宗良：要能接受人民币汇率贬值 在岸市场也需布局

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中国银行国际金融研究所副所长宗亮

[本期介绍]美日量化宽松政策对中国经济金融安全和发展有何影响？如何分配保持增长和调整结构的重点？需要克服的核心要素和困难是什么？中国参与建立金砖国家开发银行和外汇储备银行的深层原因是什么？新兴国家的汇率波动范围会扩大吗？影响中国金融安全体系平衡的因素是什么？本期《中国梦·金融梦——展望中国金融新十年》采访了中国银行战略发展部副总经理(报价、咨询)/国际金融研究所副所长宗亮先生。

金融:最近，我们在利率自由化方面取得了一些实质性进展。你如何评价这一突破？

宗亮:7月20日以后，商业银行取消了贷款利率管制，这意味着贷款利率完全市场化。在过去的两年里，利率市场化是多年来最快的。应该说，中国的利率市场化在一定程度上已经基本完成。应该承认，存款利率有一定的限制，但这也适用于中国市场和我国整个金融市场。例如，6月份的“资金短缺”也在一定程度上揭示了存款市场的竞争依然激烈。一旦流动性吃紧，也就是说整个资本市场的利率或理财产品的利率都会明显上升，那么如果在这种情况下存款利率完全放开，短期内可能会出现一些问题。因此，我们认为我们可以完全放开贷款利率，然后保持必要的措施，这是相当有利于金融稳定。总的来说，中国在利率市场化方面迈出了关键的一步。

金融界:这对人民币国际化有什么影响？

宗亮:利率市场化实际上意味着资本价格的形成，因此资本价格的形成将使社会资源得到良性配置。从这方面来看，利率市场化在一定程度上为人民币国际化奠定了良好的基础。因为一旦利率市场化，将会有许多与货币相关的创新和交易，而利率市场化将伴随着贷款产品、理财产品等相关创新的发展，这将为海外形成良好的资产配置和配置交易奠定良好的基础，必将在人民币国际化中发挥更好的作用，从而增强大家持有人民币的信心。如果他们得到人民币，就可以满足相关财务管理和交易的需要。

金融:利率改革取得进展后，汇率市场将在什么空时间进行改革？

宗亮:应该说，自2005年以来，中国的汇率改革取得了很大进展。特别是在2012年4月将汇率波动的上下限调整到1%之后，中国的汇率改革迈出了非常坚实的一步。过去一年的双向汇率波动趋势相当明显。在一定程度上，双向汇率波动也可以说汇率水平在一定程度上接近均衡点。

但是，我们认为人民币汇率在未来仍需进一步改革，有几个方面值得关注。一是完善人民币汇率中间价形成机制。目前，中间价格在平衡汇率波动中发挥着突出而重要的作用。第二，继续扩大人民币汇率浮动区间。浮动幅度并不像你一次能想象的那么高，而是应该逐渐适当地浮动。因为我们的市场在一定程度上还是一个相对单一的封闭市场。三是扩大交易主体，逐步增加市场产品。这些方面是我们未来改革的方向。

在这个过程中，我们还需要注意一个方面，即目前的汇率波动很难根据市场有效地变化。例如，当世界上所有主要货币都对美元贬值时，我们为什么要对美元升值？因此，在心态上，我们不仅要看到人民币升值时脚踏实地，也要看到人民币贬值时脚踏实地。也就是说，人民币汇率贬值也是正常情况。不要说中国经济是否正在消亡，中国的外汇收支是否正在消亡，资本是否已经大规模流出。不要担心这个，但是接受合理的改变。只有合理的变动才能增强空人民币汇率的灵活性，同时，也将使我们的实体经济发展得更好，更有利于中国经济结构的调整。

金融界:人民币国际化的重要组成部分是离岸市场的发展，中国银行也是海外离岸市场建设的重要组成部分。那么，据你所知，它目前的发展是什么？

宗亮:离岸人民币市场发展较快，海外人民币总量约一万亿元。其中，个人和公司持有大约一半的股份。从地区分布来看，香港约有7000亿，伦敦约有1000亿，台湾约有7800亿，新加坡和澳门则有数百亿。此外，卢森堡、巴黎、法兰克福等国际金融中心也有一定的人民币资金。总的来说，它在世界上分布广泛，总体发展相对稳定。

人民币国际化也涉及到一些值得关注的问题。首先，海外市场的可交易产品应该越来越多。例如，香港市场可以作为人民币交易相关产品多元化的重要创新市场。第二，随着海外市场的快速发展，我们应该理顺在岸市场。有几个地方非常重要。例如，上海自贸区、深圳前海、珠海横琴等地区也开展了与在岸市场相关的人民币业务。第三，要注意离岸市场和在岸市场利率和汇率的有机衔接，不要造成利率和汇率的过度差距。

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