拉尔夫·惠特沃思：另类激进投资者“放长线钓大鱼”

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在过去的10年里，惠特沃思投资了28家公司，11次担任董事会成员，3次担任上市公司董事长。每次进入董事会后，惠特沃思都将精力投入到公司治理上，并为自己的股东权利辩护。57岁的拉尔夫·惠特沃思是一位极其低调的股东维权投资者，但最近他被临时任命为惠普公司(Hewlett-Packard Company)董事长，再次站到了公众舆论的前沿。 1996年，惠特沃思在加利福尼亚州圣地亚哥成立了关系投资有限责任公司，并担任董事长。目前，公司资产管理规模超过60亿美元，采用积极投资策略的年化收益率达到47.75%。致力于公司治理股东的激进投资者一直被视为上市公司的“吸血鬼”，惠特沃思也不例外。在业内，他被称为“牛虻”，暗示他喜欢扰乱现状，令人厌恶。 然而，股东中的激进投资者也有派别，其中一个喜欢赚快钱，另一个擅长长期投资，惠特沃思属于后者。卡尔·伊坎(carl icahn)和比尔·阿克曼(bill ackman)主要使用“绿色邮件”(greenmail)(即购买目标公司的大量股份，并迫使目标公司以更高的溢价回购)来实现利润最大化，与他们不同，惠特沃思喜欢安心地做自己的投资研究作业，然后通过改善公司治理来“从长远来看抓住大鱼”。据统计，惠特沃思投资一家公司的平均时间是22.6个月。 “我们的方法更像是一个严格定义的股东维权投资者，因此不那么有争议。”惠特沃思在近年来罕见的媒体采访中说了这番话。 虽然这种方式注定会让惠特沃思相对不为人知，但他在华尔街以冷静看待公司而闻名，并享有很高的声誉。因此，有时，尽管他在目标公司只持有少量股份(通常为1%)，但首席执行官们会听取他的意见。例如，他目前投资的惠普公司和他曾经投资的百事公司就是这种情况。 惠特沃思表示:“我选择投资目标的初衷是，这些公司的董事长高于董事会，这导致了错误的决策。然而，要想拥有很少的股份，但又想拥有更大的发言权，并不是一件容易的事。” 在过去的10年里，惠特沃思投资了28家公司，11次担任董事会成员，3次担任上市公司董事长。每次进入董事会后，惠特沃思都将自己的精力投入到公司治理中，并为自己的股东权利进行辩护。每次，他都会向管理层提出非常尖锐的问题，当他发现自己被边缘化时，他可以消除公众舆论，做出他认为正确的决定。 罗伯特·蒙克斯是股东激进投资的老手，也是惠特沃思的好朋友。他指出:“惠特沃思将永远让董事会听到他的正确意见，而不是首席执行官的意见。”这需要有很大的影响力，但他做到了。” 1998年，惠特沃思开始购买废物管理公司的股票，1999年，由于该公司被指控涉嫌会计丑闻，美国证券监督管理委员会指控该公司的六名高级管理人员伪造1992年至1997年的财务报告，并故意遗漏影响盈利水平的支出项目，从而误导投资者。此后，公司前董事长患脑瘤后，惠特沃思被任命为公司董事长。从那以后，直到2004年，他一直在董事会占据一席之地。在他的领导下，公司起死回生，并于2003年重新进入纽约证券交易所。此外，惠特沃思曾经参与管理的著名公司包括网络运营商sprint nextel corp、制药巨头genzyme corp和玩具制造商Mattel Inc . 关注高管薪酬 在惠特沃思的投资框架中，公司的管理水平可以从多个维度进行评估，高管的薪酬水平是观察公司的一个非常重要的标准。他认为，在过去的10年里，上市公司高管的薪酬不断上涨，意味着公司治理水平逐渐下降。 