约翰·阿米塔奇：英对冲基金常胜将军 痴迷公司研究

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[“作为投资者，你必须为错误做好准备。投资大师只有60%的时间能做出正确的决定。如果你没有犯错误，那么你不是在工作，而是在沙滩上散步。”]

英国对冲基金egerton capital ltd的创始人约翰·阿米蒂奇(John armitage)曾经说过:“我在对冲基金中的地位就像一个中世纪雕刻大教堂雕像的无名工匠。”他们不像列奥纳多·达·芬奇或米开朗基罗那样是有创造力的天才，但他们训练有素，做了一些值得做的事情。我们所做的是缺乏独创性和差异性，而这通常可以通过学习获得。”

事实上，阿米蒂奇拥有87亿美元的资产管理规模，他的谦虚、自律和勤奋在欧洲金融界享有很高的声誉。自1994年埃格顿资本(Eggerton Capital)成立以来，截至今年第一季度末，他创造了15.2%的年化回报率，是摩根士丹利资本国际欧洲指数(msci Europe Index)平均年增长率的两倍，而波动率仅为该指数的三分之二。其中，他的旗舰基金股票组合空战略基金的年化回报率为19%。

此外，根据专门投资对冲基金的lch投资公司的研究，从1994年到2012年，前岛亚美给客户带来了总计53亿美元的净回报。在欧洲，只有艾伦霍华德(alan howard)领导的布雷文霍华德资产管理公司(brevan howard asset management)超越了这一成就。

关注个股细节

基金管理公司施罗德集团的首席执行官迈克尔·多布森是阿米蒂奇的老朋友。他说:“约翰非常聪明，做事一丝不苟。”他不喜欢给客户带来损失，他真的这么认为。”

多布森指出，阿米塔奇总是满怀热情地挖掘与投资相关的所有细节。毫无疑问，研究公司的财务报告、阅读公司的研究报告以及与公司管理层进行面对面的交流使他成为了一名顶级对冲基金经理。

阿米塔齐接受了这个评价:“我的成功在于努力工作、集中精神和自我控制，而不是超自然能力。”我们非常重视卖家的研究报告，阅读这些报告已经成为我最大的乐趣。虽然这种方法已经过时，但我认为卖方分析师已经将全部精力投入到单个公司和行业中，他们的分析结果必须具有一定的价值。”

多布森补充道:“他已经达到了痴迷于研究公司的程度。每天下班后，他总是手里拿着几英镑的财务报表。每次我去他家，他厨房的炉子里都是研究报告，而不是盘子或蔬菜。”

奥迪资产管理公司的创始人克里斯平·奥迪说:“阿米塔奇是幸存者游戏中的常胜将军。”在英国，没有哪个对冲基金经理对公司的研究比他更深入。他之所以能做到这一点，是因为他是为数不多的拥有深厚资历但仍愿意自己动手的投资者之一。

在对公司和行业进行深入细致的分析后，阿米塔奇将找出他认为被低估或回报最好的股票，根据这些股票的潜在最大利润对它们进行排序，然后根据排名安排仓位。

“我喜欢业绩优异的公司股票，我对股票的预期年回报率是30%。他们不一定是行业中最好的公司，但他们应该有出色的表现，严格的管理，大量的现金流和良好的经营资产负债表，同时，他们应该显示出巨大的增长潜力。只有通过与公司管理层会面和交谈，才能做出最终判断。”阿米塔奇说:“我不想看到我在《金融时报》的标题中所提到的公司在早上出现。”

2007年，阿米蒂奇购买了俄罗斯第二大移动电话公司oao vimpel Communication Company的大量美国存托凭证。当时，公司被允许以相对较低的成本扩张，而不必承担大量债务，因此阿米塔奇认为，公司的大部分增长是自然增长，而不是通过并购。

果然，在阿米蒂奇购买股票后不久，公司的现金流就创下了历史新高，在财务报告发布后的一个月内股价上涨了36%。

当然，阿米塔奇习惯于对公司做细致的研究，这也限制了他的精力，只能专注于他熟悉的行业。他一直对医药股情有独钟。“如果美国食品和药物管理局(fda)批准一种新药，那对我来说将是件好事。”

