央行副行长刘士余：国家持股四大行比例还是太高

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要把我国金融体制改革推向更高阶段，必须在运动员体能训练方面下大力气，即要进一步完善金融机构的公司治理。目前，四大国有银行的国有股比例仍然过高，金融机构的公司治理远未达到公司治理的真实状态。

在工业化、市场化和国际化进程中，中国实现了持续快速增长，但其经济发展也面临许多问题。中国政府对中国经济结构的判断是，经济发展不平衡、不协调、不可持续的内在矛盾和问题依然存在。金融危机后，中国高能耗、高污染的粗放型投资增长和世界工厂的出口驱动型发展模式不仅缺乏进一步发展，而且面临越来越多的环境和资源约束。今后，中国的发展必须转变方式和结构，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线。

中国金融业面临的五大挑战

随着经济结构的调整，中国金融业的发展面临诸多挑战:

首先，中国储蓄率相对较高，直接融资发展滞后。储蓄资源集中在银行系统。企业过分依赖银行的间接融资，导致企业负债经营。同时，社会融资风险高度集中在银行系统。

第二，经济结构的调整，金融成本主要在于银行体系，风险必须以市场化的方式分散。

第三，随着巴塞尔新资本协议对商业银行资本监管的实施，银行表内资产的扩张面临着越来越大的补充资本压力。银行依赖表内资产扩张的粗放经营模式是不可持续的。

过去五年，中国商业银行资产和资本消耗年均增长率分别达到20%和25.8%。商业银行通过外源融资补充资本，约1.33万亿元。

据估计，如果五大商业银行保持目前的增长水平和内源融资比例，2014年资本缺口将首次达到405亿元，2017年资本缺口将达到1.66万亿元；如果利润在目前水平上下降30%，资本缺口将在2014年达到3836亿元，2017年达到2.82万亿元。

依靠外部融资(资本市场)的资本补充机制可以在短期内缓解资本压力，但有必要通过长期内部积累建立新的资本补充机制，以提高盈利能力，加强风险管理和成本管理。

第四，未来10年，中国劳动力将达到峰值，每年新增就业人口将超过1000万，就业压力更加明显。没有一定的经济增长水平，就不可能吸收新就业人口，经济社会矛盾就会加剧。金融业如何在防范风险的同时支持适度经济增长和结构调整，面临着新的挑战，尤其是如何支持吸纳就业较多的服务业和小微企业。

第五，虽然定义不同，“影子银行”客观存在，具有一定规模。目前，“影子银行”提供的资金基本上都在实体经济中。如果影子银行资金进入产能落后的房地产，或者一些资质较差的地方政府融资平台，可能会有较大的风险。

同时，它与金融监管相分离，一些交叉的金融产品容易滋生跨市场的风险传导。因此，在鼓励金融业务多元化的同时，我们应该对“影子银行”系统的潜在风险保持高度警惕和有效监管。

未来10年中国金融业的改革与发展方向

中国共产党第十二个五年计划和第十八次全国代表大会为未来的金融改革作出了前瞻性的安排。关注以下几个方面。

进一步完善金融机构的公司治理

从中国近10年金融改革开放的经验教训来看，未来10年金融改革和发展的重点仍然是建立开放的金融市场体系。在这个开放的体系中，尽管体育领域和竞赛规则的国际现代化以及规则的市场化非常重要，但运动员的身体素质在国际比赛中是最重要的。

要把我国金融体制改革推向更高阶段，必须在运动员体能训练方面下大力气，即要进一步完善金融机构的公司治理。目前，四大国有银行的国有股比例仍然过高，金融机构的公司治理远未达到公司治理的真实状态。

稳步推进利率和汇率市场化改革

利率和汇率市场化改革是中国政府明确的任务和发展方向，目前已经取得很大进展。如果未来10年内没有出现类似当前国内外金融危机的异常情况，中国政府将从发展实体经济、深化金融机构自主经营改革和完善宏观调控入手，完成这两大金融改革。

逐步实现人民币资本项目可兑换和人民币跨境使用

近年来，中国大大简化了对外直接投资的外汇管理，基本实现了直接投资的可兑换；合格境内机构投资者制度、合格境外机构投资者制度和人民币合格境外机构投资者制度的实施，促进了证券投资的双向合理流动。

目前，根据国际货币基金组织划分的7类40项资本账户交易，中国有30个可转换和部分可转换项目，占所有交易项目的75%。

随着中国经济对外开放的深入，在未来的金融改革中，稳步推进人民币资本项目可兑换仍然是中国金融改革的重要内容。同时，人民币在贸易和投资中的跨境使用将越来越广泛，有必要进一步推进有利于降低跨境使用人民币成本和风险的改革。

大力发展债券市场，积极稳妥推进我国金融衍生工具的发展

未来，中国债券市场将在资源配置中发挥更大的作用。债券市场容量将进一步增加/0/，金融产品创新将引领债券市场快速发展，特别是市政债券、资产证券化和结构性产品(如cds)。城镇化是当前和未来中国经济发展最大的内需潜力，也是推进经济转型和深化改革的重要抓手。

要建立可持续的市场化城镇化融资机制，必须鼓励发行以城镇化建设未来收益为支撑的市政债券。大力发展以实物出售和破产隔离为特征的信贷资产证券化，可以解决银行资本补充的压力。开发结构简单、信息透明的信用衍生产品cds，有利于完善市场信用风险分担机制，为参与者提供市场化的信用风险管理工具转移和对冲手段。

继续完善金融安全网和相关法律制度

中国的经济发展需要银行体系多层次的金融服务。中国应积极发展社区银行和小银行，以改善具有不同服务重点的竞争性多层次银行体系，为小微企业提供更好的金融服务。

在发展社区银行和小银行的过程中，要防止道德风险，必须建立优胜劣汰的市场退出机制。由于小机构的质量在发展过程中不可避免地会出现参差不齐的情况，如果风险处理机制和监管力量不到位，可能会形成新的潜在风险。

因此，有必要配合存款保险制度的引入，对不同经营质量的金融机构实行差别利率，并及时采取纠正措施，促进形成一个有效的具有竞争力和可持续性的小金融机构体系，丰富基层金融服务和供给。

进一步完善金融监管协调机制

金融业的稳定健康发展需要一个高效协调的金融监管体系。

自2006年“十一五”规划提出“稳步推进金融业综合经营试点”以来，金融机构跨行业投资步伐加快，各类金融控股公司逐步形成和发展，以理财产品为主的跨行业金融产品发展迅速。在当前“分业经营、分业监管”的格局下，迫切需要建立和完善一个监管协调机制，明确影子银行的监管职责，由一行三会和金融部门组成。