吴晓灵：中国不会卷入竞相贬值的“货币战争”

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全国人大常委会委员、中欧陆家嘴(600663)国际金融研究所所长吴晓灵8日在“中国金融政策研讨会”上表示，中国货币政策将主要关注国内经济，尽最大努力对冲外部环境对中国经济的影响，推进汇率形成机制改革，不会卷入竞相贬值的“货币战争”。

在同日举行的研讨会上，中欧陆家嘴国际金融研究所发布了《2012年中国金融政策报告》。该报告指出，房地产泡沫和地方政府过度负债正在成为中国的主要金融风险，这些风险随着中国的城市化进程而积累。

报告认为，金融风险的控制甚至化解需要将短期调控政策与长期发展政策有机结合，标本兼治，综合治理。短期内，要深化地方自主债券发行和房产税配套试点，稳步推进地方政府融资平台建设，明确融资平台与地方政府的界限。

至于长期政策建议，报告认为，应进一步加快财税体制改革步伐，合理配置中央与地方财政收支权限，不断深化金融体制改革，通过金融体系逐步市场化和完善现代金融企业制度，优化资源配置效率。

在宏观金融政策展望中，吴晓灵表示，短期使用央行工具调整银行头寸并不代表货币政策的转变。“不要过多关注央行的短期操作。这取决于央行的年度目标和中期运营目标、社会融资规模和贷款进度，以及m2的增长，这将减少许多不确定性。”

吴晓灵认为，中国的货币政策将主要着眼于国内经济，尽力对冲外部环境对中国经济的影响，推进汇率形成机制的改革，而不会卷入竞相贬值的“货币战争”。

鉴于日本最近推出的超量化宽松货币政策，吴晓灵认为，“不进行结构性改革，就不可能通过货币改变结构。”如果要采取这样的货币政策，就必须制定深刻的经济和结构政策。”

她表示，中国将顺应经济发展的需要，稳步推进资本项目可兑换。资本项目可兑换的目标不是说它宽松，而是它能否有效地理解和控制资本的短期无序流动。如果资金的短期无序流动能够得到有效和及时的控制，资本项目可兑换的进程将会加快。

近年来，加强资本约束，提高金融机构抵御风险的能力，已成为中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会金融政策的共同取向。在此期间，三大监管机构发布的文件都强调资本充足率和偿付能力。然而，中国是否应该实施巴塞尔协议三实际上在市场上是有争议的。

目前，巴塞尔协议三在欧美等发达国家的实施并不顺利，但在中国得到了大力支持。在这方面，吴晓灵认为，在中国的特殊情况下，有必要实施巴塞尔协议三。这是因为，首先，中国银行(601988)的资本构成与欧美不同。由于欧美发达的金融市场，欧美的许多银行资本结构都是债务结构，如果核心资本符合巴塞尔协议三的要求，将会经历一个痛苦的去杠杆化过程。相反，这个问题在中国银行业并不存在。

其次，由于欧美银行受资本约束，其贷款冲动很低，而我国银行贷款冲动极强，其市场约束能力太低。为了增加对银行业理想发展的约束，加强资本充足率要求是一个很好的选择。