谦逊反映错误

在伦敦，无论是在金融界还是在新闻圈，阿米塔奇看起来总是彬彬有礼、随和。如果他提供面试机会，只要时间允许，他总是会接受的。然而，频繁的曝光并不意味着高调，相反，他很谦虚。

面对公众，阿米塔基总是提到自己的缺点。例如，他说他也会犯大多数投资者都会犯的错误--过早抛售股票。这也是他多年来反复反省的一个问题:“我一直是一个糟糕的股票卖家。”我买了一只股票，它一直在下跌，但如果它是只好股票，而我没有坚持下去，那就大错特错了。”

他曾坦言:“我卖出了业绩好的公司的股票，记忆最深的是瑞典连锁服装品牌H . m。1995年，我卖出了欧洲第二大服装零售商的大量股票，在我平仓后，在未来几年里，它可能每年都有35%的增长。”

为了避免一直犯这样的错误，阿米蒂奇只能反复检讨自己的立场。“我没有快速反应的能力，所以我只能反复仔细地阅读原始数据。每次检查时，我都要问更多的问题。”

阿米蒂奇还表示，2008年全球金融危机引发的股市崩盘也给他上了一堂生动的课。

当时，全球股市突然暴跌，不喜欢在大盘下跌时抛售股票的阿米塔奇没有大胆买入，也没有迅速卖出。这使得他在2008年的整体表现下降了26.4%。自2009年第二季度以来，全球市场全面反弹，而他也反应迟缓。该基金全年仅增长了14.9%。

“股市的下跌远远超出了我的想象。在我恢复之前，市场开始反弹，所以我错过了股市的底部反弹。然而，2008年亏损的惨痛教训也丰富了我对投资的态度。”

然而，阿米塔齐也指出:“作为一个投资者，你必须做好犯错的准备。投资大师只有60%的时间能做出正确的决定。如果你没有犯错误，那么你不是在工作，而是在沙滩上散步。”

从欧洲到美国

自欧债危机爆发以来，包括英国在内的欧洲市场一直经历着巨大的波动，个股和行业的剧烈波动给股票投资者带来了巨大的挑战。面对艰难的市场环境，阿米塔奇经历了一段非常低迷的时期，但他并不认为“持续了100多年的市场运行规律已经不复存在”。

他将更多的资金转移到美国股市。“欧洲的经济前景令人失望。在经济增长非常缓慢甚至下滑的环境中投资就像逆水行舟。”

阿米塔奇目前青睐美国股票中的低成本航空公司、空公司、奢侈品公司、有限电视网络公司和信用卡公司。

到今年第一季度末，阿米蒂奇的十大尴尬股票是新闻集团、美国运通、华特迪士尼、维萨、劳斯莱斯、瑞安航空空(ryanair控股公司、卡斯特尔有线电视公司

Amitachi小文件

阿米蒂奇1959年出生于英国。他在伦敦著名的贵族中学伊顿学院学习。毕业后，他进入剑桥大学学习历史。

1981年，阿米蒂奇大学毕业后错误地进入了金融业。“当时，一些投资银行正在招聘。我相信，在这些地方工作的人都是知识界的精英，他们的工作节奏既快又令人兴奋。”因此，他选择了摩根格伦费尔资产管理公司，成为一名股票分析师。起初，阿米塔奇只是把这份工作作为养家糊口的工具。仅仅六年后，他发现自己爱上了这份工作，并全身心地投入其中。

1988年，阿米塔奇被任命为摩根苻坚旗下的共同基金摩根格伦费尔欧洲增长信托基金的基金经理，这让他兴奋不已，并开始为自己的投资生涯努力工作。在他任职的六年里，该基金击败了所有竞争对手，成为欧洲一流的共同基金，年平均回报率比基准表现高出10%。

1994年，阿米蒂奇接受了威廉·布林格的建议，他曾是高盛的分析师，也是老虎基金的高级主管。他们共同创立了艾格顿资本(Eggerton Capital)，并从对冲基金教父迈克尔斯坦哈特(michael steinhardt)那里获得了一只种子基金，专注于欧洲股市的投资。一年后，该基金已经获得了31%的收入。

“约翰有善良和谦逊的美德，并有很强的竞争精神。这些是人们希望基金经理具备的个性特征。他和人们期望的一样好。”斯坦哈特这样评价阿米蒂奇。

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