新兴市场仍是增长引擎不会重演亚洲金融危机

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在吸取了2008年金融危机的教训后，全球金融监管机构正试图改革金融监管体系。特别是在试图将“全能银行”分割开来，将银行业的高风险活动与基本存款业务分开的过程中，各国监管机构都不遗余力——美国有“沃尔克规则”，英国有“维克斯框架”，欧盟赞成利卡宁建议。作为德国最大的银行和世界上最重要的金融机构之一，德意志银行仍然是“全能银行”的坚定领导者。 “我们必须坚持全能银行模式，这在今天并不容易。”德意志银行集团(Deutsche Bank Group)联合首席执行官于尔根菲辰(Jürgen fitschen)最近在接受《中国商报》(China Business News)记者独家采访时表示，在有效监管框架下，分拆全能银行业务可能并不比全能银行体系更安全。 关于新兴市场最近的动荡，宸妃认为，新兴市场不会重蹈1997年亚洲金融危机的覆辙，它们的吸引力也不会减弱。 9月4日，德意志银行(中国)有限公司宣布中国第六家分行青岛分行正式开业。宸妃说:“我们选择在中国扩大区域网络并建立青岛分公司，是因为我们对中国经济的可持续发展持乐观态度。”他说，与成熟市场相比，中国的经济增长仍然非常强劲，人们不用担心。 拆分全能银行可能并不安全 中国商业新闻:在大多数发达国家解除监管数十年后，金融行业在危机后进入了一个“再监管”的新时代。有些人说监管者已经使这个行业更加安全，但是他们已经大大降低了利润率。此外，这将推高借贷成本，导致经济增长放缓。你如何看待巴塞尔协议三的影响以及安全和经济增长之间的权衡？ 宸妃:我们在一点上达成了共识，那就是创造一个更加稳定的银行业环境，以免留下一场我们自2008年以来经历过的如此严重的危机。每个人都在努力达到新的监管目标。理论上，我们还有一两年时间。事实上，一个强大的银行应该尽快实现其目标，这也促进了银行的资本状况显著改善。改进主要来自两个方面。首先，包括德意志银行在内的许多银行都增加了资本。与此同时，银行缩小了资产负债表的规模，从而提高了资本充足率。资本成本上升主要是因为融资比存款基金更昂贵。这些成本是为了换取更稳定的银行体系。如何重建一个可持续的、成功的商业模式是几乎所有银行管理层都在反思的问题，因为规则的改变也会影响银行业的竞争模式。一些银行可能会进一步专注于业务，而其他银行可能会共享一个平台。没有人能免受影响。因此，当我们最终完全摆脱危机时，银行环境将呈现出新的面貌。 日报:哪些关键因素将决定银行业未来的盈利能力？ 宸妃:这涉及到许多因素。首先是银行的业务组合。一些高回报的产品可能是有限的，因为顾客的行为正在改变，他们越来越倾向于简单的产品，而不是追求最大回报，因为他们希望实现低风险的投资组合。在业务层面，内部控制要求将进一步加强，基础设施成本预计将上升。同时，新规也会影响流动性规则。总体而言，银行将面临压力，因为资本要求的变化将限制业务量的增长。因此，银行业必须找到另一种方式来弥补。这意味着所有银行都应该努力削减成本，精简运营，最大限度地提高效率。一些银行将不得不放弃一些业务，专注于规模更大、最具竞争力的业务。 至于德意志银行，我们不会改变我们的初衷，即成为世界领先的全能银行。对我们来说，坚持今天的全能银行模式并不容易。所以下一个问题是，决定我们成功的因素是什么？我们总结了五个主要驱动力:资本、成本、文化、客户和竞争力。我们称这些为我们的5c。 日报:谈到全能银行，目前有美国的“沃尔克规则”、英国的“维克斯框架”和芬兰央行行长提出的“利卡宁建议”。你如何看待这些相似但不同的框架？ 宸妃:这些框架旨在保护存款和客户的利益。我们不认为全能银行与这一目的相矛盾。