拉加德：全球经济呈现“三类增速”

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雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产五年后，世界经济是否已回到增长轨道？4月10日，国际货币基金组织(imf)总裁克里斯蒂娜拉加德(Christine lagarde)在纽约经济俱乐部(New York Economic Club)发表演讲，称当前全球经济正在形成“三种增长率”的格局，新兴市场表现良好，美国等国家正在逐步复苏，欧元区和日本在“三种增长率”中仍有很长的路要走。 拉加德提醒新兴市场要警惕债务、外汇和信贷风险，并指出中国的当务之急是实现利率市场化，加强对影子银行的监管。下周，国际货币基金组织和世界银行的春季会议将在华盛顿举行。届时，来自188个成员国的经济决策者将齐聚华盛顿。国际货币基金组织将在会议期间发布最新的经济预测数据。 新兴市场需要防范风险并巩固防御线 “好消息是，在经历了一段时间的极度动荡之后，金融形势正显示出好转的迹象。由于决策者的行动，世界经济形势不再像六个月前那样危险。然而，今年的全球经济增长可能不会比去年好太多。”拉加德表示，新旧风险现在交织在一起。许多国家金融市场的改善并没有导致实体经济的改善，也没有提高人们的生活水平。 与此同时，当前全球经济增长率严重失衡。拉加德指出，当前全球经济正在形成“三种增长率”的格局——一些国家表现良好，一些国家正在逐步复苏，还有一些国家任重道远。 第一类“增长率”国家主要是新兴市场和发展中国家。拉加德表示，在过去五年中，这些国家一直引领着世界的复苏，为全球增长贡献了多达四分之三的份额。在去年略有放缓后，经济增长再次反弹。其中，发展中的亚洲和撒哈拉以南非洲已成为世界上增长最快的两个地区。 与此同时，许多新兴市场担心，发达国家过度宽松的货币政策，尤其是非传统的宽松政策，可能会产生负面影响。 “在所有新兴经济体，政策制定者担心过度宽松的货币政策将影响汇率和资本流动，并通过高资产价格和信贷快速增长威胁金融稳定。”拉加德表示，他们主要担心的是“涨跌”或“来来往往”，即大量不稳定的资本流动可能突然逆转，从而抑制经济增长。她强调，在当前形势下，保持宽松的货币政策以促进复苏是可取的。目前，这些风险似乎得到了控制。资本不断流向新兴市场，主要是因为这些市场有良好的政策和前景。 然而，拉加德警告称，仍有必要警惕警告信号，尤其是“新兴市场企业面临的债务和外汇风险越来越大。”在过去五年里，新兴市场企业的外汇借款增加了约50%。去年，拉丁美洲和亚洲的银行信贷分别增长了13%和11%。值得注意的是，当形势发生变化，利率再次上升时，这些隐患就会暴露出来。因此，她建议“新兴市场需要不断巩固防线”，包括重建财政政策空空间和加强银行监管。宏观审慎政策包括限制信贷增长、实施随周期变化的资本要求、加强金融市场和密切监控外汇风险敞口。美国、欧洲和日本面临着不同的挑战。第二类恢复中国家包括美国、瑞典、瑞士和其他国家。危机过后，美国经济稳步增长，但这并不意味着所有问题都已解决。拉加德指出，美国的一个突出问题是公共财政失衡。短期调整过于激进，中期调整过于温和。这加剧了不确定性，给经济复苏蒙上了阴影。 在中国，还有很长一段路要走的第三类国家包括欧元区和日本。欧元区决策者在过去一年取得了显著成就，包括欧洲稳定机制(esm)、欧洲央行的直接货币交易(omt)计划、单一监管机制(ssm)和希腊减债协议。尽管取得了这些成就，拉加德认为，欧元区的当务之急是继续清理银行体系，注入资本或重组银行，或在必要时关闭银行。此外，欧元区需要建立一个真正的银行业联盟。 日本的当务之急是彻底摆脱紧缩陷阱，恢复经济活力。鉴于日本央行上周采取的大规模宽松措施，拉加德呼吁日本通过财政政策刺激经济增长。但她也警告称，日本公共部门债务几乎占其gdp的245%，“这种公共财政是不可持续的。” 呼吁金融改革和需求再平衡[h/]在金融改革方面，全球政策制定者确实取得了巨大成就，包括更严格的资本和流动性要求、大型全球银行的资本附加费，以及明确界定的监管和破产处置标准。 然而，风险仍然存在。拉加德指出，太大而不能倒的“超大型银行”模式现在比以前更加危险；衍生品仍是金融体系中的暗物质；影子银行的问题仍然是一个黑暗的角落，与之相关的风险似乎正在增加。发达经济体和新兴经济体都是如此。 除了金融改革，拉加德还呼吁全球需求更加平衡，各国关注增长、就业水平和平等的改善。 拉加德认为，最近的平衡主要是由于赤字国家的需求减少，因此有必要提高盈余地区的需求水平。 “对中国来说，这意味着进一步促进消费，继续向服务型和消费型经济模式转变——中国已经开始走上这条道路。拉加德表示，中国的再平衡战略主要取决于金融业。金融改革可以促进更加平衡和包容的增长，并建立一个更安全的金融体系来支持实体经济，特别是私营部门。 “中国的当务之急是继续放开利率，改善风险管理，并加强对影子银行的监管。””拉加德说道。