2006年，惠特沃思指控家得宝公司首席执行官罗伯特·纳德·纳德利(·纳德利)的工资极高，并在他任职的五年里用高压手段管理公司，压低了公司的股价。迫于公众舆论的巨大压力，Vidley在第二年辞去了首席执行官一职。与此同时，惠特沃思还帮助公司重新审视公司的战略和管理绩效，同时寻找替代方案，包括出售公司。 2009年，惠特沃思批评美国西方石油公司前首席执行官雷·伊拉尼(ray irani)在过去十年中获得高达8.57亿美元的薪酬，这一薪酬过高，而且缺乏继任计划。2010年，伊拉尼的年薪骤降71%，至1490万美元。 “我不介意麦当娜获得高业绩收入，因为这是艺术，但对于上市公司的高管来说，我认为他们的高工资标准太宽松了。”惠特沃思说过。 惠普的改革动力 2011年11月，惠特沃思购买了惠普约1%的股份，并进入公司董事会。他当时的目的是为这家有现金管理问题的公司进行财务改革。 2013年4月5日，惠普公司董事长雷·莱恩宣布辞职。因为中国没有人，惠特沃思被临时任命为董事长。目前，惠特沃思持有约3450万股惠普股票，根据最新收盘价计算，其股权价值约为7.7亿美元。加拿大皇家银行资本市场(rbc capital markets)的分析师指出，尽管任命惠特沃思为董事长是暂时的，但这意味着惠普在公司治理方面迈出了积极的一步。瑞士信贷(Credit Suisse)分析师也在一份研究报告中表示:“这意味着，当惠普的债务负担减轻时，它的董事会将在财务上更加保守，对股东更加友好。” 尽管惠普仍面临pc和打印机市场等一系列长期不利趋势，其资产负债表也因错误收购而受损，但其股价在2012年11月触及10年低点后已反弹至少90%。 有媒体报道称，惠特沃思与惠普签署了一份为期两年的协议，同意不公开寻求拆分或出售惠普主要资产的可能性，该协议将于2013年底到期。因此，分析师认为，如果惠特沃思对惠普管理层及其战略的耐心耗尽，惠普相关的分拆谈判将很快启动，并成为2014年媒体报道的重大事件。相关报道惠特沃思·惠特沃思1955年出生于内华达州的温尼穆卡。由于他的父亲是地质学家，母亲是采矿工程师，他从小就住在一个人迹罕至的地方，从小学到高中毕业，并搬到了12所学校。19岁时，惠特沃思成为温内姆卡花园系统的主管，其主要任务是改善当地的公园、高尔夫球场、游泳池和其他公共设施。直到23岁，他才辞职去内华达大学学习。 1981年大学毕业后，惠特沃思开始为保罗·拉克斯特工作，他是内华达州州长，里根总统的密友。1985年，他开始为美国石油大亨t·布恩·皮肯斯工作，并成为他手下的一名将军。 1986年，皮肯斯创立了联合股东协会，旨在维护股东权利，促进公司治理和透明度，并任命惠特沃思为其主席。在此期间，惠特沃思曾告诉美国证券及期货事务监察委员会加强对上市公司的治理。不久之后，他的建议被采纳，直接推动了1992年证券及期货事务监察委员会(证监会)的改革，允许股东之间直接沟通，并要求提名的董事会成员以透明方式投票。此外，惠特沃思还在皮肯斯的弟子中见到了他的合伙人大卫·巴彻尔德，他于1996年创立了一家投资者关系公司，初始资本为2亿美元。惠特沃思的前妻温迪是美国有线电视新闻网著名主持人拉里·金的制片人。他们之间的故事流传很广，特别是在温迪50岁生日那天，惠特沃思邀请前披头士乐队的保罗·麦卡特尼为他的妻子演唱，并给他100万美元。然而，他们在2004年离婚了。 惠特沃思也是一个赛车爱好者。他年轻的时候，经常参加一些非法的赛车比赛。现在，他在自己的豪宅里收藏了大量改良的复古赛车。