巴菲特收购八天后即抛售龙凤食品

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三种全食品(002216)接手后，速冻行业的三足模式将会变成

长江证券(000783)分析师指出，由于龙凤实体损失的概率很高，预计2013年对三大全食eps的积极贡献有限

2013年初，食品行业继续整合。

2月22日晚，三全食品宣布，已于当日与国福特和亨氏(中国)投资有限公司签署框架协议，拟收购由亨氏双方直接或间接持有的龙凤实体企业。公告没有披露具体的购买价格。

一些分析人士认为，收购三大全食将导致速冻行业形成三方对抗格局。随着未来行业的发展，寡头垄断的趋势更加明显。

值得注意的是，就在八天前，沃伦·巴菲特刚刚收购了亨氏。

2月14日，亨氏宣布将由巴菲特的子公司伯克希尔哈撒韦公司和巴西私募股权巨头3g资本公司以280亿美元的价格共同收购，创下了食品行业类似交易的纪录。

龙凤食品是巴菲特收购亨氏后的第一笔资产。

速冻行业现在是一个三条腿的模式

根据公告，股权收购完成后，三全食品将直接持有上海龙凤100%的股权，并通过上海龙凤直接或间接持有股权，享受每个龙凤实体100%的股权。目前收购是有意的，收购价格需要进一步协商和审计评估。

据多位分析师称，由于此次收购的资金来源是公司自有资金，且股本未被稀释，三全食品账户的现金约为8亿元，预计收购价格不会太高。

目前，国内速冻食品行业已经形成了3+1的市场格局，三大全食、湾仔码头和失踪食品占据了主要市场份额。最初的市场领导者，龙凤食品，在短短几年内滑落到第四位。

华创证券分析师高丽表示，华东是龙凤的传统优势市场(龙凤在华东的年销售额超过2亿)，而三全在华东相对较弱。收购后，三全将帮助三全整合龙凤在华东市场的品牌、渠道和产能资源，改善全国布局。

据了解，三全的市场份额约为25%，而龙凤的市场份额约为5%。合并后，市场份额达到约30%，而失踪食品以约19%的市场份额位居第二。因此，合并后三种全食品的市场份额是缺失食品的1.5倍。

高丽认为，在三全和失踪之前，市场份额曾经非常接近。近年来，随着三全生产能力的扩大，专注于主营业务并逐渐与竞争对手拉开距离，对龙凤的收购加速了其扩张。

此外，从市场份额来看，该行业目前处于“三全”、“缺失”和“湾仔码头”的格局。随着未来行业的发展，寡头垄断的趋势更加明显。

据记者粗略计算，上述收购完成后，三家公司的市场份额接近70%。

受此影响，三大全食昨天复牌后，早盘达到8%以上的峰值，收盘时上涨2.95%。

长江证券(changjiang securities)分析师周觅认为，在三种全食食品恢复交易后，股价继续上涨几乎是不可避免的。然而，催化的原因更多地来自市场结构变化带来的公司价值的提高，而不是业绩水平。

经过八天的收购，巴菲特卖掉了龙凤

值得注意的是，沃伦·巴菲特刚刚收购了亨氏。

2月14日，亨氏宣布将由巴菲特的子公司伯克希尔哈撒韦公司和巴西私募股权巨头3g资本公司以280亿美元的价格共同收购，创下了食品行业类似交易的纪录。当时，一些分析师认为，此次收购可能会成为食品行业一波M&A交易的开始。

果然，巴菲特在购买亨氏8天后就开始出售资产。

据了解，2004年，在龙凤被亨氏收购后，亨氏的美国商业模式在中国遭遇了水土不服。在被亨氏收购之前，龙凤的市场份额约为10%，但由于与亨氏的磨合效果不佳，其市场份额降至5%。

据公开信息，龙凤在出售前已被亨氏簿记(会计工作的会计处理)减值高达3600万美元(约2.247亿元人民币)。从2012年第二季度到第四季度，龙凤实现销售额2700万美元(1.685亿元)，远低于去年同期的5100万美元(3.183亿元)

根据长江证券分析师的仔细计算，龙凤在2011年的收入规模应该在4.5-5亿元左右(正常情况)，但在2012年下降到2.5-3亿元。

“由于龙凤实体损失的可能性很高，预计2013年对三大全食公司每股收益的积极贡献有限。”他认为，如何解决三全收购龙凤后的产能再利用和产品差异化问题，是推动公司未来业绩的关键。

申银万国证券分析师童迅表示，龙凤近年的衰落为此次收购提供了机会，龙凤有着良好的品牌基础，在嫁接了营销和管理之后，对三全的发展持乐观态度。