ICE市场“差错交易”处理规定对国内期货市场的借鉴意义

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近年来，为应对商品期货市场的各种异常情况，洲际交易所(ice)修订、制定并实施了包括“价格暴涨”和“错误交易”在内的市场交易处理规定，形成了商品期货市场风险防控新体系。在全球商品市场波动加剧的趋势下，研究和借鉴海外交易所对市场交易处理的规定，特别是“错误交易”处理，对于防范和控制光大证券在股票etf和股指期货中类似“8·16事件”的过度投机、市场操纵和异常交易具有重要意义。 ICE如何处理“错误交易” 首先，“错误交易”规则的主要内容 “价格飙升”是指市场价格在没有正常原因的情况下剧烈波动，而“错误交易”的“新规则”是指交易者技术操作失误导致的交易，可能导致市场价格的突然变化。为了区分“价格尖峰”和“错误交易”，ice进一步完善了错误交易的规则。错误交易的“新规则”主要包括“固定价格”、“合理限额”和“无取消间隔”。 1。固定价格。“固定价格”由交易所根据最近的合同确定。交易所确定的“固定价格”可以是前一天的结算价、开盘价匹配期间的开盘价或最终成交价格。但是，当最近一个月的合同接近到期日时，将根据持有最多头寸合同的交货月份确定“固定价格”。至于什么时候“固定价格”是基于未平仓数量最多的交割月份，应该由交易所决定。下个月合同和后续合同的“固定价格”是由差价和最近一个月合同的“固定价格”决定的。 2。理性极限。在电子交易系统中设置“合理性限制”的目的是为了防止技术操作失误，如“胖手指”。这是交易所设定的高于(或低于)“固定价格”的硬性限制。“合理性限额”是指交易序列中高于或低于相关交割月或到期月最终交易价格的金额，或者是指根据电子交易系统确定的价格的变动金额。价格超过“合理性限度”的订单不得成交。卖价高于或买价低于“合理性限制”范围的报价可被电子交易系统接受，但除非市场价格发生变化且价格包含在“合理性限制”范围内，否则不能出售。电子交易系统不接受高于“合理性限制”的买入指令，也不接受低于“合理性限制”的卖出指令，除非这种指令可以在“合理性限制”内以比已经输入的其他交易指令更有利的价格出售。 3。没有吊销间隔。“无撤销间隔”是由交易所确定的指标。该指数是为交易所的每个合约设定的参数范围，高于和低于“固定价格”。事实上，“非撤销区间”是指高于或低于每份交易商品合同“固定价格”的价格区间。在这个上下范围内，所谓的“错误交易”是不能取消的。 为了保持市场交易者对交易价格水平的信心，在大多数情况下，在“无取消间隔”范围内进行的交易不会被交易所取消，无论它们最终是否被确认为错误交易。 二.“错误交易”的处理规定在正常情况下，只有当交易价格不能代表市场价值时，ice才会调整或取消交易。如果交易合同数量有错，但交易价格没有错，交易所不会取消交易。至于是调整交易价格、取消交易还是等待交易，由交易所决定。 在确定交易价格是否以不具代表性的价格出售时，考虑的主要因素包括但不限于:(1)同一品种的其他交货月份的价格变化。(2)当前市场状况，包括市场活动和流动性水平。(3)不同报价之间以及报价和交易价格之间的时间间隔。(四)相关合同价格变动信息，以及电子交易时间之前或期间经济数据和相关新闻的发布。(5)明显错误。(6)是否有迹象表明“错误交易”触发止损单，或导致价差交易的执行。(7)另一个市场用户或客户是否以此价格交易。(八)交易所认为相关的其他因素。在分析和研究冰市场交易处理规则的基础上，提出了一些思考。首先，“价格上涨”的调控有利于日内市场价格在短期内平稳变动，是防范日内市场风险的有效措施。其次，对“错误交易”的监管有助于保护投资者的利益，是风险控制的重要组成部分。第三，“取消或调整价格”的规定应谨慎使用，以避免引起市场不满。

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