巴菲特抛弃龙凤食品 三全接盘将打破格局

本篇文章2013字，读完约5分钟

2月22日，郑州三全食品(002216)今天宣布，将与香港郭芙发展有限公司(以下简称“香港郭芙”)和亨氏(中国)投资有限公司(以下简称“亨氏中国”)签订合同，对前两者控制的所有“龙凤实体”企业进行整体收购。这是沃伦·巴菲特在收购亨氏后抛出的第一笔资产。届时，速冻食品行业的竞争格局将被打破。

三元食品将收购龙凤食品

香港郭芙发展有限公司和亨氏中国是亨氏有限公司的间接控股子公司，而亨氏中国是香港郭芙的100%控股子公司。

两家公司控制的龙凤实体具体指:上海郭芙龙凤食品有限公司(以下简称“上海龙凤”)、浙江龙凤食品有限公司(以下简称“浙江龙凤”)、成都郭芙龙凤食品有限公司(以下简称“成都龙凤”)和天津郭芙龙凤食品有限公司(以下简称“天津龙凤”)(上海龙凤、浙江龙凤、成都龙凤和天津龙凤合称为“各”

根据公告，本次股权收购完成后，三全食品将直接持有上海龙凤100%的股权，并通过上海龙凤直接或间接持有股权，享受每个龙凤实体100%的股权。

龙凤食品是沃伦巴菲特收购亨氏后抛出的第一笔资产。今年2月14日，沃伦·巴菲特和巴西投资公司3gcapital收购了老茄子酱和婴儿食品制造商亨氏集团。此次收购耗资280亿美元，创下了食品行业类似交易的纪录。该交易预计将于2013年第三季度完成。

公告还称，每个龙凤实体的主要业务是生产和销售速冻食品，这与公司的主要业务是一致的，此次收购不会对公司的业务造成重大调整。此次收购的资金来源是公司自有资金，对公司现金流没有重大影响。该公司的股票将于2013年2月25日恢复交易。

自从被亨氏收购后，龙凤一直没有改善

在龙凤被海因茨收购后，它再也没有改进过。新亚投资中国区首席代表沈梦认为，亨氏和龙凤，一个是美国调味品企业，另一个是台湾速冻食品企业，在管理、文化、主营业务以及员工管理、成本控制等方面都有很大的差异。收购后，亨氏完全接管了龙凤，并在中国复制了亨氏在美国的商业模式。

这与许多欧美企业高调进入中国市场并最终被迫离开有着相同的因素。

关于巴菲特出售龙凤的意向，沈梦分析称，在海因茨被巴菲特和巴西3g资本共同收购后，与海因茨调味品行业关联度较低的龙凤食品等业务势必处于优先出售的位置，该业务仍无利可图。

需要注意的是，巴菲特和3g对亨氏的收购是杠杆收购，因此有必要通过出售非核心业务来降低被收购企业的杠杆率。

现有的行业格局将被打破

目前，国内速冻食品行业已经形成了3+1的市场格局，湾仔码头和失踪食品三大全食占据了主要市场份额，而前市场领头羊台湾龙凤食品在短短几年间滑落到第四位。

然而，虽然龙凤食品在被美国亨氏收购后，原本打算在高端市场发挥实力，但其成绩仍不尽如人意，但积累了相关经验，仍有一定实力。

至于三全收购龙凤的意向，沈梦认为，作为中国领先的速冻食品上市公司，三全需要与主要竞争对手拉开距离，尤其是在震旦从新加坡退市并准备在中国重新上市的时候。“三全此时收购龙凤，一方面可以在合理的价格条件下扩大规模，另一方面也减少了国内的竞争对手。”他说。

此外，三全还考虑进入高端产品市场，这不仅提高了竞争门槛，也提高了产品利润率。因此，三全注重龙凤在高端定位和新产品研发方面的尝试在被亨氏收购后的积累。

此次收购的未来收益仍不明朗

沈梦表示，三全收购龙凤会对两大竞争对手和湾仔码头的想法产生很大影响。一方面，虽然被亨氏收购后，龙凤的市场份额迅速下降，但这并不意味着龙凤的生产能力下降；另一方面，亨氏对龙凤的失败经营并不意味着亨氏带来了龙凤管理哲学的彻底失败。

此外，三全通过收购龙凤，可以实现生产规模的快速扩张，同时通过协同效应降低运营成本。它还将借鉴亨氏收购龙凤的经验，扬弃和整合亨氏交给龙凤的先进管理方法。

然而，对于三全收购龙凤能否获得更多收益，沈梦认为通过收购实现企业的跨越式增长是可取的，但收购后的整合才是最重要的，这是收购及相关战略成功的标志。

“因此，目前这些并购并没有给企业带来明显的优势，因为内地企业在并购整合和管理方面还只是小学生，他们还在探索自己的方法。”他说，可以预计，随着经验的逐渐丰富，收购带来的协同效应将越来越显著。例如，去年光明食品在英国收购维他奶，改变了中国企业海外收购全部现金的落后传统，实现了综合运用各种先进金融手段的低成本。

速冻食品市场的资本运作更加熟练

近年来，内地食品企业从其他国家或地区收购企业的情况并不少见。在这方面，沈梦感叹中国经济发展催生了一个庞大的中产阶级群体，他们有一定的消费能力和辨别能力，在食品安全问题接连爆发后，内地食品企业不得不反思未来的发展模式。

“坚持原来的方式，我们只能放弃新兴的中产阶级市场，继续在低端市场竞争，或者提高公司自身在新产品研发、品牌建设等方面的能力。，满足中产阶级的需求，拓展高增值市场。”他指出。

然而，由于R&D经验不足，积累薄弱，mainland China食品企业品牌化，最快的切入方式是从欧美发达国家或地区收购企业。此时，由于欧美发达国家金融危机的持续冲击，尤其是食品行业企业遭受了重大损失，这也为内地企业提供了收购机会。

目前，三全食品已经在中小板上市，她去年错过了新加坡的退市，准备重返a股市场。沈梦认为，速冻食品行业是熟练利用资本市场的行业之一。通过资本市场为R&D融资，通过非现金资本运营进行扩张和并购，将成为速冻食品行业快速发展的有力支撑。