募股权基金等理财机构从事公募基金业务；鼓励公共理财机构开发更多符合市场需求的产品；积极推动海外养老金、慈善基金、主权基金等长期基金投资国内市场，协助和配合国家基本养老保险基金和住房公积金委托专业机构进行投资管理，保持和增值。

同时，郭树清还指出，要进一步完善qdii制度安排，继续扩大qfii和rqfii的投资额度，增加投资便利。

从成熟市场来看，机构投资者始终是资本市场的中坚力量。成功的机构投资者有一套选择企业家、企业和行业的标准，并有明确的投资策略。同时，他们总是把持有者的利益放在第一位，不会被短期利益所诱惑。我国资本市场急需这样的机构投资者。

自20世纪60年代以来，机构投资者在全球主要资本市场投资主体结构中的比例一直在上升。在成熟的国外市场，机构投资者的市场份额一般在70%以上。

对中国二级市场而言，机构投资者过去是严重的“稀缺商品”。郭树清曾经写道，中国的投资者结构非常不合理。国内专业投资者仅占16%，海外专业机构仅占1%。更不合理的是，个人投资者在a股市场持有的市值占26%，而完成的交易量约占整个市场的85%。

此外，从海外机构持股比例来看，日本、韩国等资本市场的外资股占比在25%至40%之间，而中国qfii持有的a股市值不到流通市值的2%。从这个角度来看，中国的资本市场对于欢迎外国机构来说仍然是巨大的。

对于中国资本市场机构投资者和个人投资者之间的不平衡，摩根大通亚太区董事总经理龚方雄指出，a股估值低于美股的原因是散户比例过高，机构投资者比例过低，市场定价机制不完善。

与个人投资者相比，机构投资者在专业能力、投资策略、风险防范和规避能力以及资本所有权等方面具有明显优势，可以进行灵活多样的组合投资，承受短期波动。

此外，机构投资者的价值投资和长期投资的概念决定了它们在市场中相对稳定，并能对市场主体产生影响，包括上市公司的决策制衡、股权过度集中带来的问题以及上市公司质量的提高。

从成熟的市场经验来看，发展和扩大机构投资者已经成为维护市场稳定的关键因素之一。在中国证券市场发展机构投资者时，应注意引入长期投资基金，抑制部分机构投资者的不负责任行为。

对此，中国证监会相关负责人表示，下一步，根据加快机构投资者发展的安排，中国证监会将继续加快qfii审批，完善监管体系，增加qfii投资操作的便利性，包括积极与外汇管理部门协商，提高qfii投资上限，以吸引更多海外长期资金，增强国内投资者信心，促进资本市场改革开放和稳定发展。

据最新消息，郭树清近日在香港出席亚洲金融论坛时透露，考虑到qfii和qdii第二阶段的适时实施，包括允许港资和外资金融机构参与rqfii，以及未来引进合格境外个人投资者参与内地资本市场，整体规模有望增加10倍。