我们的银行已有132年的历史，我们一直在妥善管理全能银行模式，没有造成任何损害。我们的客户也喜欢这种模式，不想改变它。然而，监管机构认为，迫切需要将一些高风险业务与需要保护的存款业务分开。换句话说，它主张不应允许投资银行使用零售存款参与高风险投资。但是这个说法有漏洞。目前，没有证据表明全能银行是这场危机的始作俑者。相反，一系列最终导致金融危机的事件都是从纯粹的投资银行开始的。受损的机构包括零售银行、中型银行和国有银行。分离这些服务并不能回答现有的问题。我们认为，与有效监管框架下的全能银行体系相比，分拆全能银行业务可能并不安全。 新兴市场不会重蹈1997年亚洲金融危机的覆辙 日报:发达国家的经济复苏势头已经恢复，而新兴市场的经济增长率已经放缓。你认为这种趋势如何？ 宸妃:过去一年，世界对新兴市场的看法发生了变化。今年年初，我们说过新兴市场是经济增长的引擎。没错，它们仍是增长引擎，但增速已经放缓。我不同意新兴市场已经失去动力的说法。尽管它们的增长已经放缓，但不应低估它们。一些新兴市场国家陷入了两难境地，它们的估值已经发生了变化，但动机远在华盛顿。美国减少量化宽松的预期导致了大量追求利润的外国基金从新兴市场撤出，为美国利率的变化做准备。尽管这是新兴市场外部重估的原因，但令人失望的是，一些受影响的新兴市场未能抓住之前的好机会，在流动性充足时及时实施必要的改革。 日报:你目睹了1997年的亚洲金融风暴和2007年至2008年的金融危机。你认为新兴市场面临的危机会像1997年那样严重吗？宸妃:我认为这场危机不会像上世纪90年代那样严重。由于全球环境有所改善，新兴市场也摆脱了沉重的外债。因此，我认为空的资本外流是有限的。我也希望这些国家能够以此为戒，提醒自己，即使在流动性充足的大好时期，也应该继续进行改革。否则，一旦市场情绪发生变化，资本自由流动，就很难确定风险趋势。我希望如果短期资本进一步外流，不会造成更多的波动。但从中期和长期来看，新兴市场的吸引力不会下降。 日报:鉴于目前的形势，德意志银行在拓展新兴市场业务时会更加谨慎吗？宸妃:当然，我们必须考虑最近的情况。新兴市场的变化会伤害到谁，风险会以何种方式突然增加？这些必须反复称重。然而，这并不意味着我们将采取激进的行动或限制各个地方的整体发展。事实上，新兴市场并未陷入衰退，但增长率略有放缓。例如，中国目前的经济增长率已经从过去几年的两位数增长变为7% ~ 8%。但这是欧洲无法比拟的，因为一些欧洲国家仍处于负增长。 中国的经济增长仍然非常强劲 日报:你对中国的经济前景还乐观吗？ 宸妃:按照发达国家的标准，中国的经济增长仍然非常强劲。中国正在不断巩固其经济基础，就目前的发展水平而言，7% ~ 8%的增长率已经很令人满意了，所以人们不用担心。一些中国专家担心增长的质量和结构。最近，中国大大减少了对出口的依赖，这意味着改革正在有序进行。中国已经意识到，消费需求将在促进经济增长方面发挥越来越重要的作用。这种转变也将为企业提供更多的机会。同时，我们必须仔细观察金融市场。中国政府已明确表示，将致力于推进利率市场化、货币自由兑换等市场化进程，打造更加现代化的金融市场。此前，一些市场参与者制造了一轮波动，但央行做出了及时有效的处理。这是一个改革的过程，这是中国实现可持续经济增长的唯一途径。 日报:德意志银行中国业务的机遇和挑战是什么？ 宸妃:开放将吸引更多的市场参与。但我们并不担心，因为我们已经在许多市场积累了经验。我很高兴看到中国与世界接轨的趋势将继续下去，不仅在原材料和机械方面，而且在为国外市场提供各种产品方面。最重要的是，不断增长的国内消费需求将成为中国经济增长的主要驱动力，也将为其他国家、公司和品牌提供新的机遇。

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